5月13日，A股低開高走，創(chuàng)業(yè)板指（399006）盤中最高觸及4041.99點，收報4038.33點，創(chuàng)下歷史新高。
同時，滬指上漲0.67%；全A上漲1.26%，科創(chuàng)50（1B0688）上漲2.69%。
面對市場上漲，機構(gòu)正圍繞“科技主線”展開調(diào)倉?？傮w來看，短期觀點偏謹(jǐn)慎，普遍認(rèn)為需警惕高位回調(diào)風(fēng)險。操作上，部分機構(gòu)在保持進(jìn)攻的同時主動“降波”，或進(jìn)行均衡配置。中期來看，業(yè)績驗證將成為關(guān)鍵分水嶺；長期而言，機構(gòu)則保持樂觀態(tài)度。
科技與能源雙輪驅(qū)動
5月13日，A股一路上行，特別是創(chuàng)業(yè)板突破4037點。
上證指數(shù)（1A0001）也不甘示弱，收盤報4242.57點。
科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)也漲2.69%。
全市場成交額3.26萬億元，較前一交易日縮量55億元。 超3200只個股上漲，近150只股票漲停。
值得一提的是，兩融余額占總市值比例僅2.7%，仍處于歷史均值水平，距離過熱峰值尚遠(yuǎn)。
盤面上卻分化劇烈。
科技線全面井噴。 存儲芯片（886042）板塊走強，大普微（301666）-UW逼近20%漲停，股價突破600元/股，再創(chuàng)上市以來新高；德明利（001309）、大族激光（002008）、雅克科技（002409）等一批個股漲停。算力硬件股同樣高歌猛進(jìn)，工業(yè)富聯(lián)（601138）放量漲停，成交額280億元位居A股第一，封單近18萬手，總市值重回1.4萬億元上方。 天孚通信（300394）、鵬鼎控股（002938）、潤建股份（002929）等紛紛封板。
電力產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)。 大唐發(fā)電（601991）斬獲6連板，華電遼能（600396）6天5板，晉控電力（000767）、韶能股份（000601）雙雙2連板。電網(wǎng)設(shè)備（881278）方向延續(xù)強勢，漢纜股份（002498）、萬控智造（603070）、通達(dá)股份（002560）等批量漲停。電力指數(shù)再創(chuàng)十年新高。
前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，在本輪行情中，科技板塊以及有色金屬（1B0819）、風(fēng)光儲、煤炭（850105）、電力、電網(wǎng)設(shè)備（881278）等“HALO資產(chǎn)”均獲得不錯漲幅?！翱萍?HALO資產(chǎn)”是本輪行情的兩大主線。
另一邊，傳統(tǒng)板塊表現(xiàn)不佳。 保險指數(shù)跌超2.5%，中國太保（601601）跌逾3%；房地產(chǎn)（881153）板塊低位震蕩，京投發(fā)展（600683）跌超7%；白酒（881273）、豬肉（885573）、鋰礦等板塊也紛紛下挫。
資金正用腳投票：從傳統(tǒng)周期（883436）、消費（883434）中撤出，涌入科技與“HALO資產(chǎn)”的懷抱。
創(chuàng)業(yè)板突破4000點背后的三重力量
創(chuàng)業(yè)板指（399006）突破4037.96點絕非偶然。資瑞興投資研究總監(jiān)邢奕才指出，這是三重力量共振的結(jié)果。
第一，科技景氣周期（883436）確認(rèn)，AI百花齊放。 創(chuàng)業(yè)板中最大的權(quán)重來自新能源（850101）（寧德時代（300750）、陽光電源（300274））和AI基建（中際旭創(chuàng)（300308）、三環(huán)集團(tuán)（300408）、新易盛（300502）），恰恰是最近A股市場中的“當(dāng)紅炸子雞”。半導(dǎo)體（881121）、AI算力、存儲芯片（886042）的產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)驗證，政策支持疊加產(chǎn)業(yè)趨勢共振，資金持續(xù)涌入硬科技賽道。
其中，5月13日碳化硅概念股大漲就是典型——新能源（850101）車高壓平臺加速滲透，800V架構(gòu)拉動需求，新能源汽車（885431）+AI對功率半導(dǎo)體（881121）的需求井噴剛剛開始。疊加DeepSeek科技浪潮，催化A股做多情緒，國產(chǎn)大模型突破持續(xù)發(fā)酵，科技產(chǎn)業(yè)趨勢得到機構(gòu)與游資共振，創(chuàng)業(yè)板指（399006）量價齊升。
