5月13日，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）(09896.HK)發(fā)布2026財(cái)年第一季度正面盈利預(yù)告。
公告顯示，公司預(yù)計(jì)當(dāng)期營收56.78億—57.28億元，同比增長(zhǎng)約28%—29%；期內(nèi)凈利潤約12.28億—12.48億元，同比激增約195%—200%；而剔除匯兌損益的經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)計(jì)為6.24億—6.44億元，同比僅增長(zhǎng)7%—10%，增長(zhǎng)的“含金量”需理性審視。
名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）凈利潤的大幅攀升，主要得益于前期在人工智能（885728）領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)收益，該部分收益約為8.7億至8.8億元，占當(dāng)期凈利潤的比重超70%。同時(shí)，其來自永輝超市（601933）的投資收益約0.78億元。這些正向收益部分被與TOP TOY有關(guān)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付開支增加、凈匯兌虧損、利息開支增加等因素抵消。
超12億元的數(shù)字意味著，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）在今年一季度已經(jīng)賺到了去年全年的凈利潤。
2025年，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)214.4億元，同比增長(zhǎng)26.2%，創(chuàng)下歷史新高，但歸母凈利潤僅為12.05億元，同比下滑53.96%，利潤腰斬，陷入“增收不增利”困境。
投資永輝超市（601933）造成的巨額虧損成為最大“包袱”。
年報(bào)顯示，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）持有永輝超市（601933）29.4%的股份，2025年按權(quán)益法確認(rèn)應(yīng)占虧損達(dá)8.13億元，直接侵蝕了大量利潤。盡管投資虧損顯著，但公司仍在財(cái)報(bào)中表態(tài)，“由于持續(xù)看好中國內(nèi)地線下零售行業(yè)發(fā)展，我們認(rèn)為投資永輝符合集團(tuán)的投資戰(zhàn)略”。
同時(shí)，新興的TOP TOY業(yè)務(wù)陷入虧損狀態(tài)。2025年該品牌分部稅前虧損2.67億元，而上年為盈利0.92億元，同樣對(duì)整體利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。
盈利端起伏不定的同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）的門店布局仍在持續(xù)擴(kuò)張。截至2025年12月31日，公司全球名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）品牌門店總數(shù)由上年末的7504家增加至8151家，凈增647家。其中，其在中國內(nèi)地有4568家名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）門店，在海外市場(chǎng)有3583家，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了超七成門店增量，兩大區(qū)域門店數(shù)量占比已逐漸趨向1:1。
記者觀察發(fā)現(xiàn)，名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）品牌的中國內(nèi)地門店與海外門店的同店GMV增速指標(biāo)，呈現(xiàn)出截然相反的發(fā)展拐點(diǎn)。
具體來看，中國內(nèi)地的名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）門店同店GMV增長(zhǎng)率由2024年的下降高個(gè)位數(shù)，改善至2025年的增加中個(gè)位數(shù)，扭轉(zhuǎn)了下滑趨勢(shì)。反觀海外市場(chǎng)，其同店GMV增長(zhǎng)率則從2024年的增加中個(gè)位數(shù)，轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆档蛡€(gè)位數(shù)，而2023年該增長(zhǎng)率還在25%—30%，意味著此前持續(xù)高增長(zhǎng)的海外市場(chǎng)門店運(yùn)營，已經(jīng)出現(xiàn)失速跡象。
拆分海外各區(qū)域表現(xiàn)來看，2025年亞洲國家(中國除外)的名創(chuàng)優(yōu)品（HK9896）門店同店GMV增長(zhǎng)率為下降中個(gè)位數(shù)；拉丁美洲同樣為下降中個(gè)位數(shù)；北美洲和歐洲保持正增長(zhǎng)，不同地區(qū)表現(xiàn)分化。
作為新興品牌，TOP TOY的門店擴(kuò)張也在穩(wěn)步推進(jìn)，但其對(duì)整體業(yè)務(wù)的拉動(dòng)作用仍有限。
去年，TOP TOY門店數(shù)量從2024年底的276家增至334家，凈增58家。該品牌自2024年第四季度開始走向全球化，截至2025年底，其在中國內(nèi)地有304家門店，海外門店數(shù)量則由上年末的4家快速增至30家。不過，由于品牌布局時(shí)間較短，盡管2025年收入增長(zhǎng)94.8%至19.16億元，但貢獻(xiàn)占比仍不足10%，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。
