為更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，上交所于2021年率先開展科創(chuàng)債試點(diǎn)，于2022年5月份率先出臺(tái)科創(chuàng)債規(guī)則，標(biāo)志著科創(chuàng)債正式面世。
4年來，上交所全面組織科創(chuàng)債產(chǎn)品落地，拓寬發(fā)行主體、優(yōu)化審核機(jī)制、完善配套機(jī)制，以試點(diǎn)科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債、完善科創(chuàng)債做市機(jī)制、推出科創(chuàng)債ETF（159600）為抓手，進(jìn)一步推動(dòng)科創(chuàng)債提質(zhì)擴(kuò)面，目前上交所科創(chuàng)債已實(shí)際形成單獨(dú)板塊，證券簡(jiǎn)稱均以K標(biāo)識(shí)，建立了其特有的做市商機(jī)制。
截至2026年4月末，上交所已發(fā)行科創(chuàng)債1.99萬億元，存量規(guī)模1.78萬億元，其中，中長(zhǎng)期科創(chuàng)債市場(chǎng)份額約為55%，上交所成為中長(zhǎng)期科創(chuàng)債主戰(zhàn)場(chǎng)。
堅(jiān)持“寬主體、嚴(yán)流向”
募集資金直達(dá)科技創(chuàng)新“靶心”
2025年5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，債券市場(chǎng)“科技板”落地。
科創(chuàng)債市場(chǎng)活力被激發(fā)。上交所大力推進(jìn)機(jī)制優(yōu)化、市場(chǎng)組織、培訓(xùn)宣傳、投融對(duì)接等工作。
一是產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，堅(jiān)持“寬主體、嚴(yán)流向”，支持科創(chuàng)領(lǐng)域精準(zhǔn)全面。
上交所深入走訪調(diào)研市場(chǎng)投融兩端需求，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上立足市場(chǎng)實(shí)際需要，不僅服務(wù)硬科技項(xiàng)目，也服務(wù)早期科技創(chuàng)新項(xiàng)目、基于現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行迭代改良的科技創(chuàng)新項(xiàng)目等，制度包容性強(qiáng)。
從發(fā)行主體看，交易所支持科技創(chuàng)新企業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、園區(qū)孵化企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等各類發(fā)行主體。同時(shí)募集資金直達(dá)科技創(chuàng)新“靶心”，要求投向科創(chuàng)領(lǐng)域的比例不低于70%。
例如，小米通訊技術(shù)有限公司2026年4月16日在上海證券交易所完成市場(chǎng)首單智能制造科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行本期債券發(fā)行規(guī)模10億元，期限3年期，票面利率1.60%，全場(chǎng)獲4.82倍超額認(rèn)購。
再比如，上海張江科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司是張江地區(qū)的投貸孵學(xué)功能復(fù)合的科創(chuàng)服務(wù)平臺(tái)，具備私募基金管理人資質(zhì)，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人創(chuàng)投（885413）業(yè)務(wù)累計(jì)收入(含投資收益)占發(fā)行人總收入(含投資收益)的32.78%，屬于科創(chuàng)投（885413）資類發(fā)行人。
上海張江科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司累計(jì)在上交所發(fā)行4期累計(jì)17億元科創(chuàng)債，募集資金中逾10億元用于直接股權(quán)投資，投資科創(chuàng)企業(yè)超過20家，主要領(lǐng)域包括集成電路（885756）、生命健康、信息技術(shù)、高端制造等。此外，近6億元用于間接基金投資，通過基金投資撬動(dòng)社會(huì)資本重點(diǎn)投資張江區(qū)域科創(chuàng)企業(yè)，集中于芯片制造、生物醫(yī)藥等張江優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮國有資本引領(lǐng)作用。以2025年7月份發(fā)行的科創(chuàng)債為例，發(fā)行規(guī)模5億元，期限為5+2年期，票面利率為2.1%，有效發(fā)揮國有資本在服務(wù)國家戰(zhàn)略和賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的作用。
二是在市場(chǎng)機(jī)制上，堅(jiān)持一二級(jí)聯(lián)動(dòng)，提升融資獲得感。
