5月A股迎來關(guān)鍵驗證期，機(jī)構(gòu)觀點在震蕩分歧中聚焦結(jié)構(gòu)性主線。
一方面，一季報盈利改善與高層會議積極定調(diào)構(gòu)成基本面支撐；另一方面，地緣局勢反復(fù)、油價高位及海外貨幣政策等外部擾動仍在。
在配置思路上，從多家機(jī)構(gòu)觀點來看，科技、成長風(fēng)格依舊是首選。此外，部分機(jī)構(gòu)已給出了5月份金股組合。
中金公司：
成長風(fēng)格有優(yōu)勢
由于前期高景氣行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出超額收益，中金大宗商品團(tuán)隊認(rèn)為，海外地緣沖突前已從中東地區(qū)出港的原油于4月陸續(xù)到貨之后，全球陸上石油庫存將面臨去化壓力，二季度原油價格或維持高位，并可能影響市場情緒。不過，當(dāng)前A股公司盈利狀況有所改善，市場估值相對合理，滬深300（399300）指數(shù)股權(quán)風(fēng)險溢價超過5%。4月底政治局會議定調(diào)偏積極，提出“穩(wěn)定和增強資本市場信心”，中期資本市場支持我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效能將持續(xù)釋放，市場穩(wěn)步前進(jìn)的行情邏輯仍成立。
配置方面，成長風(fēng)格仍有優(yōu)勢，但今年與其他板塊的相對表現(xiàn)有所收斂。整體來看，成長行情的決定因素在于高景氣的產(chǎn)業(yè)趨勢和盈利兌現(xiàn)，其重要性往往高于宏觀、估值、資金等其他因素。經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期（883436），疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多的順周期（883436）行業(yè)有望受益于供需再平衡。關(guān)注景氣成長，AI龍頭資本開支繼續(xù)高增長，仍建議重點關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)，如半導(dǎo)體（881121）、電子硬件、光通信等。同時，儲能（885921）電池、創(chuàng)新藥（886015）等領(lǐng)域值得關(guān)注。此外，關(guān)注周期（883436）改善情況。綜合考慮地緣局勢和油價中樞上升的可能，以及行業(yè)產(chǎn)能周期（883436）位置，建議關(guān)注供需格局支撐漲價的化工（850102）、能源金屬（881267）等，受益于出海（885840）趨勢的電網(wǎng)設(shè)備（881278）、工程機(jī)械（881268）等。
