中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,萬瑋近期對(duì)晶晨股份（688099）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《端側(cè)AI+無線連接，加速深化萬物智聯(lián)》，給予晶晨股份（688099）買入評(píng)級(jí)。
l事件
公司發(fā)布2026年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.95億元；歸母凈利潤(rùn)1.73億元。
l投資要點(diǎn)
單季度營(yíng)收歷史新高。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.95億元，同比增長(zhǎng)23.91%，環(huán)比增長(zhǎng)10.07%，創(chuàng)下單季度營(yíng)業(yè)收入歷史新高，其中電視SOC產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊增，出貨數(shù)量同比增長(zhǎng)約30%，成為公司增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比下滑7.95%，環(huán)比下滑1.14%，主要系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響0.27億元(已考慮相關(guān)稅費(fèi)影響)、研發(fā)費(fèi)用同比增加0.78億元以及匯兌損失超0.4億。
多款新品進(jìn)展順利，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。公司多款新產(chǎn)品進(jìn)展順利，高端TV SOC芯片T系列已商用并切入頭部客戶方案，成功進(jìn)軍高刷新率高端電視市場(chǎng)，進(jìn)一步提升公司在高端電視SOC領(lǐng)域的份額；用于游戲（881275）顯示器等領(lǐng)域的的M系列芯片回片測(cè)試達(dá)標(biāo)、已啟動(dòng)客戶立項(xiàng)，預(yù)計(jì)今年完成產(chǎn)品可靠性和兼容性驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨；Wi-Fi61×1高速低功耗芯片完成驗(yàn)證，有望二季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。此外，公司二季度還將推出通用AI端側(cè)平臺(tái)、高算力智能視覺等戰(zhàn)略新品，豐富產(chǎn)品布局，為自身長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)筑牢支撐。
l盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年?duì)I收分別為90/112/141億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14/20/28億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
l風(fēng)險(xiǎn)提示：
技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期（883436）性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為132.54。
