今年以來，銀行理財子公司持續(xù)加碼權(quán)益投資，多家銀行理財子公司參與A股IPO網(wǎng)下配售或港股IPO基石投資。
接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，政策引導(dǎo)長期資金持續(xù)入市的方向明確，居民財富向權(quán)益類資產(chǎn)遷移的趨勢同步強化，為理財子公司擴大權(quán)益配置提供了有利土壤。與此同時，權(quán)益市場基本面的修復(fù)也將持續(xù)拓展相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展空間。未來，IPO“打新”有望從少數(shù)先行者的探索變?yōu)樾袠I(yè)更為普遍的標配策略。
多渠道參與IPO“打新”
《證券日報》記者從寧銀理財有限責任公司(以下簡稱“寧銀理財”)獲悉，截至2026年4月底，寧銀理財累計直投參與滬深交易所64次新股申購，其中60次成功入圍，入圍率94%。
工銀理財有限責任公司(以下簡稱“工銀理財”)公開信息顯示，截至4月28日開盤，該公司年內(nèi)累計參與16筆港股IPO投資，勝率達到100%，投資加權(quán)收益率超過100%。其中，以基石投資者身份深度參與6筆重點項目。此外，中郵理財有限責任公司、招銀理財有限責任公司也積極參與港股IPO“打新”。
上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財子公司參與IPO“打新”熱情升溫的驅(qū)動力來自收益端的壓力。2025年全市場理財產(chǎn)品平均收益率已不足2%，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)空間持續(xù)收窄，倒逼機構(gòu)向更高收益的策略尋求突破，而IPO“打新”恰好提供了一條風險相對可控、超額收益較為確定的路徑。此外，港股市場同樣吸引力十足，上市機制持續(xù)優(yōu)化、新股賺錢效應(yīng)顯著，頭部機構(gòu)的實際收益數(shù)據(jù)進一步強化了行業(yè)信心。
政策層面也提供了重要支持。2025年3月28日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定》，將銀行理財產(chǎn)品納入IPO優(yōu)先配售對象范圍。
曾剛認為，銀行理財子公司參與IPO“打新”路徑已延伸至港股基石投資、定向增發(fā)等多元方向；投向上高度聚焦半導(dǎo)體（881121）、人工智能（885728）、生物醫(yī)藥等科技領(lǐng)域；整體格局仍呈現(xiàn)“先行者領(lǐng)跑、多數(shù)機構(gòu)跟進”的分化態(tài)勢，頭部銀行理財子公司的示范效應(yīng)正在加速推動行業(yè)形成共識。
降低投資者參與門檻
IPO“打新”已成為銀行理財子公司權(quán)益投資布局的重要抓手，從產(chǎn)品端看，IPO“打新”策略也正在嵌入銀行理財子公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
目前，寧銀理財旗下參與滬深直投網(wǎng)下“打新”的理財產(chǎn)品正式突破10款，這也標志著寧銀理財在IPO“打新”領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣日益成熟。寧銀理財相關(guān)負責人對記者表示，通過打造參與滬深直投網(wǎng)下“打新”的理財產(chǎn)品，可以降低投資者參與門檻，讓更廣大的理財客戶能夠以“A類投資者”身份參與新股申購。
工銀理財構(gòu)建了“固收+港股IPO”策略，該策略底倉配置存款、高等級信用債等債權(quán)類資產(chǎn)，同時以一定倉位參與經(jīng)過嚴格篩選的港股IPO項目，力爭獲取增強收益。
中信銀行（HK0998）財富管理部工作人員對《證券日報》記者表示，個人投資者直接參與港股“打新”面臨賬戶開立門檻高、公開發(fā)售份額占比低、資金占用周期（883436）長、標的篩選能力不足以及風險分散能力弱等問題，難以高效、穩(wěn)健地把握港股IPO市場機遇?！肮淌?港股IPO”策略系列理財產(chǎn)品，以固定收益類資產(chǎn)構(gòu)建低波動安全墊，以港股IPO投資獲取超額收益彈性，成為破解個人港股“打新”困局的理想方案。
不過，曾剛也表示，IPO“打新”策略雖然收益誘人，但并非沒有門檻，理財公司在三個層面仍需審慎應(yīng)對。一是資質(zhì)與底倉的硬性約束問題。A股網(wǎng)下“打新”對權(quán)益底倉市值有明確要求，而多數(shù)銀行理財子公司長期以固收資產(chǎn)為主，權(quán)益底倉規(guī)模普遍偏薄。港股基石投資則涉及大額資金鎖定與跨境投資資質(zhì)審核，對機構(gòu)的境外展業(yè)能力要求較高。二是投研定價能力的短板問題。新股估值，尤其是面向未盈利科技企業(yè)的定價，與傳統(tǒng)債券分析框架差異顯著，需要專業(yè)人才的引進與跨市場研究體系的重建。三是風控與合規(guī)體系的適配問題?？缡袌觥按蛐隆鄙婕笆袌霾▌?、流動性管理與合規(guī)三重風險的疊加，現(xiàn)有以債券風控為核心構(gòu)建的管理框架未必能夠完整覆蓋。
“此外，如何在產(chǎn)品設(shè)計層面將‘打新’策略向更廣泛的普通投資者群體合規(guī)推廣，而非僅停留在私人銀行客群，也是行業(yè)下一步需要系統(tǒng)性思考的重要議題?！痹鴦傉f。
