東方證券（HK3958）發(fā)布研報(bào)稱，在AI快速發(fā)展的帶動(dòng)下，AI硬件升級(jí)將拉動(dòng)設(shè)備投資機(jī)會(huì)。該行看到液冷方案的升級(jí)，將邊際提升機(jī)床行業(yè)增速，而從供需角度出發(fā)，該行認(rèn)為國(guó)產(chǎn)機(jī)床企業(yè)有望獲得更多市場(chǎng)份額，帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
東方證券（HK3958）主要觀點(diǎn)如下：
AI硬件升級(jí)拉動(dòng)機(jī)床需求，我國(guó)機(jī)床份額有望提升
AI算力向高功率發(fā)展，為AI制造帶來(lái)擴(kuò)容的機(jī)會(huì)，特別是液冷系統(tǒng)的必要性提升和升級(jí)，帶來(lái)了更多的機(jī)床精加工需求。該行認(rèn)為AI制造的發(fā)展將為我國(guó)機(jī)床行業(yè)帶來(lái)升級(jí)和進(jìn)口替代機(jī)會(huì)。
液冷方案升級(jí)，帶來(lái)精加工需求，機(jī)床增速邊際提升
AI服務(wù)器散熱領(lǐng)域的常見(jiàn)零部件包括散熱器、冷板、歧管、泵、冷頭、大型分水器等。隨著AI服務(wù)器單機(jī)柜功率持續(xù)上升，液冷方案需求的迫切性上升，相關(guān)零部件也出現(xiàn)了升級(jí)。如UQD作為冷卻液回路的關(guān)鍵連機(jī)器，其主流規(guī)格升級(jí)到大口徑的UQD08，且材料為不銹鋼或耐腐蝕合金，硬度較高，表面粗糙度低，帶來(lái)更高的精加工要求。該行認(rèn)為液冷方案的升級(jí)帶來(lái)新增需求，將帶來(lái)機(jī)床增速邊際提升。根據(jù)日本工作機(jī)械工業(yè)，2026年3月日本機(jī)床行業(yè)訂單金額同比增長(zhǎng)28%，3月訂單額創(chuàng)下歷史新高，且海外訂單大幅增長(zhǎng)40%，在汽車、人工智能（885728）等廣泛領(lǐng)域取得了訂單。該行認(rèn)為AI制造將繼續(xù)為機(jī)床板塊帶來(lái)邊際增量。
機(jī)床市場(chǎng)增速提高，我國(guó)機(jī)床企業(yè)有望提升市場(chǎng)份額
AI制造需求的增長(zhǎng)帶來(lái)市場(chǎng)增量，而考慮到技術(shù)要求中等、海外廠商產(chǎn)能偏緊，該行認(rèn)為國(guó)產(chǎn)品牌的份額有望提升。從技術(shù)需求角度看，液冷零部件的技術(shù)門檻低于航空和軍工（885700），但對(duì)生產(chǎn)效率、成本、穩(wěn)定性要求較高，國(guó)產(chǎn)機(jī)床具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)；從供給角度看，國(guó)產(chǎn)機(jī)床的交付速度更快、價(jià)格具有性價(jià)比，而海外機(jī)床的供給偏剛性，所以該行認(rèn)為國(guó)產(chǎn)機(jī)床有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具（884069）工業(yè)協(xié)會(huì)，2025年我國(guó)進(jìn)口金屬加工機(jī)床53.9億美元，該行認(rèn)為我國(guó)機(jī)床企業(yè)有望繼續(xù)進(jìn)口替代、提升市場(chǎng)份額，并帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致投資不及預(yù)期、AI需求不及預(yù)期、液冷系統(tǒng)發(fā)展不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲拖累企業(yè)盈利。
