5月11日，中信建投（601066）（601066.SH）研報(bào)指，展望2026年下半年，認(rèn)為A股的牛市行情還將繼續(xù)。從行情節(jié)奏和市場(chǎng)特征來(lái)看，牛市下半場(chǎng)拔估值較為困難，全A指數(shù)上漲速度或?qū)⒎啪?，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特征。該行預(yù)計(jì)A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團(tuán)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性牛市，建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦“算力?！焙汀皬?fù)蘇?！眱纱缶皻庵骶€。
該行認(rèn)為當(dāng)前AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段，行情不會(huì)簡(jiǎn)單因估值過(guò)熱而被迫撤離科技板塊，而將在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)驗(yàn)證背景下，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上下游環(huán)節(jié)按缺貨漲價(jià)、新需求挖掘和產(chǎn)能擠占三重邏輯進(jìn)行景氣擴(kuò)散。重點(diǎn)關(guān)注：光模塊、PCB、電子布/CCL、先進(jìn)封裝（886009）、CPU、存儲(chǔ)芯片（886042）、液冷散熱、數(shù)據(jù)中心供電、算力租賃（886050）與云服務(wù)。
“PPI-外需鏈”或成指引后市“復(fù)蘇?！毙星榈闹匾€索，今年P(guān)PI有望呈現(xiàn)逐季修復(fù)的演進(jìn)路徑。配置層面從三個(gè)層次展開(kāi)：1)上游資源品盈利彈性最為確定：油氣生產(chǎn)、煤炭（850105）、煤化工（884281）、有色金屬（1B0819）；2)中游制造業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源（850101）板塊(鋰電、風(fēng)電（885641）、核電（885571）、儲(chǔ)能（885921）、電網(wǎng))；3)中下游板塊左側(cè)布局：石化、工程機(jī)械（881268）、非銀、生豬養(yǎng)殖（884275）、服務(wù)消費(fèi)（883434）。
