帶著A股上市以來首份營利雙降的成績單，邁瑞醫(yī)療（300760）再度沖刺港股IPO。首輪招股書失效后，5月11日，邁瑞醫(yī)療（300760）更新了港股招股書，然而，這份招股書卻暴露了公司當(dāng)下面臨的業(yè)績壓力。2025年，邁瑞醫(yī)療（300760）營收332.82億元，同比下滑9.38%，凈利潤亦同比大幅下降，打破了上市以來連續(xù)多年的增長態(tài)勢。三大傳統(tǒng)主業(yè)體外診斷（884243）、生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像營收悉數(shù)下滑，毛利率同步走低。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，邁瑞醫(yī)療（300760）收入分別為349.32億元、367.26億元、332.82億元，同期，年內(nèi)利潤分別為115.78億元、117.4億元以及84.51億元。2024年，邁瑞醫(yī)療（300760）尚能保持一定增長，但2025年的業(yè)績表現(xiàn)，直接打破了其自2018年A股上市以來的增長神話，此前多年業(yè)績穩(wěn)健增長的態(tài)勢戛然而止。
分業(yè)務(wù)板塊看，2025年，邁瑞醫(yī)療（300760）三大傳統(tǒng)主業(yè)全線承壓。其中，體外診斷（884243）類產(chǎn)品營收下降9.41%；生命信息與支持類產(chǎn)品營收下降19.8%；醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品營收下降18.02%，僅新興業(yè)務(wù)類產(chǎn)品實現(xiàn)38.85%的同比增長。據(jù)了解，邁瑞醫(yī)療（300760）新興業(yè)務(wù)包括微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入、動物醫(yī)療等高潛力業(yè)務(wù)，雖然該板塊在2025年實現(xiàn)大幅增長，但在總營收中，占比僅為16.16%，體量尚不足以對沖三大主業(yè)的下滑。
對于業(yè)績下降，邁瑞醫(yī)療（300760）在招股書中解釋稱，受整體環(huán)境影響，體外診斷（884243）產(chǎn)品銷量和價格面臨下行壓力，同時，醫(yī)院（884301）采購預(yù)算縮減以及公開招標(biāo)周期（883436）延長亦導(dǎo)致了生命信息與支持類產(chǎn)品和醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品的收入下降。
而行業(yè)的深度調(diào)整，也直接體現(xiàn)在了邁瑞醫(yī)療（300760）的毛利率上。招股書數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，公司三大主營業(yè)務(wù)的毛利率同步走低。其中，體外診斷（884243）產(chǎn)品毛利率從63.3%下降至58.3%，生命信息與支持產(chǎn)品毛利率從64.4%下降至59.4%，醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率亦下降4.2個百分點至63.1%。就相關(guān)問題，北京商報記者向邁瑞醫(yī)療（300760）發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。
業(yè)績壓力之外，邁瑞醫(yī)療（300760）的赴港之路還橫亙著合規(guī)關(guān)卡。5月8日，在邁瑞醫(yī)療（300760）首輪招股書失效前夕，中國證監(jiān)會公布最新一期《境外發(fā)行上市備案補充材料要求》，對邁瑞醫(yī)療（300760）等多家企業(yè)出具補充材料要求，其中針對邁瑞醫(yī)療（300760）赴港上市申請，要求其對六大事項進行補充說明，同時，要求律師核查并出具明確法律意見。
此次問詢直指邁瑞醫(yī)療（300760）的跨境合規(guī)問題，涉及募資用途、進出口業(yè)務(wù)、境外投資、外資準(zhǔn)入及股權(quán)質(zhì)押等多個方面。具體包括要求邁瑞醫(yī)療（300760）說明本次募集資金用途是否涉及境外投資，是否已履行相關(guān)審批、核準(zhǔn)或備案程序；“技術(shù)進出口”相關(guān)業(yè)務(wù)開展情況及其合規(guī)性；境外子公司涉及的境外投資、外匯登記等監(jiān)管程序具體履行情況，并就合規(guī)性出具結(jié)論性意見等。
另聚焦邁瑞醫(yī)療（300760）數(shù)據(jù)合規(guī)問題，監(jiān)管層要求公司說明開發(fā)及運營App、小程序、公眾號等產(chǎn)品情況，是否涉及收集和使用個人信息，如有，則需說明收集及儲存的用戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況。
此外，邁瑞醫(yī)療（300760）的員工持股糾紛也在持續(xù)發(fā)酵。今年4月，邁瑞醫(yī)療（300760）與前核心骨干的有限合伙糾紛進入民事一審階段，據(jù)外界推測，結(jié)合時間線與股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，糾紛大概率圍繞員工持股平臺的合伙人權(quán)益、退出機制展開。據(jù)了解，此次糾紛涉及四名邁瑞醫(yī)療（300760）前核心骨干，均為公司發(fā)展初期的關(guān)鍵人員，涉及的員工持股平臺則為深圳睿嘉管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）和深圳睿和投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）。
醫(yī)藥投資人士朱奎表示，A股上市以來首次營收凈利雙降，國內(nèi)業(yè)務(wù)明顯失速，說明邁瑞醫(yī)療（300760）原有增長邏輯已階段性觸頂。招股書失效疊加合規(guī)問詢，短期增加不確定性，但只要數(shù)據(jù)合規(guī)等事項能整改到位，港股IPO大概率只是推遲而非夭折。
