東北證券（000686）發(fā)布研報稱，臨床證據(jù)表明，在肝切除術(shù)、直腸癌手術(shù)等復(fù)雜領(lǐng)域，機(jī)器人在減少失血量、降低并發(fā)癥發(fā)生率及縮短住院時間方面展現(xiàn)出統(tǒng)計學(xué)顯著優(yōu)勢。目前中美腔鏡機(jī)器人滲透率存在顯著代差，預(yù)計2024-2030年中國市場規(guī)模將以29.29%的復(fù)合增長率快速擴(kuò)張。技術(shù)迭代正推動行業(yè)由“受控執(zhí)行”向“自主規(guī)劃”重大跨越，國產(chǎn)廠商憑借差異化創(chuàng)新與全球化布局集體突圍，腔鏡機(jī)器人行業(yè)正從直觀醫(yī)療單極主導(dǎo)走向差異化博弈。
東北證券（000686）主要觀點如下：
精準(zhǔn)微創(chuàng)需求共驅(qū)，腔鏡機(jī)器人開啟外科手術(shù)新紀(jì)元
自2000年直觀醫(yī)療達(dá)芬奇系統(tǒng)獲FDA批準(zhǔn)以來，腔鏡手術(shù)機(jī)器人憑借其在操作靈活性、觀察模式及術(shù)中安全性上的顯著優(yōu)勢，正引領(lǐng)外科手術(shù)從傳統(tǒng)微創(chuàng)向精準(zhǔn)微創(chuàng)時代跨越。相較于傳統(tǒng)腹腔鏡，機(jī)器人輔助系統(tǒng)通過算法消除手部顫抖，提供4K高清三維圖像，并顯著縮短了醫(yī)生的學(xué)習(xí)曲線，使復(fù)雜手術(shù)的開展更具可復(fù)制性。臨床證據(jù)表明，在肝切除術(shù)、直腸癌手術(shù)等復(fù)雜領(lǐng)域，機(jī)器人組在減少失血量、降低并發(fā)癥發(fā)生率及縮短住院時間方面展現(xiàn)出統(tǒng)計學(xué)顯著優(yōu)勢。
中美滲透率落差顯著，中國市場步入爆發(fā)前夜
目前中美腔鏡機(jī)器人滲透率存在顯著代差：2024年美國滲透率已達(dá)21.9%，而中國僅為0.7%。盡管中國市場此前受配置證和終端收費限制，但隨著裝機(jī)量持續(xù)爬坡，預(yù)計2024-2030年中國市場規(guī)模將以29.29%的復(fù)合增長率快速擴(kuò)張，2030年有望達(dá)到195.52億元。
政策紅利持續(xù)釋放，創(chuàng)新入院模式與價格合規(guī)化理順商業(yè)化路徑
核心政策的落地正加速化解入院難與收費亂的痛點，2026年1月，國家醫(yī)保局印發(fā)《立項指南》，將手術(shù)機(jī)器人輔助操作分為導(dǎo)航、參與執(zhí)行、精準(zhǔn)執(zhí)行和遠(yuǎn)程手術(shù)四檔，實行與主手術(shù)掛鉤的系數(shù)化收費模式(如湖南、廣東精準(zhǔn)執(zhí)行加收300%，遠(yuǎn)程手術(shù)加收500%)，有效引導(dǎo)技術(shù)應(yīng)用于復(fù)雜手術(shù)。同時，北京市率先推廣的“服務(wù)租賃”模式，通過“按次付費”降低了醫(yī)院（884301）一次性采購的資金壓力。參考2025年直覺外科（ISRG）經(jīng)營租賃臺數(shù)已占新增裝機(jī)的50.67%，這一模式在國內(nèi)具有廣闊的應(yīng)用空間。
核心技術(shù)跨越式演進(jìn)，力反饋、遠(yuǎn)程手術(shù)與AI自主化定義長期天花板。技術(shù)迭代正推動行業(yè)由“受控執(zhí)行”向“自主規(guī)劃”重大跨越
作為提升操縱感的關(guān)鍵，達(dá)芬奇5系統(tǒng)通過集成力反饋技術(shù)，顯著降低了新手醫(yī)生的施加力和操作錯誤。國產(chǎn)平臺如微創(chuàng)圖邁通過力顯示等方式向行業(yè)標(biāo)桿趨近。
遠(yuǎn)程技術(shù)是促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉、解決資源分布不均的重要手段，市場長期需求明確。微創(chuàng)圖邁已在全球完成超800例遠(yuǎn)程手術(shù)，精鋒醫(yī)療已在全球完成超500例遠(yuǎn)程手術(shù)。
2025年12月，微創(chuàng)機(jī)器人利用神經(jīng)元MicroGenius大模型完成了全球首例大模型自主手術(shù)動物實驗，局部操作步驟成功率達(dá)88%，標(biāo)志著手術(shù)機(jī)器人由“受控執(zhí)行”向“自主規(guī)劃”的重大跨越。
全球巨頭構(gòu)筑商業(yè)閉環(huán)，國產(chǎn)廠商憑借差異化創(chuàng)新與全球化布局集體突圍，腔鏡機(jī)器人行業(yè)正從直觀醫(yī)療單極主導(dǎo)走向差異化博弈
直觀醫(yī)療：全球霸主，2025年營收突破100億美元大關(guān)，累計手術(shù)量超2000萬例。裝機(jī)量+單機(jī)手術(shù)量的雙輪驅(qū)動鑄造手術(shù)機(jī)器人行業(yè)標(biāo)桿，耗材和服務(wù)收入占比已超過75%，形成了穩(wěn)固的商業(yè)閉環(huán)。
微創(chuàng)機(jī)器人：2025年實現(xiàn)營收5.51億元，出海（885840）成果顯著，海外收入占比達(dá)72.63%，率先出海（885840）破冰實現(xiàn)商業(yè)化跨越。圖邁系統(tǒng)累計訂單超220臺，全球訂單量市場前列。
精鋒醫(yī)療：2025年出海（885840）元年表現(xiàn)亮眼，海外裝機(jī)量超過國內(nèi)。其MSP2000“單多孔一體化”平臺實現(xiàn)了一套系統(tǒng)覆蓋多種術(shù)式，差異化的集成式設(shè)計有望通過優(yōu)化配置總成本獲得醫(yī)院（884301）認(rèn)可。
國產(chǎn)多梯隊競爭：思哲睿、術(shù)銳等廠商商業(yè)化突飛猛進(jìn)，國產(chǎn)腔鏡機(jī)器人已進(jìn)入實質(zhì)性的大規(guī)模商業(yè)化落地階段。
風(fēng)險提示：研發(fā)與競爭風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、出海（885840）政策風(fēng)險等。