第二，中美關(guān)系緩和預(yù)期升溫。A股風(fēng)險偏好有所提升，尤其利好科技成長股。
“市場大漲，就是積極信號，但是否存在搶跑或反應(yīng)過度，尚難下結(jié)論。不過，外部擾動因素僅影響短期走勢，不會改變市場大方向?！睏畹慢埍硎?。
第三，增量資金積極入場。 兩融余額回升，外資流入，為本輪行情提供了資金支持。
但狂歡中需留一個“心眼”。 排排網(wǎng)財富研究員張鵬遠(yuǎn)提醒：“雖然創(chuàng)業(yè)板基本面支撐較強，但交易層面估值偏高，預(yù)計后續(xù)以偏強震蕩為主。一季報高景氣方向定價已相對充分，短期上行空間可能收窄，需警惕AI板塊的賺錢效應(yīng)對其他板塊形成‘虹吸’以及高位籌碼松動的風(fēng)險。”
短期來看，創(chuàng)業(yè)板指（399006）估值已處于歷史偏高位置，光大證券（601788）也提示“偏強震蕩為主”，興業(yè)證券（601377）則認(rèn)為即便調(diào)整，資金仍會博弈AI反彈，其他板塊反而更受傷。
機構(gòu)調(diào)倉：短期謹(jǐn)慎、中長期樂觀
面對創(chuàng)業(yè)板的歷史性突破，機構(gòu)共識與分歧并存，一場圍繞“科技主線”的調(diào)倉大戰(zhàn)正在展開。
對于短期市場，機構(gòu)普遍認(rèn)為可能震蕩并需警惕高位回調(diào)。
中國銀河（601881）證券認(rèn)為，美伊沖突等外部事件雖仍有反復(fù)，但市場敏感度已趨于弱化，沖擊邊際收斂。短期市場或面臨震蕩蓄勢、分化加大的格局，但整體上行趨勢并未改變。
格上基金研究員畢夢姌也指出，當(dāng)前行情具備一定支撐基礎(chǔ)，但短期需警惕風(fēng)險：一是部分熱門標(biāo)的估值過高，二是全球地緣政治沖突加劇，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏尚不明確，美元指數(shù)波動可能引發(fā)跨境資金流動。
一位私募CEO則更為謹(jǐn)慎，建議回避A股高估值板塊，聚焦港股低估值消費（883434）互聯(lián)網(wǎng)龍頭。
中期來看，業(yè)績驗證成為關(guān)鍵分水嶺。多家機構(gòu)將目光投向8月的Q2財報季。邢奕才指出，中期（1—3個月）科技主線不變，但8月是關(guān)鍵驗證節(jié)點：若科技股業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，行情將從“政策預(yù)期驅(qū)動”切換為“業(yè)績驅(qū)動”，進(jìn)入更健康的市場格局；若業(yè)績不及預(yù)期，高估值板塊將面臨顯著回調(diào)壓力，市場風(fēng)格可能向消費（883434）、電力等防御板塊切換。
中信建投證券（HK6066）策略分析師夏凡捷則更為樂觀，建議遵循“景氣為綱”的投資策略，比如聚焦算力概念板塊，AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段。
長期而言，機構(gòu)普遍保持樂觀。
畢夢姌強調(diào)，與2015年泡沫式上漲不同，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板成分股結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本性變化——新能源（850101）、AI、生物醫(yī)藥等硬科技企業(yè)占比大幅提升，一季度整體凈利潤同比增長遠(yuǎn)超預(yù)期，AI產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)尤為突出，為指數(shù)提供了長期業(yè)績支撐。
綜合各家觀點，機構(gòu)后續(xù)配置有三條主線：一是AI算力產(chǎn)業(yè)鏈（光通信與光模塊、算力芯片與服務(wù)器、算電協(xié)同與液冷）；二是新能源（850101）與高端制造（光伏與儲能（885921）、商業(yè)航天（886078）與高端裝備（885427））；三是低估值防御品種（保險、券商、紅利資產(chǎn)）。
國泰基金建議在保持進(jìn)攻的同時主動“降波”，可關(guān)注AI硬件、新能源（850101）、工業(yè)金屬（881168）、化工（850102）、保險；邢奕才則強調(diào)，在科技主攻的同時，可配置電力設(shè)備和化工（850102），實現(xiàn)攻守平衡。
