5月11日，上證指數(shù)（1A0001）站穩(wěn)4200點，當日收漲1.08%；創(chuàng)業(yè)板指（399006）收報3928.97點，當日漲3.50%，均刷新近11年新高。隨著上市公司一季報披露收官，市場進入業(yè)績真空期與政策細化落地的關鍵觀察窗口。從近期公募、券商及外資的策略觀點來看，機構普遍認為，短期市場震蕩向上格局有望延續(xù)，且正在從“預期驅動”轉向“盈利驅動”，AI算力與新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈仍是資金聚焦的核心主線。
盈利驅動漸成共識
五一假期以來，A股市場整體呈震蕩上揚態(tài)勢。截至5月11日收盤，上證指數(shù)（1A0001）站穩(wěn)4200點，刷新近11年新高，全市場3000余只股票飄紅。市場交投活躍度也持續(xù)攀升，五一假期以來的四個交易日，A股市場日成交額均維持在3萬億元以上。
談及2026年以來的上漲行情，機構普遍認為，2026年A股核心驅動力正從估值修復轉向企業(yè)盈利改善。
“近期市場的上行動力主要源于以下兩個方面：其一是盈利增長復蘇將成為今年推動市場上行的核心驅動力。預計全年有望實現(xiàn)雙位數(shù)的盈利增長，為市場表現(xiàn)提供堅實的基本面支撐。其二是流動性環(huán)境的持續(xù)改善。在A股市場被賦予更高戰(zhàn)略定位的背景下，國家戰(zhàn)略層面的支持力度不斷加大，預計將引導更多資金流向股票市場，從而對整體估值水平形成有力支撐?！痹?1日舉行的媒體分享會上，瑞銀（UBS）證券中國股票策略分析師孟磊表示。
興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯表示，目前不論是經(jīng)濟還是企業(yè)盈利，修復的趨勢都在繼續(xù)，這對于5月的行情是比較有利的。從中長期看，這輪牛市遠沒有結束。而在招商證券（600999）看來，一季報的披露進一步驗證了整體A股業(yè)績進入上行趨勢，同時供給端出現(xiàn)初步擴張的態(tài)勢，A股從流動性驅動、主題投資進入業(yè)績驗證階段。
展望后市，機構普遍表示，市場短期或將延續(xù)震蕩上行格局。
“中東沖突雖對A股節(jié)奏形成階段性擾動，致使春季攻勢未能如期展開，但隨著地緣局勢逐步趨緩，市場有望延續(xù)并補上此前延宕的春季行情?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍表示，整體而言，當前A股市場或正步入一輪加速上攻階段，市場賺錢效應持續(xù)顯現(xiàn)，吸引更多投資者增配股票及基金資產(chǎn)，居民儲蓄向資本市場轉移的步伐有望進一步加快。
光大證券（601788）也認為，雖然中東地緣緊張局勢仍在持續(xù)，相關不確定性尚未完全消散，但經(jīng)過前期的調整，市場對中東局勢的邊際變化已逐步鈍化，避險情緒帶來的短期擾動持續(xù)邊際弱化；同時，上市公司業(yè)績逐步改善，在外部風險因素影響逐步鈍化之后，國內上市公司基本面的確定性，或將成為下一個階段支撐市場逐步上行的核心力量。
AI+新能源雙輪驅動 多主線并進
在盈利復蘇的催化下，市場結構性機會逐步顯現(xiàn)。機構表示，一方面，業(yè)績表現(xiàn)亮眼的傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)板塊有望延續(xù)強勢，成為資金配置的重要方向；另一方面，以算力基礎設施、ai應用（886108）落地及新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈為代表的高景氣成長賽道，憑借政策紅利與技術突破的雙重驅動，正加速釋放產(chǎn)業(yè)動能。
孟磊提出了一季度盈利向好的行業(yè)和板塊：受益于人工智能（885728）的快速發(fā)展，一季度與其相關的行業(yè)均實現(xiàn)了較快的盈利增長。其中，計算機、電子與電力設備板塊在一季度分別實現(xiàn)了124%、74%和53%的同比盈利增長。板塊層面，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的盈利增速顯著快于主板——創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在一季度分別實現(xiàn)23%和205%的同比盈利增長，顯示創(chuàng)新火花及新質生產(chǎn)力的發(fā)展對科技企業(yè)盈利的巨大推動。
從細分領域看，國產(chǎn)算力與ai應用（886108）成為下一階段機構關注焦點。
招商證券（600999）判斷，近期海外算力、國產(chǎn)算力、鋰電三個主題的產(chǎn)業(yè)景氣度較高，投資上，短期彈性最強的是國產(chǎn)算力，中期確定性較強的是海外算力基礎設施，鋰電處于景氣修復階段。
盡管短期節(jié)奏趨于復雜，中信證券（HK6030）依舊認為，中期來看，AI和能化依舊是供需缺口的主要來源；今年的AI+能化，相當于2023年至2024年的AI+紅利，2025年的AI+資源。配置上，底層邏輯依然是中國優(yōu)勢制造業(yè)定價權的重估，最具代表性的行業(yè)是新能源（850101）、化工（850102）、有色、電力設備。繼續(xù)密切關注國產(chǎn)AI的進展，看好國產(chǎn)算力、云平臺。
“建議以波段思維應對密集事件窗口，適度降低倉位，在結構上做好輪動?！?span>華泰證券（601688）也表示，AI鏈仍是中期邏輯清晰的主線，維持超配，但在內部適度輪動，由前期浮盈較厚的半導體（881121）等AI硬件向泛AI鏈中近期性價比提升的鋰電/儲能（885921）等適度切換。
新能源（850101）板塊同樣獲得機構重點關注。諾安基金認為，產(chǎn)業(yè)上，新能源（850101）、AI、商業(yè)航天（886078）等板塊值得關注；市場上，業(yè)績空窗期是主題活躍、賺錢效應擴散的時期，也可能看到更多“漲價”邏輯對市場的影響。
博時基金表示，近期海外地緣政治仍在波動，但對A股的擾動有限。一季報落地后，市場風險偏好在AI產(chǎn)業(yè)催化下維持高位。結構方面，考慮關注AI產(chǎn)業(yè)邏輯加強下科技產(chǎn)業(yè)的機會，以及油價中樞維持高位背景下新老能源（850101）的投資機會。
