（感謝申萬宏源（000166）證券、東北證券（000686）相關(guān)營業(yè)部對本調(diào)查的支持。上圖為部分調(diào)查結(jié)果）
□ 本期調(diào)查結(jié)果顯示，43%的受訪投資者在一季度實現(xiàn)了盈利，占比較去年四季度減少了10個百分點。但權(quán)益類資產(chǎn)在個人金融資產(chǎn)中所占的比重較為穩(wěn)定，受訪投資者的風(fēng)險偏好未發(fā)生顯著變化
□ 展望二季度，認(rèn)為股市將上漲的受訪個人投資者占比為67%。市場結(jié)構(gòu)上，28%的投資者認(rèn)為，接下來市場熱點將轉(zhuǎn)移至資源類周期（883436）股，在所有選項中占比排名首位；而在上一期調(diào)查中，看好科技主線延續(xù)的投資者占比最高
□ 隨著金價高位震蕩，一季度配置黃金獲利的投資者，以及看好黃金資產(chǎn)的投資者占比均有所下降。不過，多數(shù)受訪投資者并不認(rèn)為黃金將就此趨勢反轉(zhuǎn)。此外，在影響各類資產(chǎn)價格走向的因素中，地緣政治成為投資者最關(guān)注的一項
市場波動不改權(quán)益資產(chǎn)配置意愿
2026年一季度，受海外地緣政治沖突等外部因素擾動，A股市場整體呈現(xiàn)“沖高回落，結(jié)構(gòu)分化”的走勢。截至3月31日，主要指數(shù)季度K線集體收陰，上證綜指累計下跌1.94%，深證成指（399001）下跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）下跌0.57%，科創(chuàng)綜指（1B0680）下跌1.11%。
在此背景下，受訪個人投資者一季度盈利比例較上季度下降10個百分點。不過，盡管市場波動加劇，投資者權(quán)益資產(chǎn)配置意愿并未受到影響，近六成投資者表示不準(zhǔn)備大幅調(diào)整股票賬戶投資。
逾四成受訪投資者一季度盈利
調(diào)查結(jié)果顯示，43%的受訪投資者在一季度實現(xiàn)了盈利，較去年四季度減少了10個百分點。其中：盈利幅度在10%以內(nèi)的投資者占比最高，為29%，較去年四季度下降了7個百分點；盈利幅度在10%至30%的投資者占比為6%；盈利幅度超過30%的投資者占比為8%。另有約30%的投資者表示，在一季度出現(xiàn)了虧損，較去年四季度大幅增加了12個百分點；還有27%的投資者表示，在一季度不虧不賺。
相對而言，資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者在一季度實現(xiàn)盈利的概率更高，不過蒙受虧損的風(fēng)險也更高：證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者中，約48.44%的投資者在一季度實現(xiàn)盈利，33.14%的人虧損；證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中，40.69%的人實現(xiàn)盈利，29.27%的人虧損。
權(quán)益資產(chǎn)配置意愿保持穩(wěn)定
雖然一季度個人投資者盈利狀況隨市場波動有所起伏，但其權(quán)益資產(chǎn)配置意愿未受到明顯影響。調(diào)查結(jié)果顯示，一季度，包括股票在內(nèi)的證券賬戶資產(chǎn)占受訪投資者個人金融資產(chǎn)的平均比重為42.97%，較去年四季度的41.68%上升了1.29個百分點。具體來看，在金融資產(chǎn)中，證券類資產(chǎn)比重不足40%的投資者占比為58%，證券類資產(chǎn)比重超過60%的投資者占比為31%。
其中：41%的投資者表示上述證券賬戶資產(chǎn)占比并未發(fā)生顯著變化；23%的投資者表示變化的原因是股票凈值增長；15%的投資者稱主動增加了證券資產(chǎn)配置。展望后市，58%的投資者表示近期不準(zhǔn)備大幅調(diào)整證券賬戶中的資產(chǎn)投入，較去年四季度增加了2個百分點；33%的投資者準(zhǔn)備加大資金投入，較去年四季度減少了5個百分點。
對于銀行存款利率下調(diào)對投資者資金配置策略的影響，本期調(diào)查結(jié)果顯示，56%的受訪投資者表示仍會配置定期存款和銀行理財產(chǎn)品，較上季度上升2個百分點；40%的投資者表示考慮增加股票等權(quán)益資產(chǎn)，較上季度下降2個百分點。其中，考慮投資ETF以及高股息股（883927）票的投資者占比均為11%，有意愿投資高科技等市場熱點板塊的投資者占比達到17%。
