要么站在“光”里，要么愛在“芯”里！
最近，人工智能（885728）相關(guān)板塊持續(xù)爆發(fā)。5月12日，工大雅科在開盤后20分鐘封死漲停。在韓國股市跳水的背景之下，科創(chuàng)板和芯片板塊在一波跳水之后，被強(qiáng)力拉起。
股市“吹哨人”——摩根士丹利（MS）發(fā)表報(bào)告指，中國人工智能（885728）（AI）正進(jìn)入新階段，從追趕技術(shù)能力轉(zhuǎn)向捕捉價(jià)值，重點(diǎn)由訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，從技術(shù)轉(zhuǎn)向應(yīng)用，由潛力轉(zhuǎn)向?qū)嶋H盈利。
大摩持續(xù)唱多
據(jù)格隆匯5月12日消息，摩根士丹利（MS）發(fā)表報(bào)告指出，中國人工智能（885728）（AI）正進(jìn)入新階段，從追趕技術(shù)能力轉(zhuǎn)向捕捉價(jià)值，重點(diǎn)由訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，從技術(shù)轉(zhuǎn)向應(yīng)用，由潛力轉(zhuǎn)向?qū)嶋H盈利。該行認(rèn)為，在階段，賦能者(AI Agent）和基礎(chǔ)模型仍然是關(guān)鍵投資主題，但廣泛的ai應(yīng)用（886108）也為受益者帶來投資機(jī)會(huì)。
在該行對ai應(yīng)用（886108）方的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)分析中，北森控股（HK9669）、美圖公司（HK1357）、石頭科技（688169）、美的集團(tuán)（HK0300），以及科沃斯（603486）機(jī)器人表現(xiàn)突出。MiniMax和智譜（HK2513）是中國AI領(lǐng)域基礎(chǔ)模型供應(yīng)商的關(guān)鍵參與者，而撕開阿里巴巴（BABA）該行所覆蓋公司中定位最佳的全棧AI平臺。
大摩還重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代（HK3750）、應(yīng)流股份（603308）和思源電氣（002028），作為電力領(lǐng)域的關(guān)鍵標(biāo)簽的。另外，該行持續(xù)看好寒武紀(jì)（688256）、天數(shù)智芯（HK9903）、北方華創(chuàng)（002371）、中微公司（688012）、ACM Research、中芯國際（HK0981）以及欣興電子，這些AI賦能者將關(guān)注于中國半導(dǎo)體（881121）化的長期趨勢。
值得注意的是，4月份以來，國際金融協(xié)會(huì)(IIF)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月全球投資者大幅回流新興市場資產(chǎn)。新興市場投資組合資金流(債券和股票市場買賣的差額)在4月反彈至583億美元，基本上扭轉(zhuǎn)了3月因中東沖突升級而導(dǎo)致的662億美元資金外流。
外圍樂觀情緒彌漫
美股市場雖然不時(shí)傳出唱空的聲音，但樂觀情緒可能仍是主流。
華爾街資深分析師亞德尼（Ed Yardeni）是最新一位上修標(biāo)普500（SPX）目標(biāo)價(jià)的大咖，隨著分析師對企業(yè)盈利的樂觀情緒不斷升溫，他將2026年底的目標(biāo)價(jià)從7700點(diǎn)調(diào)節(jié)到8250點(diǎn)。亞德尼說：“我們從未見過市場對今、明兩年的共識預(yù)期提升得如此迅速，這導(dǎo)致股市出現(xiàn)由盈余驅(qū)動(dòng)的‘融漲’(melt-up)?！?/p>
事實(shí)上，有華爾街“大空頭”之稱的，摩根士丹利（MS）分析師邁克·威爾遜（Mike Wilson）也觀察到，第一季財(cái)報(bào)季的盈余（EPS）增長中位數(shù)與超越預(yù)期的程度，均創(chuàng)4年來新高。
Yardeni將2026年與2027年的每股營收預(yù)測分別調(diào)升100美元，達(dá)到2200美元與2300美元。這些數(shù)字與目前的市場共識幾乎一致，而這一切的前提建立在美國經(jīng)濟(jì)將維持韌性的基礎(chǔ)上。Yardeni預(yù)期今年獲利率將升至15%，明年升至16.3%、略高于市場共識值，并預(yù)測標(biāo)普500（SPX）成份股EPS今年將爬升至330美元，2027年達(dá)到375 美元。以此推算，若本益比落在18倍至22倍區(qū)間，標(biāo)普500（SPX）今年年底的目標(biāo)區(qū)間將介于6750點(diǎn)至8250點(diǎn)之間。
然而，Yardeni 并非市場上最樂觀的人。近幾周市場對EPS的共識預(yù)估值已超越他的目標(biāo)，目前2026年與2027年共識值分別達(dá) 336.49 美元 (相當(dāng)于年增 22%) 與386.70美元。他感嘆說道：“分析師對今年四季EPS成長的狂熱程度，可說是前所未見。”
這波盈余紅利是他多年來稱為“咆哮 20 年代”現(xiàn)象的一部分。他將此現(xiàn)象延續(xù)的“主觀機(jī)率”從 60%調(diào)升至80%，主因是他將其與先前的“不理性飆漲”情境合而為一。
Yardeni認(rèn)為，市場任何重大拉回都將是買入機(jī)會(huì)，且不會(huì)觸發(fā)類似 2000年科技泡沫破滅的經(jīng)濟(jì)衰退或熊市。他說：“我們?nèi)哉J(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致熊市的機(jī)率為20%。”
不過，Yardeni的樂觀預(yù)期仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，也就是伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致的油價(jià)高漲可能重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)。他警告：“若爆發(fā)新一輪戰(zhàn)火可能更加棘手，例如發(fā)生停滯性通膨 (stagflation)。持續(xù)的通膨問題將迫使央行升息，在這種情況下，債市義勇軍可能會(huì)推升美債殖利率。”
此外，Yardeni 也認(rèn)為許多類股與其 200 日移動(dòng)平均線相比，看起來確實(shí)處于超買狀態(tài)。盡管如此，他仍強(qiáng)調(diào)：“目前我們維持標(biāo)普500（SPX）在2029年底前達(dá)到10000點(diǎn)的目標(biāo)，且該目標(biāo)可能會(huì)提前達(dá)到。”
