A股行情持續(xù)火爆，各大主要指數(shù)穩(wěn)健上行。但即便如此，仍有部分投資者的投資收益率跑輸指數(shù)。究其原因主要有兩個，一是頻繁換股，二是買入了中小盤“非主流”股票。如果不改變投資理念，大概率會面臨只賺指數(shù)不賺錢的尷尬。
收益率沒跑贏指數(shù)，多數(shù)是投資者自身投資思路與選股邏輯的問題。頻繁換股、買入中小盤“非主流”股票這兩大行為從本質(zhì)上講，數(shù)學期望值為負。
頻繁換股是首要原因。在行情向好、市場熱點快速輪動的背景下，不少投資者看到熱點板塊輪番上漲，便急于追逐短期收益，不斷賣出手中持倉，買入當下漲幅居前的股票。這種操作看似能抓住每一波熱點機會，實則完全陷入了盲目投機的誤區(qū)。
一方面，頻繁換股會產(chǎn)生大量交易成本，印花稅、交易傭金等費用不斷累積，會直接侵蝕原本的投資收益。另一方面，熱點輪動速度極快，投資者往往難以精準把握買賣時點，大多是在熱點上漲后期追高買入，買入后熱點迅速降溫，隨即又被迫割肉離場，反復操作下便形成持續(xù)虧損。
頻繁換股意味著投資者缺乏堅定的投資邏輯，容易被市場情緒左右，無法耐心持有優(yōu)質(zhì)公司。指數(shù)上漲依托的是核心板塊、優(yōu)質(zhì)公司的穩(wěn)步抬升，這類公司往往需要長期持有才能收獲完整的上漲收益，而頻繁換股會讓投資者錯失個股的主升行情，始終在追漲、被套、止損中循環(huán)，最終收益遠低于指數(shù)漲幅。A股從來不缺牛股，但能拿得住的投資者卻寥寥無幾。
買入中小盤“非主流”股票是投資者收益落后的另一大原因。本輪指數(shù)行情，主要由具備業(yè)績支撐、流動性充裕的核心公司驅(qū)動，市場資金持續(xù)向主流板塊、龍頭公司集中，而大量“中小盤”非主流股票，既缺乏亮眼的業(yè)績支撐，也沒有充足的資金關注，股價走勢往往與指數(shù)背離。這類股票大多處于行業(yè)邊緣位置，業(yè)務競爭力弱、經(jīng)營穩(wěn)定性一般，即便市場整體行情向好，也難以獲得資金青睞，股價表現(xiàn)低迷，甚至在指數(shù)上漲時出現(xiàn)逆勢下跌。
“中小盤”非主流股票還可能面臨流動性不足的問題，日常交易清淡，買賣價差較大，投資者買入后不僅難以獲得投資收益，還可能面臨無法順利賣出的流動性風險。與指數(shù)成分股中質(zhì)地優(yōu)良、資金扎堆的優(yōu)質(zhì)公司相比，“中小盤”非主流股票完全無法享受市場上漲帶來的估值提升，持有此類股票的投資者，自然無法跟上指數(shù)的上漲節(jié)奏。
投資收益率跑輸指數(shù)，根源在于投資理念與市場運行邏輯相悖。A股市場日趨成熟，資金抱團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、行情呈現(xiàn)結構性分化成為常態(tài)，盲目投機、隨意選股的投資模式早已不適應當前市場。與時俱進，堅持長期價值投資，才是最有機會與指數(shù)共舞的良策。
北京商報評論員周科競
