5月11日，A股爆發(fā)，科技股領(lǐng)漲。
滬指站上4200點(diǎn)，與創(chuàng)業(yè)板指（399006）一起刷新近11年新高，科創(chuàng)50（1B0688）盤中一度飆至1727點(diǎn)的歷史峰值。
截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）漲1.08%報(bào)4225.02點(diǎn)，深證成指（399001）漲2.16%報(bào)15899.30點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）大漲3.50%報(bào)3928.97點(diǎn)，科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)漲4.65%報(bào)1716.69點(diǎn)。
全市場(chǎng)成交額超3.5萬億元，較前一交易日放量近5000億元，創(chuàng)下年內(nèi)第四高、近四個(gè)月新高。超3100只個(gè)股上漲，連續(xù)4個(gè)交易日超百股漲停。
站在4225點(diǎn)的近11年高點(diǎn)上，市場(chǎng)情緒被點(diǎn)燃。成交額放大至3.5萬億元以上、科技主線一呼百應(yīng)、增量資金跑步入場(chǎng)，賺錢效應(yīng)顯著。
科技“逼空”
“你以為的板塊輪動(dòng)：科技→周期（883436）→紅利→醫(yī)藥→消費(fèi)（883434）。實(shí)際上的板塊輪動(dòng)：顯卡→存儲(chǔ)→CPO→CPU→顯卡→存儲(chǔ)?！笔毡P后，這條段子刷屏。段子是玩笑，但盤面卻是認(rèn)真的——近期科技股的“逼空”行情就是這么簡(jiǎn)單粗暴。
5月11日，半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈掀起了漲停潮。存儲(chǔ)芯片（886042）板塊成為最強(qiáng)風(fēng)口：同有科技（300302）、普冉股份（688766）、興福電子（688545）、長(zhǎng)川科技（300604）集體“20cm”漲停，瀾起科技（HK6809）、江波龍（301308）漲超15%。
先進(jìn)封裝（886009）方向同樣炸裂：長(zhǎng)電科技（600584）強(qiáng)勢(shì)漲停，總市值逼近千億大關(guān)，續(xù)創(chuàng)歷史新高（883911）。
液冷服務(wù)器（886044）、pcb概念（885959）也反復(fù)活躍，冰輪環(huán)境（000811）、大元泵業(yè)（603757）、大族激光（002008）、廣合科技（HK1989）等多股漲停。
ETF市場(chǎng)也在瘋狂“打榜”。中韓半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞（513310）封上10%漲停板，多只科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF（589210）漲幅超7%。以至于有投資者調(diào)侃：“今天不用選股，閉眼選ETF就行——只要名字帶‘芯片’‘半導(dǎo)體（881121）’，買啥都大漲。”
在算力硬件、半導(dǎo)體（881121）等板塊一馬當(dāng)先的同時(shí)，房地產(chǎn)（881153）、機(jī)械等部分順周期（883436）板塊也獲得溫和上漲。
不過，黃金、航運(yùn)、港口等板塊當(dāng)日逆勢(shì)下跌——赤峰黃金（HK6693）跌超5%，招商輪船（601872）、招商南油（601975）紛紛下挫。
分析人士指出，市場(chǎng)呈現(xiàn)“科技成長(zhǎng)領(lǐng)漲、順周期（883436）跟隨”的良性結(jié)構(gòu)，說明市場(chǎng)情緒已經(jīng)從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。
資瑞興投資研究總監(jiān)邢奕才一針見血：“今日市場(chǎng)是典型的‘科技成長(zhǎng)逼空’行情。成交額放大至3.5萬億元，說明增量資金在進(jìn)場(chǎng)，不再是存量博弈?！?/p>
三大驅(qū)動(dòng)力
A股爆發(fā)背后，至少三股“東風(fēng)”吹暖了A股情緒。
其一，中美關(guān)系預(yù)期改善。中國(guó)外交部5月11日宣布，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將于5月13日至15日對(duì)中國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)此指出，這意味著中美關(guān)系或?qū)⒕徍?，有望釋放更多積極信號(hào)，成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的重要催化劑。其中，科技股對(duì)外部環(huán)境最為敏感，這一預(yù)期直接點(diǎn)燃了半導(dǎo)體（881121）、AI算力等板塊。
其二，市場(chǎng)對(duì)地緣沖突脫敏。永贏基金分析：“地緣局勢(shì)雖未徹底平息，但權(quán)益市場(chǎng)已明顯脫敏?！苯?jīng)過兩個(gè)多月的反復(fù)博弈，中東地緣沖突雖然偶有反復(fù)，但投資者對(duì)消息的邊際反應(yīng)已經(jīng)鈍化。
其三，海外AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與股價(jià)表現(xiàn)形成強(qiáng)烈示范效應(yīng)。金鷹基金指出，“五一”假期以來，美股納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高，費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)大幅拉升，存儲(chǔ)芯片（886042）巨頭股價(jià)大漲，美國(guó)算力龍頭業(yè)績(jī)超預(yù)期，全球市場(chǎng)對(duì)AI算力、存儲(chǔ)芯片（886042）的景氣度形成高度共識(shí)。永贏基金認(rèn)為，海外科技股創(chuàng)新高與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性偏松格局形成合力，推動(dòng)情緒全面修復(fù)。
