2026年3月，浙江德碩科技股份有限公司在北交所首發(fā)過會(huì)，頭頂“全球電錘產(chǎn)量第二、國內(nèi)第一”“國家級專精特新（885929）小巨人”等光環(huán)的它，曾被市場寄予厚望。然而僅一個(gè)月后，其IPO進(jìn)程突然中止，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。據(jù)北交所公告顯示，中止原因系財(cái)務(wù)報(bào)告到期補(bǔ)充審計(jì)事項(xiàng)，但深入梳理其招股書及監(jiān)管問詢信息，不難發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)早已暗藏多重隱憂。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滯后
作為全球電錘電鎬領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，德碩科技的收入結(jié)構(gòu)卻呈現(xiàn)嚴(yán)重“偏科”。招股書顯示，2022年至2025年上半年，公司交流電動(dòng)工具收入占主營業(yè)務(wù)收入比例均在89%以上，而代表行業(yè)未來發(fā)展方向的鋰電電動(dòng)工具收入占比最高僅為9.31%。在電動(dòng)工具無繩化、鋰電化的浪潮下，公司對傳統(tǒng)交流產(chǎn)品的過度依賴，使其面臨技術(shù)迭代的巨大風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司聲稱正在積極布局鋰電產(chǎn)品，但從產(chǎn)能利用率來看，2025年上半年鋰電電動(dòng)工具產(chǎn)能利用率僅為78.17%，遠(yuǎn)低于交流電動(dòng)工具的111.16%，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐之慢可見一斑。
客戶依賴度高，關(guān)聯(lián)交易存疑
德碩科技對單一客戶的依賴程度逐年加深，2022年至2024年，對第一大客戶蘇州盈維來及其關(guān)聯(lián)主體的銷售收入占比從16.45%攀升至20.55%。這種“把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的模式，使得公司經(jīng)營業(yè)績極易受客戶經(jīng)營狀況影響。更值得警惕的是，公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易頻繁且存在低價(jià)采購現(xiàn)象。2022年至2024年，德碩科技向?qū)嵖厝擞H屬控制的洪銘齒輪、貝朗齒輪等企業(yè)采購金額逐年增長，部分產(chǎn)品采購價(jià)格較非關(guān)聯(lián)第三方低11.56%。盡管公司解釋為產(chǎn)品規(guī)格差異，但如此大規(guī)模的低價(jià)關(guān)聯(lián)采購，是否存在利益輸送，引發(fā)了監(jiān)管層和市場的質(zhì)疑。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常，募投合理性不足
德碩科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也存在諸多不合理之處。一邊是長期借款從2022年的1300萬元激增至2025年上半年的1.32億元，債務(wù)壓力顯著；另一邊是貨幣資金從7938萬元增長至2.24億元，賬上還有1.67億元定期存單，存貸雙高現(xiàn)象明顯。同時(shí)，公司在IPO中擬募資3000萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金，在賬面資金充裕的情況下，募資補(bǔ)流的必要性引發(fā)市場懷疑。募投項(xiàng)目方面，公司計(jì)劃將89%的募集資金用于新增年產(chǎn)350萬套智能集成工具生產(chǎn)線技改項(xiàng)目，其中新增鋰電電動(dòng)工具產(chǎn)能105萬套。但根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024至2029年全球電錘、電鎬市場年復(fù)合增長率為10.80%，而公司鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張幅度遠(yuǎn)超市場增長幅度，且當(dāng)前鋰電產(chǎn)能利用率并不飽和，新募產(chǎn)能消化前景堪憂。
此外，德碩科技還存在社保公積金繳納比例不足、獨(dú)董頻頻離職等合規(guī)問題，這些都為其IPO之路埋下了隱患。