對數(shù)據(jù)進一步挖掘發(fā)現(xiàn)：在證券資產(chǎn)規(guī)模50萬元以上的投資者中，43.34%的人準(zhǔn)備加大資金投入；48.16%的人不打算進行大幅調(diào)整；8.5%的人計劃從證券賬戶中撤出資金。而證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中，29.38%的人準(zhǔn)備加大資金投入；62.02%的人不打算進行大幅調(diào)整；8.6%的人計劃從證券賬戶中撤出資金。
綜合上述一組數(shù)據(jù)來看，單個季度行情的調(diào)整并未影響個人投資者的入市意愿，投資者權(quán)益類資產(chǎn)的持倉比重與去年末基本持平。無論是資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上還是50萬元以下的投資者，有意愿從股市撤資的占比均不足10%。不過在市場波動中，資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者風(fēng)險偏好更高，計劃逢低加倉的投資者占比較低凈值投資者高出逾10個百分點。
黃金投資熱潮有所降溫
一季度，在地緣政治擾動的背景下，國際金價高位回撤。對此，約44%的投資者認(rèn)為金價已處歷史高位，上行阻力大，但下行有底，未來將在寬幅區(qū)間內(nèi)震蕩；33%的投資者認(rèn)為，金價仍處于上漲周期（883436）中，前期漲幅較大，需技術(shù)性調(diào)整，但仍有望創(chuàng)新高；7%的投資者判斷此次下跌確認(rèn)金價頂部，未來金價將進入長期下行通道。
調(diào)查結(jié)果顯示，55%的受訪投資者在一季度增配了黃金資產(chǎn)。其中，37%的投資者小幅增配，18%的投資者大幅增配。21%的投資者減持了黃金資產(chǎn)，24%的投資者表示一季度沒有配置黃金。從收益情況來看，36%的投資者一季度投資黃金獲利，較2025年的整體水平下降了7個百分點；19%的投資者虧損，較2025年整體水平上升了4個百分點。
當(dāng)被問及未來一個季度是否仍有意愿投資或持有黃金資產(chǎn)時，37%的投資者表示有意愿，較2025年四季度減少了6個百分點；47%的投資者表示不會投資，較2025年四季度增加了3個百分點。
對上述數(shù)據(jù)進一步挖掘顯示，一季度投資黃金獲利的投資者對金價后市更樂觀，也更有意愿繼續(xù)持有黃金。具體來看，在一季度投資黃金收益為正的投資者中，25.77%的人看好金價再創(chuàng)新高；56.83%的人認(rèn)為金價將寬幅震蕩；34.14%的人將繼續(xù)持有黃金資產(chǎn)。而在一季度黃金投資收益為負(fù)的投資者中，19.5%的人預(yù)期金價還能創(chuàng)下新高；52.54%的人認(rèn)為金價將高位震蕩；30.51%的人有意愿繼續(xù)投資黃金。
配置偏好再平衡
市場風(fēng)格或?qū)⑤唲?/strong>
在市場震蕩加劇的背景下，個人投資者展現(xiàn)出較強的逆勢操作意愿：半數(shù)受訪投資者在指數(shù)回落至3800點附近時選擇逆勢加倉，24%的投資者持倉不動。從持倉結(jié)構(gòu)來看，投資者延續(xù)了近兩年來對科技成長風(fēng)格的偏好，科技板塊平均持倉仍居首位。但隨著科技股前期漲幅不斷累積，投資者對市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期開始逐漸升溫。
半數(shù)投資者逆勢加倉
從投資者的持倉情況看，調(diào)查結(jié)果顯示，期末受訪個人投資者的平均倉位為39.56%，與去年四季度末的39.05%基本持平。
一季度A股市場有兩個時間節(jié)點值得關(guān)注。
第一個時間節(jié)點是2026年春節(jié)長假后，市場迎來“開門紅”，滬指一度沖高至4197.23點。當(dāng)被問及指數(shù)沖高期間的操作時：35%的投資者選擇了持倉不動，在所有選項中占比最高；33%的投資者選擇適度減持，保留底倉；5%的投資者選擇大幅減持，落袋為安；8%的投資者追高加倉。