三股力量交織之下，科技成長(zhǎng)股的想象空間進(jìn)一步打開。
機(jī)構(gòu)分歧
站上4200點(diǎn)之后，A股往何處去？
楊德龍比較樂觀：“A股市場(chǎng)或進(jìn)入一波加速上攻行情，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也有望逐步增強(qiáng)。”他建議投資者立足優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、均衡配置，“讓時(shí)間成為投資的朋友”。
邢奕才認(rèn)為，大盤方向：震蕩上行，上證4200點(diǎn)這個(gè)位置不是頂，但也不會(huì)一路漲，更可能是“進(jìn)二退一”的節(jié)奏。核心驅(qū)動(dòng)是宏觀敘事邏輯+科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)拐點(diǎn)+流動(dòng)性寬松。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在三個(gè)方向：電子半導(dǎo)體（881121）/AI算力、新能源（850101）、有色化工（850102）。
邢奕才透露了自己的操作思路：“我們?cè)谏蟼€(gè)月已經(jīng)將倉(cāng)位恢復(fù)至正常較高水平，電子和通信板塊持續(xù)加倉(cāng)，買回下跌后估值低位的有色、化工（850102）板塊，核心加倉(cāng)方向是新能源（850101）賽道?？傮w配置均衡略有側(cè)重，嚴(yán)控回撤，堅(jiān)守‘寧可少賺，不愿大虧’的理念?！?/p>
諾安基金則從更長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)周期（883436）出發(fā)，講述了AI“供需缺口”的進(jìn)化史。諾安基金指出：“AI快速的迭代，已經(jīng)連續(xù)4年在不同領(lǐng)域創(chuàng)造了新的供需缺口。第一階段（2023—2024）是訓(xùn)練端算力卡缺口；第二階段（2025年）是推理端算力、存力和用電設(shè)施需求；第三階段（2026年）則始于Agent爆發(fā)，真實(shí)工作場(chǎng)景推動(dòng)Token用量大幅上升?！敝Z安基金認(rèn)為，強(qiáng)勁需求打消了市場(chǎng)對(duì)AI投入難以商業(yè)化的擔(dān)憂，“存儲(chǔ)缺口從HBM逐步擴(kuò)展到傳統(tǒng)DRAM甚至閃存，CPU等其他AI服務(wù)器組成部分的供需缺口也逐步涌現(xiàn)”。
對(duì)于后市，諾安基金建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力以及云服務(wù)稀缺性提升，同時(shí)留意低估值品種如券商、保險(xiǎn)。
排排網(wǎng)財(cái)富研究員張鵬遠(yuǎn)認(rèn)為：“短期仍大概率維持震蕩偏強(qiáng)格局，但結(jié)構(gòu)性分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇?？萍汲砷L(zhǎng)仍有望延續(xù)相對(duì)占優(yōu)，但需關(guān)注交易擁擠度提升后的階段性波動(dòng)；低估值與紅利資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升階段持續(xù)承壓，但在市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)仍具有一定防御屬性。”
不過也有不少相對(duì)謹(jǐn)慎的聲音。華泰證券（HK6886）表示，一季報(bào)高景氣方向定價(jià)已相對(duì)充分，短期上行空間可能收窄。
永贏基金也提示了潛在風(fēng)險(xiǎn)：“一方面，前期成長(zhǎng)風(fēng)格熱門行業(yè)已積累較大漲幅，高位籌碼存在松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，科技與其他板塊的相對(duì)表現(xiàn)或?qū)⑹諗?；另一方面，從資金體量切換角度看，若部分資金AI等高位板塊階段性獲利了結(jié)，對(duì)相對(duì)低位方向的帶動(dòng)效應(yīng)會(huì)更為明顯。后續(xù)科技AI板塊仍有望保持強(qiáng)勢(shì)，但從賠率角度，也可逐步加大對(duì)低位補(bǔ)漲方向的關(guān)注?！?/p>
金鷹基金同樣指出，展望后市，滬指強(qiáng)勢(shì)突破4200點(diǎn)關(guān)口后，建議關(guān)注重要事件兌現(xiàn)后可能的市場(chǎng)波動(dòng)。關(guān)注方向方面，短期高切低特征或增強(qiáng)，題材行情或有望迎來階段性順風(fēng)期，中期保持上游能源（850101）/中游龍頭+科技聚焦的均衡配置，新景氣方向建議關(guān)注供應(yīng)鏈安全和能源（850101）安全。
一位接受采訪的私募CEO也提示泡沫風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為當(dāng)前情緒受事件驅(qū)動(dòng)，低利率推動(dòng)的杠桿資金已加到極致，指數(shù)沖高后市場(chǎng)可能面臨回調(diào)，建議止盈漲幅過大的板塊，聚焦低估值港股消費(fèi)（883434）龍頭。
整體而言，機(jī)構(gòu)之間的分歧恰恰說明當(dāng)前市場(chǎng)正處于關(guān)鍵路口。但一個(gè)共識(shí)正在形成：只要成交額維持在萬億元以上、科技主線不熄火，A股的春季攻勢(shì)就不會(huì)輕易結(jié)束。
