開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)鼎智科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：新設(shè)/收購(gòu)子公司聚焦資源整合+海外布局，2025年機(jī)器人營(yíng)收同比+687%》，給予鼎智科技增持評(píng)級(jí)。
鼎智科技(920593)
2025年?duì)I收2.68億元(+19.73%)，歸母凈利潤(rùn)2992.47萬(wàn)元(-22.68%)2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.68億元，同比增長(zhǎng)19.73%；歸母凈利潤(rùn)2992.47萬(wàn)元，同比下滑22.68%；扣非歸母凈利潤(rùn)2538.46萬(wàn)元，同比下滑16.36%，毛利率49.20%。2026年一季度公司營(yíng)收8869.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.86%，歸母凈利潤(rùn)706.60萬(wàn)元，同比減少44.14%，扣非歸母凈利潤(rùn)602.18萬(wàn)元，同比減少48.69%。受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，我們下調(diào)公司2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，新增2028年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為0.35(原0.55)/0.41(原0.69)/0.55億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.18/0.22/0.29元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為160.4/136.6/101.8X，我們看好公司收購(gòu)賽侖特實(shí)現(xiàn)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈能力，機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量出貨，維持“增持”評(píng)級(jí)。
機(jī)器人行業(yè)邁向規(guī)模化商業(yè)驗(yàn)證與產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建，公司機(jī)器人小批量出貨機(jī)器人行業(yè)正從早期的技術(shù)探索邁向規(guī)?；虡I(yè)驗(yàn)證與產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建，根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2024年全球新增工業(yè)機(jī)器人54.2萬(wàn)臺(tái)，存量總量466.4萬(wàn)臺(tái)，同比提升9%。根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，到2030年全球人形機(jī)器人（886069）銷量規(guī)模有望將增長(zhǎng)至60.57萬(wàn)臺(tái)。2025年公司機(jī)器人項(xiàng)目由樣件逐步轉(zhuǎn)化為批量生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)687.23%。此外，公司計(jì)劃將募投項(xiàng)目變更為高精度絲杠制造項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為2年，投產(chǎn)后滿產(chǎn)狀態(tài)下預(yù)計(jì)產(chǎn)能可達(dá)19萬(wàn)套/年。
公司新設(shè)+收購(gòu)多個(gè)子公司，聚焦資源整合+海外布局能力
2025年度公司通過(guò)新設(shè)海外子公司+收購(gòu)上下游公司等方式，豐富了產(chǎn)品矩陣，加快了全球化布局。2025年海外營(yíng)收1.32億元，同比增長(zhǎng)26.48%。公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)北美、日韓、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的高端應(yīng)用領(lǐng)域客戶，除IVD外，公司已相繼獲得工業(yè)自動(dòng)化多領(lǐng)域海外優(yōu)質(zhì)客戶的訂單。同時(shí)，2025年公司完成了對(duì)賽侖特的收購(gòu)，子公司東莞賽侖特2025年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7367萬(wàn)元，于2025年12月并入公司合并報(bào)表，與公司整合后有望強(qiáng)化雙方的市場(chǎng)、產(chǎn)品、技術(shù)協(xié)同，合作推出“電機(jī)+齒輪箱+驅(qū)動(dòng)”一體化模組，共同推進(jìn)市場(chǎng)拓展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、收購(gòu)交易不確定性風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣受阻風(fēng)險(xiǎn)。