從審核綠色通道、信息披露、做市報(bào)價(jià)服務(wù)、條款創(chuàng)新、科創(chuàng)債ETF（159600）等多維度完善配套制度建設(shè)，上交所著力建立服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的長(zhǎng)效機(jī)制，打造一二級(jí)聯(lián)動(dòng)、投融資協(xié)同的科創(chuàng)債良好生態(tài)。
在審核機(jī)制上，上交所實(shí)施即報(bào)即審的綠色通道機(jī)制，針對(duì)性地簡(jiǎn)化申報(bào)文件和信息披露要求，延長(zhǎng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期，更好服務(wù)科創(chuàng)債發(fā)行人。投資交易機(jī)制上，完善科創(chuàng)債做市機(jī)制，將科創(chuàng)債做市券發(fā)行規(guī)模門檻進(jìn)一步下調(diào)至15億元，聯(lián)合中國結(jié)算將科創(chuàng)債質(zhì)押融資的折扣系數(shù)在各檔位對(duì)應(yīng)折扣系數(shù)取值基礎(chǔ)上上浮0.1，推動(dòng)兩批科創(chuàng)債ETF（159600）發(fā)行上市。
成效顯著
成中長(zhǎng)期科創(chuàng)債券融資主陣地
整體來看，科創(chuàng)債市場(chǎng)建設(shè)取得積極成效。目前上交所科創(chuàng)債已實(shí)際形成單獨(dú)板塊，證券簡(jiǎn)稱均以“K”標(biāo)識(shí)。存量中長(zhǎng)期科創(chuàng)債規(guī)模市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額約為55%，已發(fā)展成中長(zhǎng)期科創(chuàng)債券融資的主陣地。
一是上交所科創(chuàng)債市場(chǎng)成為最大的中長(zhǎng)期科創(chuàng)債市場(chǎng)。
上交所是科創(chuàng)債“策源地”，上交所于2021年全市場(chǎng)率先開展科創(chuàng)債試點(diǎn)，2022年5月率先出臺(tái)科創(chuàng)債規(guī)則，2025年5月率先發(fā)布“科創(chuàng)債2.0”支持通知。期限結(jié)構(gòu)以中長(zhǎng)期為主，更好適配科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)周期（883436）。
上交所非金融企業(yè)中長(zhǎng)期科創(chuàng)債存量規(guī)模1.77萬億元，市場(chǎng)份額約為55%，是國內(nèi)中長(zhǎng)期科創(chuàng)債主戰(zhàn)場(chǎng)。10年期及以上超長(zhǎng)期科創(chuàng)債持續(xù)放量，2025年以來發(fā)行86只規(guī)模達(dá)1090億元，平均票面利率2.28%，為科創(chuàng)領(lǐng)域注入長(zhǎng)期低息資金。
二是“組合拳”市場(chǎng)化機(jī)制推動(dòng)流動(dòng)性溢價(jià)呈現(xiàn)，切實(shí)降低融資成本。
上交所推出優(yōu)化做市交易機(jī)制、適當(dāng)上浮質(zhì)押折扣系數(shù)、推動(dòng)創(chuàng)設(shè)科創(chuàng)債ETF（159600）、減免交易結(jié)算相關(guān)費(fèi)用等一系列組合拳，有效降低了科創(chuàng)債發(fā)行成本。
今年以來，推動(dòng)首批科創(chuàng)債ETF（159600）發(fā)行上市，科創(chuàng)債年化換手率達(dá)160%，較公司債整體換手率高出約40%，相同資質(zhì)發(fā)行人科創(chuàng)債發(fā)行成本較一般債券下降10至20個(gè)基點(diǎn)。
三是激活市場(chǎng)創(chuàng)新動(dòng)能，科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債和科創(chuàng)可交債相繼落地。
上交所創(chuàng)新推出科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，服務(wù)中小科技企業(yè)。在科創(chuàng)債基礎(chǔ)上創(chuàng)新推出附帶可轉(zhuǎn)換公司股權(quán)條款的創(chuàng)新產(chǎn)品，通過可轉(zhuǎn)債“債性保底+股性彈性”的機(jī)制，更好匹配中小科技企業(yè)融資需求。
目前首批科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債已落地發(fā)行，西安鋼研功能材料股份有限公司首期發(fā)行8000萬元，6年期，票面利率2.2%，顯著低于同期限銀行貸款。深圳市智勝新電子科技股份有限公司新成功發(fā)行3000萬元，3年期，票面利率0.2%，設(shè)置到期未換股部分以108.40%贖回的條款。
此外，上交所在科創(chuàng)債基礎(chǔ)上創(chuàng)新推出附帶可交換股權(quán)資產(chǎn)的創(chuàng)新產(chǎn)品，創(chuàng)投（885413）機(jī)構(gòu)可盤活在手優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)，置換資金投向更多科創(chuàng)標(biāo)的。目前，首單科創(chuàng)可交債已推動(dòng)申報(bào)獲批，湖南湘江新區(qū)國有資本投資有限公司以在手基金份額作為可交換標(biāo)的，置換資金進(jìn)一步投向更多科創(chuàng)企業(yè)。
