在中國(guó)國(guó)產(chǎn)CPU廠商中，上海兆芯集成電路（885756）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“兆芯集成”）的身份頗為特殊。
它并非龍芯中科（688047.SH）、電科申泰那樣自研指令集的“自主派”，而是扎根于x86生態(tài)的“引進(jìn)派”。
近日，兆芯集成披露了科創(chuàng)板IPO第二輪審核問(wèn)詢函回復(fù)。該公司IPO于2025年6月17日獲得受理，當(dāng)年7月9日進(jìn)入問(wèn)詢階段。繼首輪問(wèn)詢之后，兆芯集成在第二輪問(wèn)詢中答復(fù)了關(guān)于產(chǎn)品技術(shù)、持續(xù)虧損、存貨及資產(chǎn)減值等問(wèn)題。
此次登陸科創(chuàng)板，兆芯集成擬募資投資于新一代服務(wù)器處理器項(xiàng)目、新一代桌面處理器項(xiàng)目、先進(jìn)工藝處理器研發(fā)項(xiàng)目和研發(fā)中心項(xiàng)目。
“引進(jìn)派”VS“自主派”
2013年2月，聯(lián)和投資（上海國(guó)資委下屬企業(yè)）與臺(tái)灣威盛簽署框架協(xié)議、合作合同，約定雙方合資設(shè)立兆芯集成，從事x86架構(gòu)通用處理器及芯片組的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。
彼時(shí)，威盛（VIA）是全球除英特爾（INTC）和AMD之外，唯一具備x86指令集知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)的企業(yè)。
依據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)，2013年兆芯集成與威盛公司建立合作，威盛公司將其擁有的x86架構(gòu)相關(guān)技術(shù)提供給兆芯集成。此后威盛公司除為兆芯集成提供服務(wù)外，自身不再?gòu)氖聏86 架構(gòu)相關(guān)技術(shù)研發(fā)工作。
2020年，威盛公司、聯(lián)和投資及兆芯集成簽署合作合同修訂協(xié)議，約定兆芯集成向威盛公司購(gòu)買2013年前威盛公司掌握的關(guān)于通用處理器及芯片組相關(guān)技術(shù)。
兆芯集成選擇“引進(jìn)、消化、吸收、再創(chuàng)新”的發(fā)展路徑，是基于現(xiàn)實(shí)的實(shí)用主義：目前在全球開放市場(chǎng)中，x86架構(gòu)CPU憑借以Windows為核心的軟硬件生態(tài)，占據(jù)全球桌面PC、服務(wù)器等計(jì)算領(lǐng)域約90%的市場(chǎng)份額。
華安證券（600909）研究也指出，國(guó)產(chǎn)CPU市場(chǎng)空間廣闊，“引進(jìn)派”或“自主派”都符合國(guó)情。
目前，國(guó)內(nèi)CPU廠商以兆芯集成、海光信息（688041）（688041.SH）、龍芯中科、華為海思、飛騰信息、電科申泰為代表。其中，兆芯集成和海光信息（688041）的產(chǎn)品能夠兼容x86指令集，華為海思和飛騰信息的產(chǎn)品兼容ARM指令集；龍芯中科和電科申泰的產(chǎn)品分別采用LoongArch指令集和SW-64指令集。
圍繞x86，兆芯集成已設(shè)計(jì)研發(fā)并量產(chǎn)六代、多系列持續(xù)兼容x86指令集的高端通用處理器產(chǎn)品，形成了“開先”系列桌面PC/嵌入式處理器、“開勝”系列服務(wù)器處理器兩大產(chǎn)品系列。
國(guó)產(chǎn)PC終端出貨占比居首
在兆芯集成發(fā)展的前10年，桌面PC市場(chǎng)是其首要攻堅(jiān)的領(lǐng)域。
2014年，兆芯集成實(shí)現(xiàn)第一代處理器產(chǎn)品ZX-A的研制，ZX-C系列在2015年規(guī)模量產(chǎn)。后在2017年，該公司推出KX-5000系列處理器。
2019年，KX-6000系列處理器發(fā)布，為國(guó)內(nèi)首款實(shí)現(xiàn)主頻3.0GHz關(guān)鍵突破的國(guó)產(chǎn)CPU。后在2022年，該公司推出高效能處理器KX-6000G系列，能效比和集顯性能顯著提升。
2023年，KX-7000系列處理器發(fā)布。該系列處理器最高工作頻率可達(dá)3.7GHz，再度刷新國(guó)內(nèi)自研處理器量產(chǎn)頻率紀(jì)錄，計(jì)算性能提升至KX-6000處理器的2倍。
銷量方面，“開先”系列處理器銷量從2023年的116萬(wàn)顆增長(zhǎng)至2025年的235萬(wàn)顆，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)42.19%，收入從2023年的5.02億元增長(zhǎng)到2025年的10.2億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)42.62%。
招股書顯示，2024年，在聯(lián)想開天、軟通計(jì)算機(jī)、紫光、升騰、視源等頭部桌面PC廠商的國(guó)產(chǎn)終端出貨中，搭載兆芯CPU的產(chǎn)品占比位列第一。
值得一提的是，2020年，兆芯集成剝離了GPU業(yè)務(wù)，由該公司、GPU團(tuán)隊(duì)和外部戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立格蘭菲，以實(shí)現(xiàn)GPU技術(shù)研發(fā)形成的集成顯卡、獨(dú)立顯卡產(chǎn)品能夠獨(dú)立面向市場(chǎng)的目標(biāo)。
2025年2月，格蘭菲在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬在A股IPO。但一年后，該公司撤回了IPO輔導(dǎo)備案。
拓展服務(wù)器CPU市場(chǎng)遇阻
