中郵證券有限責任公司吳文吉,翟一夢近期對匯頂科技（603160）進行研究并發(fā)布了研究報告《創(chuàng)新技術，豐富生活》，給予匯頂科技（603160）買入評級。
l投資要點
盈利能力提升，持續(xù)加碼研發(fā)創(chuàng)新。2025年公司實現(xiàn)營收47.36億元，同比增長8.2%，歸母凈利潤8.37億元，同比增長38.7%，扣非歸母凈利潤7.31億元，同比增長31.05%。盈利改善主要系：1)超聲波指紋傳感器（885946）、NFC/eSE安全產品、光線傳感器（885946）等創(chuàng)新產品自2024年四季度商用后，2025年出貨規(guī)?？焖俜帕浚?)PC、平板市場需求回暖，帶動中大尺寸觸控芯片及主動筆方案出貨同比大幅增長。公司堅持自主創(chuàng)新，聚焦高前景研發(fā)方向，在加大研發(fā)投入的同時嚴控成本、提升運營效率，2025年公司研發(fā)費用10.98億元，同比增長15.6%，主要由新產品投入增加、研發(fā)資本化項目減少所致。公司持續(xù)研發(fā)投入加速新品落地，報告期內推出玻塑混合封裝高端光線傳感器（885946）、NFC增強型方案、智能觸覺驅動器等產品并實現(xiàn)商用或小批量量產；中大功率音頻產品完成客戶送樣與性能驗證、車規(guī)級產品順利投片，oled（885738） TDDI方案亦穩(wěn)步推進研發(fā)。
夯實成熟產品優(yōu)勢，拓展多場景商業(yè)化應用。指紋與觸控產品為公司營收基本盤，2025年合計收入占比約80%，市場地位長期穩(wěn)居行業(yè)前列；小功率音頻產品采用全新CoolPWM架構，兼具高效率、超低功耗、低底噪等特性，可有效延長設備續(xù)航時長，并搭載專屬SpeakerBoost算法，能夠快速精準實現(xiàn)電流電壓防護、溫度補償及低氣壓補償?shù)榷嘀乇Ｗo功能；健康傳感器（885946）具備高精度、低功耗優(yōu)勢，集成多樣化檢測測量能力；低功耗藍牙SoC在性能、功耗、運行穩(wěn)定性及適配兼容性方面均具備優(yōu)異表現(xiàn)。目前公司多元化產品矩陣已廣泛覆蓋智能終端、物聯(lián)網(wǎng)（885312）、汽車電子（885545）、工業(yè)控制等應用領域。2026年，公司將持續(xù)推進產品迭代與技術創(chuàng)新，精進產品性能、優(yōu)化設計成本，鞏固現(xiàn)有核心產品競爭壁壘，進一步拓寬各品類商業(yè)化應用場景。
加速創(chuàng)新產品滲透，保障在研產品有序量產。報告期內，公司超聲波指紋傳感器（885946）憑借優(yōu)越的信噪比與識別表現(xiàn)，已在國內主流智能手機品牌實現(xiàn)規(guī)?；逃?，2026年將持續(xù)拓展客戶項目導入；NFC/eSE安全產品、新一代光線傳感器（885946）已切入頭部手機客戶批量供應體系，2026年將聯(lián)合全新eSIM芯片協(xié)同拓展市場版圖；中大功率音頻產品已完成客戶送樣與關鍵性能驗證，各項指標表現(xiàn)優(yōu)異，2026年將全力推進規(guī)?；涞?，打造公司新的業(yè)績增長極。同時，車規(guī)級中大功率音頻產品已順利投片，基于oled（885738）屏的TDDI產品研發(fā)項目正如期推進，預計在2026年取得產品驗證成功。
深耕智能終端核心客戶，穩(wěn)步提升市場份額。公司客戶資源覆蓋智能終端、物聯(lián)網(wǎng)（885312）、汽車電子（885545）、工業(yè)控制等多元領域，伴隨單終端搭載產品品類持續(xù)豐富，可為客戶創(chuàng)造的協(xié)同價值亦不斷提升。公司在加快新產品導入迭代的同時，進一步深化與核心客戶的戰(zhàn)略合作，深度挖掘客戶需求與行業(yè)痛點，聯(lián)合開展戰(zhàn)略項目研發(fā)，提供定制化整體解決方案，助力客戶構筑產品差異化優(yōu)勢，進而持續(xù)提升自身市場占有率。海外業(yè)務層面，公司加大客戶賦能與配套支持，升級服務體系與交付保障能力，組建專業(yè)服務（884257）團隊，提高重點海外客戶項目滲透水平；同時持續(xù)對目標待突破客戶進行資源傾斜，加快實現(xiàn)業(yè)務落地，完善全球化客戶布局，持續(xù)增厚整體營收與盈利規(guī)模。
l投資建議
我們預計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)收入52/60/70億元，歸母凈利潤8/10/13億元，維持“買入”評級。
l風險提示
行業(yè)波動風險；市場競爭及利潤空間縮小的風險；外部環(huán)境風險；技術創(chuàng)新風險；原材料及代工風險；管理風險；信用風險；匯率風險；存貨風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
