英偉達(dá)（NVDA）CEO黃仁勛近日接受采訪時(shí)表示，下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施將需要大量光學(xué)連接，計(jì)算需求增長(zhǎng)之快，銅纜已難以為繼。同一天，英偉達(dá)（NVDA）宣布入股康寧（GLW），計(jì)劃把康寧（GLW）在美國(guó)的光連接產(chǎn)能擴(kuò)大10倍。
5月8日，A股光通信板塊低開(kāi)高走，光纖光纜、CPO概念集體走強(qiáng)，半導(dǎo)體設(shè)備（884229）產(chǎn)業(yè)鏈同步拉升。
放眼全球，科技股交投情緒處于近年高位，AI產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成為各主要市場(chǎng)的共識(shí)方向。一則相關(guān)消息，往往一同牽動(dòng)著美股、A股、日股、韓股多地市場(chǎng)。
上一輪美股映射A股，關(guān)鍵詞是特斯拉（TSLA）和蘋(píng)果（AAPL）產(chǎn)業(yè)鏈。這一輪，關(guān)鍵詞是什么？
上一輪映射主線：特斯拉、果鏈
全球科技映射A股并非新鮮事。上一輪發(fā)生在2019年至2021年間，兩條主線至今仍被市場(chǎng)反復(fù)提及。
第一條主線是新能源（850101）車(chē)。2019年底，特斯拉（TSLA）上海工廠投產(chǎn)，全球新能源汽車(chē)（885431）進(jìn)入加速滲透期。2020年、2021年中國(guó)新能源（850101）車(chē)銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)10.9%和157.5%，寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）當(dāng)時(shí)行情的起點(diǎn)，很大程度上源于特斯拉（TSLA）量產(chǎn)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)。
第二條是蘋(píng)果（AAPL）產(chǎn)業(yè)鏈。同一時(shí)期，iPhone產(chǎn)品周期（883436）迭代帶動(dòng)A股果鏈公司股價(jià)上漲。立訊精密（002475）股價(jià)從2019年的不到20元，在2021年一度漲至約60元；深南電路（002916）期間最大漲幅也一度超200%。
兩條主線的共同特征是，中國(guó)企業(yè)在全球硬件制造鏈中占據(jù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。比如承擔(dān)動(dòng)力電池供應(yīng)的寧德時(shí)代（300750），承擔(dān)精密組裝的立訊精密（002475），都是隨著海外龍頭產(chǎn)品周期（883436）上行，迎來(lái)訂單釋放。
AI成為最重要的關(guān)鍵詞
這一輪行業(yè)映射最重要的關(guān)鍵詞，無(wú)疑是AI。
以光模塊為例，中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）等公司的核心客戶(hù)即為北美云廠商，海外資本開(kāi)支每上修一輪，這些公司的業(yè)績(jī)預(yù)期和股價(jià)也隨之抬升。
興業(yè)證券（601377）將海外對(duì)A股的映射歸納為三種類(lèi)型：
一是宏觀映射，源于重大事件對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)性沖擊，如2022年俄烏沖突、2025年全球貨幣寬松。
二是風(fēng)格映射，反映全球主流資金在不同階段對(duì)資產(chǎn)類(lèi)型的共同偏好，如2019年至2021年的核心資產(chǎn)行情。
三是產(chǎn)業(yè)映射，即具體技術(shù)路線和上下游關(guān)系的跨市場(chǎng)傳導(dǎo)。
三類(lèi)映射中，產(chǎn)業(yè)映射是當(dāng)下最為活躍、也最值得跟蹤的路徑。興業(yè)證券（601377）認(rèn)為，中國(guó)已深度嵌入全球科技產(chǎn)業(yè)鏈分工體系，海外需求和技術(shù)迭代的變化，正以前所未有的速度通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。
與上一輪相比，這一輪產(chǎn)業(yè)鏈的映射并不僅僅圍繞某一款產(chǎn)品展開(kāi)，是由全球云廠商的資本開(kāi)支周期（883436）整體驅(qū)動(dòng)的。在這個(gè)背景下，光模塊、光纖光纜、交換機(jī)、服務(wù)器、液冷設(shè)備、數(shù)據(jù)中心電力配套等多個(gè)環(huán)節(jié)同時(shí)受益，鏈條更長(zhǎng)、覆蓋更廣。
這一輪，不止AI
放眼全球，整體科技股交投情緒都處于高位。近日，全球主要市場(chǎng)在科技股的帶動(dòng)下同步走強(qiáng)。納斯達(dá)克（NDAQ）、標(biāo)普500（SPX）指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高，日經(jīng)225（N225）、韓國(guó)綜合指數(shù)（KS11）（KOSPI）紛紛創(chuàng)歷史新高（883911）。
興業(yè)證券（601377）表示，2026年以來(lái)全球股價(jià)共振的體感愈發(fā)強(qiáng)烈，映射范圍已從最初的AI產(chǎn)業(yè)鏈延伸至商業(yè)航天（886078）、腦機(jī)接口（886047）、機(jī)器人和智駕等板塊，甚至部分消費(fèi)（883434）品和防御性行業(yè)也開(kāi)始呈現(xiàn)跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)跡象。
除了人工智能（885728）外，興業(yè)證券（601377）認(rèn)為，本輪最具映射潛力的方向還包括商業(yè)航天（886078）、機(jī)器人、智能駕駛（885736）、創(chuàng)新藥（886015）和腦機(jī)接口（886047）。
其中，AI、機(jī)器人和智駕由全球需求驅(qū)動(dòng)，呈現(xiàn)持續(xù)的強(qiáng)映射；商業(yè)航天（886078）近期映射也有增強(qiáng)；創(chuàng)新藥（886015）和腦機(jī)接口（886047）則更多表現(xiàn)為階段性映射和個(gè)股層面的Alpha（ALP）機(jī)會(huì)。
看好兩大主線
隨著海外AI商業(yè)化路徑逐步清晰、算力資本開(kāi)支持續(xù)上修，資金關(guān)注點(diǎn)正轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與盈利兌現(xiàn)邏輯。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前科技主線的布局可以沿兩條線索展開(kāi)。
一是資本開(kāi)支維持高景氣的AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈。中泰證券（600918）認(rèn)為，中國(guó)AI硬件供應(yīng)鏈作為本輪全球資本開(kāi)支最直接的承接端，訂單能見(jiàn)度與利潤(rùn)彈性正在同步強(qiáng)化，建議重點(diǎn)關(guān)注光模塊、光芯片、先進(jìn)封裝（886009）等細(xì)分方向。
興業(yè)證券（601377）看好海外算力鏈（PCB、光模塊、液冷）和存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，并提示關(guān)注向國(guó)產(chǎn)算力鏈的擴(kuò)散傳導(dǎo)，包括半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、封測(cè)、EDA等中上游環(huán)節(jié)，以及AIDC基建（電力電網(wǎng)、電源設(shè)備、算力租賃（886050））。
二是算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)上下游多個(gè)環(huán)節(jié)同步受益。中泰證券（600918）認(rèn)為，液冷、算力租賃（886050）隨數(shù)據(jù)中心規(guī)模擴(kuò)張需求放量；AI數(shù)據(jù)中心能耗需求疊加夏季用電高峰，儲(chǔ)能（885921）與電網(wǎng)設(shè)備（881278）景氣度有支撐；半導(dǎo)體材料（884091）直接受益于國(guó)內(nèi)算力投資的持續(xù)擴(kuò)張。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這些方向基本面改善邏輯清晰，有望跟隨硬件主線同步受益。
