東吳證券（601555）認為，磷化銦有望成為AI算力時代的“光之基石”。1)磷化銦憑借超高電子遷移率與精準匹配通信窗口的直接帶隙特性，有望成為1.6T及CPO時代高速光芯片不可替代的物理基石。磷化銦(InP)作為第二代化合物半導體（881121）的核心，其物理特性決定了其在AI算力時代不可替代的戰(zhàn)略地位。2)磷化銦產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出極高的進入壁壘與嚴重的供需錯配。AI數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模建設(shè)極大拉動磷化銦的需求，但磷化銦襯底生產(chǎn)需在高溫高壓下進行極端的環(huán)境控制，疊加設(shè)備交付慢、良率爬坡難及長達兩年的客戶認證期。這種長周期（883436）、技術(shù)壁壘高、重資產(chǎn)的特性，構(gòu)筑了極強的行業(yè)護城河，使磷化銦襯底成為短期內(nèi)難以緩解的戰(zhàn)略性稀缺資源。Yole預測2026年全球需求飆升至260萬至300萬片，有效產(chǎn)能僅提升至75萬片左右，缺口仍在70%以上。
銀河證券認為，1)AI算力增長驅(qū)動光器件需求，磷化銦芯片供需缺口下行業(yè)面臨變局：隨著云計算（885362）工作負載、AI訓練集群以及5g（885556）回傳基礎(chǔ)設(shè)施的迅速普及，網(wǎng)絡(luò)運營商和超大規(guī)模云服務提供商正加速部署光互連解決方案。當前，磷化銦產(chǎn)能嚴重受限，2025年全球器件需求達200萬片，實際產(chǎn)能供需缺口超過50%。2)短期內(nèi)，供需缺口可能支撐器件價格并提升龍頭廠商的議價權(quán)，全球磷化銦等關(guān)鍵材料產(chǎn)能已面臨緊缺，資本開支競賽將觸發(fā)新一輪產(chǎn)能軍備競賽，但擴產(chǎn)周期（883436）長、技術(shù)壁壘高。
