萬聯(lián)證券認(rèn)為，收入端，線下藥店（884300）通過擴(kuò)展加盟門店和渠道下沉提升收入規(guī)模，強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)。利潤端，線下藥店（884300）通過壓縮費(fèi)用和優(yōu)化費(fèi)用，實現(xiàn)了降本增效和精細(xì)化運(yùn)營，行業(yè)處于出清加速、聚焦高產(chǎn)出門店發(fā)展的階段。受益于此，線下藥店（884300）板塊2025年和2026年一季度歸母凈利潤扭負(fù)為正。目前線下藥店（884300）行業(yè)正經(jīng)歷門店從單一藥品銷售轉(zhuǎn)向多元化服務(wù)，例如增加消費(fèi)（883434）者診療管理服務(wù)等，逐漸向“健康全周期（883436）服務(wù)驛站”轉(zhuǎn)型。整體行業(yè)格局呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)，具備精細(xì)化運(yùn)營能力和數(shù)智化轉(zhuǎn)型速度的企業(yè)將在未來競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。
浙商證券（601878）認(rèn)為，隨著龍頭企業(yè)降本提質(zhì)，藥店（884300）行業(yè)門店內(nèi)生增長或逐步改善，盈利能力提升將帶動行業(yè)估值水平提升。一方面，雖然受行業(yè)環(huán)境影響，藥店（884300）的客單價和客流量都有一定的下降，但得益于藥店（884300）龍頭較好的管理能力，龍頭藥品零售仍保持相對穩(wěn)定的高毛利率水平。另一方面，主要得益于龍頭型平臺公司較好的內(nèi)部管控能力，行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)上行，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，行業(yè)整體凈利率水平或穩(wěn)中有升，營收質(zhì)量較高。
