開源證券股份有限公司諸海濱近期對海達(dá)爾進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：服務(wù)器滑軌龍頭加碼高端新品，液冷服務(wù)器（886044）滑軌技術(shù)儲備完善》，給予海達(dá)爾增持評級。
海達(dá)爾(920699)
2025年?duì)I收3.70億元(-11.17%)，歸母凈利潤6341.10萬元(-22.09%)
2025年公司實(shí)現(xiàn)營收3.70億元，同比減少11.17%，歸母凈利潤6341.10萬元，同比減少22.09%，扣非歸母凈利潤6154.76萬元，同比減少18.01%。受家電領(lǐng)域下游競爭加劇影響，我們下調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為0.74(原0.97)/0.86(原1.11)/1.03億元，對應(yīng)EPS分別為1.61/1.88/2.27元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為35.1/30.2/25.0X，我們看好液冷服務(wù)器（886044）快速增長+多款高價值服務(wù)器滑軌新品有望放量，維持“增持”評級。
中國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步提質(zhì)發(fā)展，服務(wù)器滑軌市場增長空間廣闊
在服務(wù)器機(jī)箱領(lǐng)域，依托國內(nèi)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)建設(shè)擴(kuò)容，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步提質(zhì)發(fā)展，服務(wù)器市場出貨量保持穩(wěn)健增長。高密度機(jī)柜、液冷服務(wù)器（886044）等新型硬件產(chǎn)品快速普及，對機(jī)箱滑軌的承重性能、抗震等級、插拔精準(zhǔn)度、阻燃特性及抗電磁干擾能力，設(shè)定了更為嚴(yán)苛的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。服務(wù)器滑軌作為保障設(shè)備穩(wěn)定運(yùn)行、便于后期運(yùn)維檢修的構(gòu)件，已成為精密滑軌行業(yè)增長潛力突出的細(xì)分領(lǐng)域，為具備高端研發(fā)與定制化生產(chǎn)能力的本土企業(yè)，打造全新業(yè)績增長板塊。在液冷服務(wù)器（886044）領(lǐng)域，根據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2024-2029年中國液冷服務(wù)器（886044）市場年復(fù)合增長率將達(dá)到46.8%，2029年市場規(guī)模將達(dá)到162億美元。
公司研發(fā)投入持續(xù)加碼，多款服務(wù)器滑軌高端新產(chǎn)品拓展加速
公司具備深厚的研發(fā)積淀與專利積累，通過持續(xù)加碼研發(fā)投入，歷經(jīng)6-7代產(chǎn)品的迭代，不僅實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的升級，更將自主核心專利深度嵌入客戶產(chǎn)品，顯著提升了客戶的替換成本與長期依存度，2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1,401萬元，同比增長10.34%，新增發(fā)明專利7項(xiàng)、PCT國際專利3項(xiàng)，累計(jì)有效專利達(dá)132項(xiàng)。同時，高端產(chǎn)品線突破顯著，聚焦服務(wù)器滑軌，其中帶壓板L型滑軌、超級存儲滑軌等高附加值品類已進(jìn)入樣品測試。
風(fēng)險提示：募投項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險、原材料波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。