第二個時間節(jié)點出現(xiàn)在2月底至3月初，受中東地緣局勢突變影響，A股震蕩調(diào)整，上證綜指一度回落至3800點一線。在此期間，50%的受訪投資者選擇逆勢加倉，其中34%的投資者小幅加倉，16%的投資者大幅加倉。
結(jié)合盈利數(shù)據(jù)進一步分析顯示，充分利用市場波動“高拋低吸”，成為一季度獲取超額收益的關(guān)鍵。在滬指沖高期間：大幅減持的投資者在一季度投資獲利的比例為67.65%，在所有操作中盈利概率最高；適度減持保留底倉的投資者獲得正收益的比例也有65.88%。而在滬指高位追高加倉的投資者虧損比例最高，達46.08%。與此同時，在滬指因外部擾動回落至3800點附近時，逆勢加倉的投資者在一季度獲利的比例最高，為48.59%。
科技板塊平均持倉仍居首位
以下一組數(shù)據(jù)將從金融股、消費（883434）白馬股、周期（883436）股、科技成長股四個板塊的持倉數(shù)據(jù)切入，觀察個人投資者在今年一季度的選股偏好。其中，個人投資者持有金融股的平均倉位為20.91%，持有消費（883434）白馬股的平均倉位為18.24%，持有周期（883436）股的平均倉位為21.94%，持有科技成長股的平均倉位為24.59%。
結(jié)合往期調(diào)查結(jié)果來看，個人投資者對科技成長股的青睞從2024年延續(xù)至今，對該板塊的平均持倉水平顯著高于其他板塊。與此同時，投資者對消費（883434）白馬股的平均倉位在今年一季度進一步下降，是唯一平均持倉低于20%的板塊。
從盈利數(shù)據(jù)來看，在一季度投資科技成長股、金融股、周期（883436）股和消費（883434）白馬股的投資者中，當(dāng)季度實現(xiàn)盈利的占比分別為38%、34%、37%和29%，當(dāng)季度投資虧損的占比分別為25%、20%、20%和18%。上述這組數(shù)據(jù)表明，在一季度波動幅度較大的市場環(huán)境下，重倉科技成長板塊的盈利概率最高，但虧損的風(fēng)險同樣最大。消費（883434）白馬等防御屬性較強的板塊，其虧損概率則相對較低。
市場正在醞釀風(fēng)格切換
自2025年以來，科技股持續(xù)領(lǐng)漲各板塊，并積累了相當(dāng)豐厚的漲幅。隨著科技股估值進入高位，在外部擾動因素加劇的背景下，本期調(diào)查結(jié)果顯示，部分投資者開始考慮在各板塊間均衡配置。
當(dāng)被問及未來一個季度是否計劃持有科技股時：51%的投資者表示準(zhǔn)備大幅配置或適量配置科技成長股，較去年四季度減少了10個百分點；21%的投資者打算保持原有投資規(guī)模；18%的投資者不打算繼續(xù)持有科技成長股；5%的投資者準(zhǔn)備減少對科技成長股的投入。
在科技板塊的各大細(xì)分領(lǐng)域中：關(guān)注半導(dǎo)體（881121）等算力硬件板塊，以及AI大模型板塊的投資者占比分別為23%和20%，在所有選項中分列前兩位；關(guān)注人形機器人（886069）的投資者占比為17%；關(guān)注華為、小米（K81810）等消費電子（881124）板塊的投資者占比為12%；關(guān)注商業(yè)航天（886078）、量子科技（885730）、腦機接口（886047）等未來產(chǎn)業(yè)方向的投資者占比為12%。
未來市場熱點是否仍將集中在科技股上？對此，24%的受訪投資者認(rèn)為，科技股將是貫穿2026年全年的主線；28%的投資者認(rèn)為，接下來一段時間，市場熱點將轉(zhuǎn)移至資源類周期（883436）股；21%的投資者認(rèn)為，市場熱點將轉(zhuǎn)向大消費（883434）板塊。此外，看好金融板塊以及紅利資產(chǎn)的投資者占比分別為9%和5%。而在2025年第四季度的調(diào)查中，看好科技主線延續(xù)的投資者占比最高，達34%。
對上述這組數(shù)據(jù)進一步挖掘顯示：在認(rèn)為科技股將是全年主線的投資者中，36.18%的人在一季度實現(xiàn)盈利，43.97%的人虧損；預(yù)期市場熱點將由科技向其他板塊擴散的投資者中，47.98%的人在一季度實現(xiàn)盈利，24.36%的人虧損。這或許意味著部分科技股投資者有獲利止盈的傾向。
上述一組數(shù)據(jù)還顯示，在其余板塊中，資源類周期（883436）板塊最受關(guān)注。2025年下半年以來，隨著“反內(nèi)卷”政策加速推進，周期（883436）行業(yè)盈利狀況逐漸改善。在過去兩期調(diào)查中，投資者對周期（883436）板塊的關(guān)注度已有所升溫。今年一季度，受中東地緣風(fēng)險突發(fā)影響，國際原油價格大幅上漲，進一步推動了周期（883436）板塊的估值修復(fù)和定價回歸。