在桌面PC處理器的基礎(chǔ)上，兆芯集成還將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了服務(wù)器CPU增量市場(chǎng)。
2022年之前，其服務(wù)器處理器為面向特定市場(chǎng)的入門級(jí)處理器產(chǎn)品，如2016年至2019年，兆芯集成推出了面向特定市場(chǎng)的入門級(jí)服務(wù)器處理器產(chǎn)品ZX-C+FC-1080/1081、KH-20000和KH-30000。
2022年末，該公司推出首款專門面向主流服務(wù)器市場(chǎng)需求設(shè)計(jì)研發(fā)的處理器KH-40000。2023年，KH-40000處理器實(shí)現(xiàn)銷售。
2025年第三季度，該公司發(fā)布新一代KH-50000服務(wù)器處理器。相較KH-40000服務(wù)器處理器主要面向存儲(chǔ)、邊緣計(jì)算和虛擬化等細(xì)分服務(wù)器市場(chǎng)，KH-50000服務(wù)器處理器則能夠覆蓋數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算（885362）等云端服務(wù)器市場(chǎng)。
近三年間，兆芯集成在服務(wù)器領(lǐng)域的主力銷售產(chǎn)品為KH-40000服務(wù)器處理器。這款處理器主要參與重點(diǎn)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，主要市場(chǎng)參與者為六家國(guó)產(chǎn)CPU廠商。
招股書坦言，作為服務(wù)器市場(chǎng)的新進(jìn)入者，該公司服務(wù)器處理器的客戶測(cè)試、認(rèn)證和市場(chǎng)推廣周期（883436）較長(zhǎng)，仍待進(jìn)一步打開市場(chǎng)，搶占市場(chǎng)份額。
由于在主流服務(wù)器市場(chǎng)推廣情況不及預(yù)期，兆芯集成在近三年末存在資產(chǎn)減值損失。2023年、2024年、2025年，該公司資產(chǎn)減值損失分別為-362.67萬(wàn)元、-1.57億元和-1.75億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為-0.50%、-21.87%和-15.77%。
近三年尚未盈利
2023年至2025年，兆芯集成的營(yíng)業(yè)收入分別為7.27億元、7.18億元、11.11億元，2024年?duì)I收小幅下滑，2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)54.79%。
其中在2024年，來(lái)自“開勝”系列服務(wù)器處理器的收入為負(fù)。兆芯集成解釋道，2024年末，該公司與主要經(jīng)銷商針對(duì)KH-40000服務(wù)器處理器的銷售模式變更為非買斷式經(jīng)銷并沖減2024年收入，導(dǎo)致2024年“開勝”系列服務(wù)器處理器收入為負(fù)。
盡管收入增長(zhǎng)，但近三年間，該公司并未盈利，2023年至2025年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-6.33億元、-9.94億元、-10.28億元。
這主要受研發(fā)投入拖累：2023年至2025年，其研發(fā)投入分別為9.88億元、8.13億元、8.11億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的136.00%、113.28%和72.96%。
該公司還在招股書中坦言，其參股公司格蘭菲從事GPU業(yè)務(wù)，仍需要大量研發(fā)投入，如短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利，且公司對(duì)其采取權(quán)益法核算，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生進(jìn)一步的不利影響。
橫向來(lái)看，兆芯集成2025年?duì)I收規(guī)模高于龍芯中科、低于海光信息（688041），且海光信息（688041）已率先盈利。該公司在第二輪問(wèn)詢中解釋道，海光信息（688041）的產(chǎn)品主要為服務(wù)器CPU，由于服務(wù)器CPU 單價(jià)遠(yuǎn)高于桌面PC CPU，且高端型號(hào)的產(chǎn)品附加值更大，因此海光信息（688041）整體收入規(guī)模較大，目前已實(shí)現(xiàn)盈利。
在解釋近三年間毛利率下滑時(shí)，兆芯集成透露，隨著產(chǎn)品周期（883436）和需求變化，該公司部分原有產(chǎn)品進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，導(dǎo)致毛利率有所下降。
具體來(lái)看，“開先”系列處理器2025年的平均單價(jià)較2024年有所下滑：一方面因該公司 KX-7000系列處理器隨著產(chǎn)品的大規(guī)模推廣，整體銷售價(jià)格有所下調(diào)；另一方面隨著 KX-7000系列處理器的銷售，該公司對(duì)KX-6000系列處理器的銷售價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，綜合導(dǎo)致“開先”系列處理器2025年平均單價(jià)有所下降。
此外，“開勝”系列服務(wù)器處理器2025年的平均單價(jià)較2023年、2024年下降，主要因該公司在2024年末對(duì)KH-40000服務(wù)器處理器價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。
這也帶來(lái)了存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。2023年、2024年、2025年，該公司因計(jì)提存貨跌價(jià)形成的資產(chǎn)減值損失分別為362.67萬(wàn)元、1.16億元和1.95億元。
