5月11日，在AI為代表的科技股強勢帶動下，上證指數(shù)（1A0001）突破4200點，收盤報4225.02點，漲1.08%，創(chuàng)2015年以來新高。
科技股的高歌猛進能否持續(xù)？行情是否還有進一步向縱深發(fā)展的空間？對此，機構(gòu)投資者也產(chǎn)生了一定分歧，有人直言“泡沫”，也有人“堅持信仰”。
“過往的數(shù)據(jù)與經(jīng)驗已無從參考，唯一能相信的就是腳下的路，走好每一步?！币晃换鸾?jīng)理告訴上海證券報記者。
走好腳下每一步
5月11日，上證指數(shù)（1A0001）開盤即站上4200點，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)盤中突破2020年7月高點——1726.19點，創(chuàng)出歷史新高，科技股行情成色鮮明。
4200點之上，意味著A股突破了2025年9月以來的箱體震蕩。至此，過往指數(shù)“折返跑”累積的經(jīng)驗也無從參考。那么，行情是否還有進一步縱深發(fā)展的空間？
對此，國信證券（002736）首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根分析稱，四大因素支撐市場進一步向上：第一，以歷史年度振幅看，市場終將選擇方向突破，向上概率大；第二，2026年本輪向上行情有望走向后半程，尚未走完；第三，股市中樞不斷抬高；第四，從微觀結(jié)構(gòu)看，當前很多行業(yè)股價位置不高，依然具備潛力。
“我對市場保持審慎樂觀態(tài)度?！北本┮患抑行突鸸镜目儍?yōu)基金經(jīng)理表示，一季度中東地緣沖突爆發(fā)帶來的能源（850101）價格和供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，使市場擔憂美國通脹抬升、降息預(yù)期降低。這一擔憂直接影響著接下來的投資節(jié)奏。在這種情況下，保持一定倉位靈活性很有必要。但過往的數(shù)據(jù)與經(jīng)驗已經(jīng)無從參考，唯一能相信的就是腳下的路，走好每一步。
從主動權(quán)益類基金的整體倉位來看，仍保持較高水平。東方證券（600958）研報數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，全市場普通股票型基金、偏股混合型基金和配置型基金(靈活配置型基金+平衡混合型基金)的倉位分別為91.34%、88.40%和86.57%。
機構(gòu)激辯“科技牛”
4月以來，以AI為代表的科技股單邊上漲，機構(gòu)投資者“有人歡喜有人憂”。
“從外部環(huán)境來看，AI勢頭還是非常強的，整個產(chǎn)業(yè)的趨勢還在延續(xù)；從內(nèi)部來看，政策方面全力支持科技創(chuàng)新，資金的共識非常高；從基本面來看，僅以存儲為例，當前需求正處在增長的起點位置，未來3年周期（883436）向上的確定性比較高，半導(dǎo)體設(shè)備（884229）龍頭公司二季度訂單已明顯改善?！睖弦患掖笮突鸸镜幕鸾?jīng)理分析稱。
“唯一值得擔心的是短期波動風險。”該基金經(jīng)理表示，回調(diào)或?qū)⒁悦土业姆绞匠尸F(xiàn)，但如果政策沒有明顯變化，基本面也沒有改變，“站在光里，站在芯里”的市場風格仍將延續(xù)。
也有投資者直言對“泡沫”的擔憂。
“公開報告顯示：在A股市場，一季度利潤正增長的公司占比為52%，利潤下降的公司占比48%；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和主板公司的利潤同比增速分別為207%、22%和5%。這表明，市場整體的盈利增長來源，更多是由部分公司的超高增長所拉動。在這種情況下，一些高景氣度標的被抱團持有并愈演愈烈，最終有可能形成泡沫?！币晃粚I(yè)投資人公開表示。
“一個大的產(chǎn)業(yè)從萌芽到成熟往往需要數(shù)年甚至數(shù)十年的時間，這樣的周期（883436）是最有想象力，但也是最難踏準節(jié)奏的，恰恰是這些特征，成了誕生泡沫最好的土壤。”該專業(yè)投資人坦言，預(yù)判泡沫破裂的時點是困難的，也是很危險的，但風口過后，更合適的機會總會出現(xiàn)。
挖掘板塊輪動機會
一花獨放不是春。即便“科技牛”演繹得如火如荼，機構(gòu)投資者也在積極挖掘其他市場機會。
“目前來看，以銅、金為代表的有色板塊已經(jīng)進入‘擊球區(qū)’。”北京一家中型基金公司的周期（883436）基金經(jīng)理告訴記者：從供求來看，銅目前供給端增量有限，需求端下游已逐漸接受銅的漲價；從估值來看，不少銅上市公司PE也就10倍左右。黃金白銀方面，各國央行逐漸加大力度購金，支持金價上漲的因素也沒有發(fā)生變化。調(diào)整過后，以銅、金為代表的有色股配置價值開始顯現(xiàn)。
新能源（850101）方面，華夏基金基金經(jīng)理時赟凱相對看好上游鋰礦。他分析稱，在全球能源（850101）轉(zhuǎn)型及高油價背景下，儲能（885921）和動力電池的需求保持較快增長，而鋰礦作為上游資源，供給端在過去兩年受到需求波動影響，擴產(chǎn)積極性相對不足，導(dǎo)致當前供需出現(xiàn)階段性錯配，價格中樞明顯抬升。未來鋰價未必繼續(xù)大幅提升，但維持高位的時間可能更長。因此，無論是從景氣投資還是從階段性進攻的角度來看，鋰礦仍然是一個具備配置價值的方向。
房地產(chǎn)（881153）板塊受關(guān)注程度也在提升。一位機構(gòu)投資人分析稱：首先，無論是統(tǒng)計數(shù)據(jù)還是直觀感受上，房價的跌幅都在逐步收窄，反映了投資者的實際住房需求依然存在且體量巨大；其次，過去幾年租金跌幅遠小于房價，租金回報率有所提升，間接推動了剛需購房者入市。展望未來，若利率水平持續(xù)下行，租金回報率會成為房地產(chǎn)（881153）市場最大的支撐?；仡櫛据喯愀?span>房地產(chǎn)（881153）復(fù)蘇的經(jīng)驗，商業(yè)地產(chǎn)往往會更早復(fù)蘇，股票方面也會更早出現(xiàn)機會。