當(dāng)被問及如何判斷周期（883436）股的投資價值時：40%的投資者表示仍被低估，占比為第一；30%的投資者認(rèn)為處于合理水平，占比居其次。在周期（883436）股的諸多細(xì)分方向中，28%的投資者關(guān)注貴金屬（881169）、有色金屬（1B0819）等資源類周期（883436）品種；24%的投資者關(guān)注石油石化、航運等受地緣政治因素影響的板塊；24%的投資者關(guān)注電力、公用事業(yè)等受益于AI需求提振的品種；13%的投資者關(guān)注機械、工程制造等設(shè)備更新受益品種。
二季度樂觀預(yù)期明確
關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)政策
展望二季度股市，約七成投資者看好大盤的表現(xiàn)。本期調(diào)查結(jié)果顯示：40%的投資者表示指數(shù)的中樞運行區(qū)間已基本探明；33%的投資者認(rèn)為指數(shù)只是階段回調(diào)，整體上行趨勢不改。
流動性預(yù)期仍然向好
4月29日美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變。這是今年以來，美聯(lián)儲連續(xù)第三次維持利率不變。在中東沖突引發(fā)全球能源（850101）價格上行，以及美聯(lián)儲面臨主席“交接”的背景下，美聯(lián)儲貨幣政策動向無疑成為全球關(guān)注的焦點。
當(dāng)被問及如何判斷美聯(lián)儲2026年貨幣政策路徑時：34%的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲未來仍將維持寬松貨幣政策，將降息2次甚至更多；與此同時，認(rèn)為中東局勢加劇通脹，美聯(lián)儲或降息1次甚至不降息的投資者占比同樣為34%?？偟膩砜矗c去年四季度相比，判斷美聯(lián)儲貨幣政策或?qū)⑹站o的投資者占比有所增加。
逾七成投資者表示，美聯(lián)儲貨幣政策的變化對中國資本市場有一定影響，具體包括影響全球資金流向以及擾動匯率等；近一成的投資者認(rèn)為影響較小，中國資本市場近期走勢獨立，估值具有全球吸引力。
對于A股市場的流動性，73%的投資者認(rèn)為未來A股市場流動性不會進一步收緊。其中，44%的受訪投資者認(rèn)為A股市場的流動性將保持在目前水平，29%的投資者認(rèn)為市場流動性有望進一步寬裕。
基于上述對流動性的綜合判斷：34%的投資者表示將增加對股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資；33%的投資者表示將增加對貨幣基金、銀行理財、債券等固定收益品種投資；11%的投資者表示將增加黃金、外匯等非人民幣資產(chǎn)投資；9%的投資者表示考慮購買房產(chǎn)。
此外，在一系列有望推動二季度A股市場走強的因素中，22%的投資者選擇了地緣政治局勢趨于緩和，在所有選項中占比最高。而在二季度A股市場面臨的最大風(fēng)險因素中，27%的投資者選擇了地緣政治因素擾動，全球經(jīng)濟超預(yù)期衰退，同樣占比最高。
對指數(shù)運行中樞預(yù)期穩(wěn)定
展望后市，預(yù)期二季度股市將上漲的個人投資者占比為67%，較上一期調(diào)查結(jié)果減少了8個百分點。其中，37%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅介于0至5%之間，30%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅在5%以上。
在對二季度上證綜指波動區(qū)間的預(yù)測中，認(rèn)為大盤波動上限在4000點以上的投資者占比超過50%。其中：21%的投資者認(rèn)為上證綜指的波動上限在4200點附近；認(rèn)為指數(shù)波動上限在4100點附近的投資者占比為19%。在對上證綜指波動下限的預(yù)測中，認(rèn)為大盤不會擊穿3800點的投資者占比最多，接近四成。
