截至5月8日，A股兩融余額站上2.8萬(wàn)億元關(guān)口，杠桿資金加速布局科技主線(xiàn)。與此同時(shí)，東方證券（600958）等券商升級(jí)風(fēng)控系統(tǒng)，增設(shè)“即時(shí)平倉(cāng)線(xiàn)”等指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管整體杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控，但部分個(gè)股和行業(yè)的融資擁擠度值得警惕，投資者應(yīng)避免追高純粹情緒炒作的高位品種。
電子行業(yè)成吸金主力
數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，A股兩融余額為28025.01億元，占A股流通市值的比例為2.6%，較上一交易日增加160.65億元。當(dāng)日兩融交易額為3085.88億元，占A股成交額的10.03%，較上一交易日減少268.08億元。
從5月6日至8日三個(gè)交易日來(lái)看，杠桿資金呈現(xiàn)普遍流入態(tài)勢(shì)。除紡織服飾行業(yè)外，其余30個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)均獲得融資凈買(mǎi)入。其中，電子行業(yè)以285億元的融資凈買(mǎi)入額遙遙領(lǐng)先，通信和機(jī)械設(shè)備緊隨其后，分別為73.5億元和66.1億元。細(xì)分到申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)，半導(dǎo)體（885756）板塊最受青睞，三日融資凈買(mǎi)入額為182.5億元。
個(gè)股方面，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)共有257只個(gè)股融資凈買(mǎi)入金額超過(guò)1億元，其中中國(guó)平安（HK2318）以27.4億元居首，東山精密（002384）、瀾起科技（HK6809）、海光信息（688041）、寒武紀(jì)（688256）、新易盛（300502）、立訊精密（002475）、大族激光（002008）等科技成長(zhǎng)方向標(biāo)的融資凈買(mǎi)入額均超過(guò)10億元。
電子行業(yè)成為吸金主力并非偶然。廣發(fā)證券（000776）首席投資顧問(wèn)趙愚睿表示，存儲(chǔ)芯片（886042）、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、先進(jìn)封裝（886009）、CPO等算力硬件板塊集體爆發(fā)，不僅是A股內(nèi)部情緒的宣泄，更是全球科技浪潮共振的體現(xiàn)。盡管部分高位個(gè)股已發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，但在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和增量資金的驅(qū)動(dòng)下，科技主線(xiàn)的“虹吸效應(yīng)”依然顯著。
隨著年報(bào)和一季報(bào)披露收官，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正逐步回暖。誠(chéng)通證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前A股震蕩向上的核心邏輯仍圍繞業(yè)績(jī)基本面和產(chǎn)業(yè)景氣度展開(kāi)，外圍地緣政治與國(guó)際環(huán)境雖存在一定不確定性，但并未出現(xiàn)明顯的負(fù)面催化，對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際擾動(dòng)有限。市場(chǎng)延續(xù)著景氣度交易主線(xiàn)，AI硬件及上游核心材料、儲(chǔ)能（885921）與鋰電上游材料、電力設(shè)備出海（885840）仍是核心配置方向。
券商兩融風(fēng)控加碼
在兩融余額節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，部分券商升級(jí)了風(fēng)控系統(tǒng)。東方證券（600958）5月7日發(fā)布公告稱(chēng)，在融資融券（885338）業(yè)務(wù)中增加“即時(shí)平倉(cāng)線(xiàn)”監(jiān)控指標(biāo)，自2026年5月18日起施行。該指標(biāo)對(duì)應(yīng)的維持擔(dān)保比例為115%。根據(jù)規(guī)則，T日收盤(pán)后若投資者信用賬戶(hù)維持擔(dān)保比例低于該線(xiàn)，須在T+1日上午收市前補(bǔ)足至平倉(cāng)線(xiàn)及以上，否則公司有權(quán)實(shí)施強(qiáng)制平倉(cāng)。
除東方證券（600958）外，中國(guó)銀河（HK6881）也設(shè)置了115%的平倉(cāng)“最低線(xiàn)”，明確當(dāng)客戶(hù)信用賬戶(hù)維持擔(dān)保比例低于該線(xiàn)時(shí)，公司有權(quán)在下一交易日進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。國(guó)信證券（002736）則針對(duì)具有創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北交所權(quán)限的信用賬戶(hù)設(shè)置“次日平倉(cāng)線(xiàn)”——日終清算后維持擔(dān)保比例低于該線(xiàn)的，客戶(hù)須在次一交易日上午收市前補(bǔ)充擔(dān)保物，使追加后比例不低于130%，否則公司有權(quán)強(qiáng)制平倉(cāng)。
上海證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，并非所有券商都已出臺(tái)類(lèi)似規(guī)則。某券商非銀首席分析師告訴上海證券報(bào)記者，部分券商在原有130%平倉(cāng)線(xiàn)之下再設(shè)一道預(yù)警線(xiàn)，更多體現(xiàn)的是其內(nèi)部較強(qiáng)的風(fēng)控意識(shí)和執(zhí)行力。這一安排一方面有助于防范穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)更靈敏的閾值及時(shí)止損；另一方面也能給客戶(hù)明確的心理預(yù)期，降低其容錯(cuò)心理，引導(dǎo)其主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)。
這輪兩融擴(kuò)張自2025年7月啟動(dòng)，當(dāng)前規(guī)模已超過(guò)2019年至2021年結(jié)構(gòu)性行情期間的水平。不過(guò)從整體杠桿水平來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為安全墊充足，風(fēng)險(xiǎn)可控。截至2026年一季度末，市場(chǎng)平均維持擔(dān)保比例為278%，遠(yuǎn)高于130%的常規(guī)平倉(cāng)線(xiàn)。西部證券（002673）研報(bào)測(cè)算，以2025年年報(bào)為基數(shù)，券商兩融業(yè)務(wù)的潛在增量約為目前融出資金的一倍以上。
盡管整體杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控，但也有聲音提醒，部分個(gè)股和行業(yè)的融資擁擠度值得關(guān)注。趙愚睿表示，投資者在擁抱科技主線(xiàn)的同時(shí)，須警惕純粹情緒炒作的高位品種，可更多關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中尚處起步階段或存在預(yù)期差的細(xì)分方向。隨著財(cái)報(bào)季結(jié)束，市場(chǎng)風(fēng)格有望向中小盤(pán)題材適度擴(kuò)散，業(yè)績(jī)確定性高且估值合理的板塊仍值得持續(xù)跟蹤。
