上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）在最新的亞洲股票策略報告中，高盛（GS）策略分析團隊表示，維持對中國股市的“超配”評級，上調(diào)滬深300（399300）指數(shù)12個月目標價至5300點。這一數(shù)字較5月8日收盤價存在近9%的漲幅空間。此外，高盛（GS）將MSCI中國指數(shù)12個月目標價設定為95點。目前，MSCI中國指數(shù)為80點。
高盛（GS）將中國A股今年盈利增長上調(diào)至20%，主要反映了基數(shù)效應和PPI復蘇影響；將H股盈利增長上調(diào)至16%，主要基于房地產(chǎn)（881153）市場的改善、強勁的資本市場活動以及零售銷售復蘇。
高盛（GS）表示，當前A股市場的投資邏輯具備較高的吸引力。首先，市場對A股2026年的盈利增長一致預期已從16%上調(diào)至23%，這部分反映了PPI同比由降轉(zhuǎn)漲的影響。此前，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月，PPI同比由2月下降0.9%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，為連續(xù)下降41個月后首次上漲。
其次，目前A股估值處于中等區(qū)間；致力于發(fā)展資本市場的政策基調(diào)不變；家庭部門擁有充裕的超額儲蓄；并且考慮到A股目前提供約4%的股東總回報率，家庭部門后續(xù)有動力配置更多資金至股票市場。
“我們相信，A股市場的深度和流動性，能夠為投資者在人工智能（885728）、‘十五五’政策重點發(fā)展方向等主題中創(chuàng)造超額收益?！?span>高盛（GS）表示。此外，高盛（GS）提及，通過互換機制（Swap）進入A股市場的境外投資者可以賺取正向資金利差（Positive Funding Spread），這使得做多A股的風險/回報比偏向正面。
在中國資產(chǎn)內(nèi)部，高盛（GS）認為，H股在短期內(nèi)表現(xiàn)可能落后于A股。離岸中國股票估值更具吸引力，但MSCI中國指數(shù)中37%的企業(yè)與軟件板塊相關(guān)。鑒于市場目前偏好科技硬件而非軟件，這些股票可能需要先實現(xiàn)強勁盈利（根據(jù)高盛（GS）預測可能在今年晚些時候），才能重新獲得上漲動力。
在亞洲市場中，除中國股票外，高盛（GS）還“超配”韓國、日本市場；對印度市場維持“平配”評級；對印度尼西亞、菲律賓、泰國等東南亞市場以及澳大利亞市場維持“低配”評級。
高盛（GS）表示，這主要源于科技硬件和半導體（881121）板塊的突出盈利表現(xiàn)。半導體（881121）存儲超級周期（883436）是投資者認識到但仍在討論的最突出的主題之一。相對于由超大規(guī)模投資驅(qū)動的強勁需求增長，DRAM和NAND均出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的供應短缺，導致存儲價格急劇上漲。鑒于該行業(yè)的高運營杠桿，這為存儲生產(chǎn)商帶來了超額的凈利潤增長。
高盛（GS）預計，韓國市場2026年盈利增長為300%（市場一致預期261%），2027年盈利增長為28%（市場一致預期25%）。高盛（GS）將韓國綜合指數(shù)（KS11）12個月目標價從8000點上調(diào)至9000點；將MSCI亞洲（除日本外）指數(shù)12個月目標價從920點上調(diào)至990點。
具體配置上，高盛（GS）建議兩大方向：HALO資產(chǎn)以及受益于石油供應沖擊的板塊。自2025年底以來，隨著市場對人工智能（885728）帶來顛覆性影響的擔憂不斷累積，重資產(chǎn)、低淘汰風險的HALO資產(chǎn)優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)。高盛（GS）認為，HALO資產(chǎn)與稀缺、難以復制的實物產(chǎn)能（網(wǎng)絡、基礎設施和長周期（883436）工業(yè)資產(chǎn)）掛鉤，其敞口超越人工智能（885728），延伸到更廣泛的戰(zhàn)略資本支出領(lǐng)域，如電力/電網(wǎng)升級以及工業(yè)供應鏈等。
受益于石油供應沖擊的板塊主要包括石油天然氣（885430）勘探生產(chǎn)、能源（850101）儲存/分銷/液體航運、集裝箱航運與物流、煤炭（850105）、部分石化和農(nóng)業(yè)/化肥（885967）公司，以及部分煉油廠。高盛（GS）認為，即使地緣政治風險溢價緩解，只要能源（850101）價格保持高位，相關(guān)板塊仍會得到支撐。