當(dāng)被問及二季度A股市場的運行節(jié)奏時：25%的投資者認(rèn)為市場將先抑后揚，占比最高；19%的投資者認(rèn)為市場將沖高回落；13%的投資者表示指數(shù)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲。
受一季度地緣政治的擾動，上證指數(shù)（1A0001）一度最低下探至3794.68點。上述一組數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)投資者認(rèn)同這一低點將成為大盤的底部，3800點至4200點區(qū)間有望成為滬指的運行中樞。事實也驗證了這一判斷，進入4月以來，隨著地緣政治擾動對全球市場的影響逐漸鈍化，A股主要指數(shù)已悉數(shù)收復(fù)“失地”。
與此同時，認(rèn)為二季度將出現(xiàn)單邊行情的投資者占比較低，這也意味著投資者普遍預(yù)期二季度A股市場或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。
科技產(chǎn)業(yè)和消費政策最受關(guān)注
2026年是“十五五”開局之年，今年政府工作報告明確“十五五”時期主要目標(biāo)指標(biāo)、重大戰(zhàn)略任務(wù)、重大工程項目，提出了2026年經(jīng)濟社會發(fā)展的總體要求、政策取向，部署安排了全年的重點工作任務(wù)。
本次調(diào)查結(jié)果顯示：24%的投資者關(guān)注促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科技產(chǎn)業(yè)政策，在所有選項中占比為最高；20%的投資者關(guān)注擴內(nèi)需與促消費（883434）政策，占比居其次；18%的投資者關(guān)注深化資本市場改革政策與中長期資金入市；14%的投資者關(guān)注財政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力。
在具體消費（883434）政策中，29%的投資者關(guān)注生活服務(wù)、文體旅游等服務(wù)消費（883434）提質(zhì)擴容，27%的投資者關(guān)注家電、汽車等耐用消費（883434）品“以舊換新”升級，17%的投資者則聚焦新型消費（883434）場景培育。
中國證監(jiān)會主席吳清在今年全國兩會期間明確表示，“十五五”時期，證監(jiān)會將統(tǒng)籌推進防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，著力推動資本市場實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，努力實現(xiàn)五個方面新提升。本次調(diào)查結(jié)果顯示：“市場更具韌性、更加穩(wěn)健”以及“制度更加包容、更加適配”最受受訪投資者關(guān)注，占比均為27%，并列第一；此外，18%的投資者關(guān)注更加有力、更加有效的監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護。
此外，二季度A股市場進入了業(yè)績密集披露期。對此，58%的投資者判斷A股企業(yè)盈利將出現(xiàn)改善，其中35%的投資者看好企業(yè)盈利溫和改善，23%的投資者看好企業(yè)盈利顯著改善。此外，10%的投資者認(rèn)為企業(yè)盈利狀況將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。
當(dāng)被問及業(yè)績披露對市場的影響時：34%的投資者表示市場將去偽存真，板塊間分化加劇，在所有選項中占比最高；23%的投資者看好A股業(yè)績超預(yù)期，引領(lǐng)大盤突破，開啟新一輪行情；16%的投資者更看重宏觀面、地緣局勢影響，認(rèn)為業(yè)績對市場影響并不明顯。
結(jié) 語
總體而言，一季度海外地緣政治因素短暫沖擊A股市場，個人投資者在股票投資中面臨收益收窄的壓力，但整體配置意愿未出現(xiàn)明顯退潮，其對后市展望也較為樂觀，約七成投資者看漲二季度股市。與此同時，市場心態(tài)更趨理性和平衡，投資者對后續(xù)結(jié)構(gòu)性行情的判斷較為一致。在投資偏好上，受訪投資者對科技成長股的平均持倉仍居高位，但部分投資者開始預(yù)期市場或出現(xiàn)風(fēng)格切換。
