五礦證券發(fā)布研報(bào)稱，光波導(dǎo)憑借輕薄、高透光成為ar眼鏡（886085）終極路線，表面浮雕光波導(dǎo)(SRG)成為當(dāng)前主流技術(shù)方向，但存在彩虹紋等瓶頸。碳化硅(SiC)憑借超高折射率與熱導(dǎo)率，可突破視場(chǎng)角與散熱難題。微顯示方面，Micro-LED（884095）亮度、體積、壽命全面領(lǐng)先，與SiC光波導(dǎo)匹配度最高，是下一代標(biāo)配，但全彩巨量轉(zhuǎn)移良率待突破。
五礦證券主要觀點(diǎn)如下：
ar眼鏡（886085）光學(xué)方案逐步聚焦，光波導(dǎo)被行業(yè)視為實(shí)現(xiàn)輕量化消費(fèi)（883434）級(jí)產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)路線之一
行業(yè)已全面淘汰視場(chǎng)角僅10°-20°的棱鏡方案、重量超500g的自由曲面方案；Birdbath透光率不足30%、光學(xué)效率僅15%-20%，僅為過(guò)渡方案。光波導(dǎo)則憑借輕薄形態(tài)、高透光率與大視場(chǎng)潛力確立為長(zhǎng)期終極路線，其厚度可壓至3M（MMM）m以內(nèi)、透光率超85%。其中表面浮雕光波導(dǎo)(SRG兼顧性能與量產(chǎn)可行性，成為當(dāng)前主流技術(shù)方向，也是微軟（MSFT）、Meta（META）、國(guó)內(nèi)頭部品牌旗艦機(jī)型的共同選擇。幾何光波導(dǎo)、體全息光波導(dǎo)、偏振體全息光波導(dǎo)同步迭代，技術(shù)格局趨于清晰。
光波導(dǎo)體系內(nèi)部分化明顯，幾何、衍射、體全息路線優(yōu)劣清晰，核心瓶頸可量化
幾何光波導(dǎo)成像質(zhì)量最優(yōu)、漏光率僅1%-5%，但受限于納米級(jí)鍍膜與分子鍵合工藝，量產(chǎn)良率偏低；衍射光波導(dǎo)受制于光柵加工精度與高折膠材料；表面浮雕光波導(dǎo)(SRG)量產(chǎn)性最佳，但存在固有彩虹紋，彩邊強(qiáng)度僅能降低30%-50%；體全息與偏振體全息光波導(dǎo)理論光效更高，但受光敏材料折射率限制，視場(chǎng)角多在30°-40°，環(huán)境穩(wěn)定性控制難度大。
碳化硅(SiC)從材料底層破解光波導(dǎo)痛點(diǎn)，關(guān)鍵參數(shù)實(shí)現(xiàn)代際突破
SiC折射率超2.6、熱導(dǎo)率高達(dá)490W/m.K，可使單層光波導(dǎo)視場(chǎng)角突破80°，并從原理上抑制彩虹紋、省去復(fù)雜散熱結(jié)構(gòu)。Meta（META） Orion（OEC）原型機(jī)已實(shí)現(xiàn)70°視場(chǎng)角驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)三安光電（600703）、天岳先進(jìn)（HK2631）、天科合達(dá)（603660）已推出4-12英寸光學(xué)級(jí)Si C襯底，但材料成本仍達(dá)數(shù)千元/片，硬脆特性帶來(lái)極高加工難度，處于從0到1突破后的產(chǎn)業(yè)化攻堅(jiān)期。
微顯示技術(shù)迭代方向明確，亮度、體積、功耗三大指標(biāo)決定路線成敗
LCoS、DLP光機(jī)體積達(dá)4-6cc，難以適配輕薄化；LBS體積僅0.5-1cc但存在散斑與分辨率瓶頸；Micro-oled（885738）為當(dāng)前中高端主流，對(duì)比度達(dá)百萬(wàn)級(jí)，但亮度僅1000-6000nit、壽命不足1萬(wàn)小時(shí)；Micro-LED（884095）亮度可達(dá)10萬(wàn)nit級(jí)、體積＜0.5cc、壽命超10萬(wàn)小時(shí)，與SiC光波導(dǎo)匹配度最高，是下一代標(biāo)配方案，但全彩巨量轉(zhuǎn)移良率仍待突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，可能導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏放緩。2、核心工藝良率提升緩慢、關(guān)鍵材料成本居高不下，或?qū)⒅萍sar眼鏡（886085）規(guī)?；占斑M(jìn)程。
