《證券日報》記者據(jù)上市公司公告梳理，截至5月7日，13家公司發(fā)布因觸及財務類退市指標可能終止上市的風險提示公告，或收到交易所終止上市監(jiān)管函。
至此，年內(nèi)退市以及鎖定退市的公司已達22家。其中，主動退市2家，交易類退市3家，重大違法強制退市4家，財務類退市13家。接受記者采訪的專家認為，多元強制退市指標將加速劣質(zhì)企業(yè)出清，監(jiān)管在確?！巴说孟隆钡耐瑫r追求“退得穩(wěn)”，對退市公司“一追到底”，并實施立體化追責，加強投資者保護，推動資本市場“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的良性生態(tài)加速形成。
財務類指標實現(xiàn)立體篩查
財務類退市指標由多維指標構(gòu)成，形成了一個靶向精準的“立體篩查網(wǎng)”，重點識別并出清那些主業(yè)空心、經(jīng)營乏力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，從而推動上市公司質(zhì)量優(yōu)化。
在上述13家觸及財務類退市指標的公司中，國新文化控股股份有限公司（以下簡稱“*ST國化（600636）”）等5家公司觸及“凈利潤為負值+營業(yè)收入低于3億元”指標；蘇州恒久光電科技股份有限公司等5家公司2025年財務報告被出具非標審計意見；江蘇華盛天龍光電設備股份有限公司凈資產(chǎn)為負，陷入資不抵債的財務困境。
另外，上海寬頻科技股份有限公司（以下簡稱“*ST滬科（600608）”）和上海君道酒企業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“*ST巖石（600696）”）同時觸及凈利潤為負值且營業(yè)收入低于3億元，以及財務會計報告被出具非標審計意見這2項指標，兩家公司經(jīng)營與治理均存在嚴重缺陷。
4月29日，*ST滬科（600608）、*ST巖石（600696）雙雙收到上交所終止上市事先告知書和監(jiān)管工作函。*ST滬科（600608）2025年度經(jīng)審計的扣非后凈利潤為負值且營業(yè)收入低于3億元、財務會計報告被出具保留意見的審計報告、內(nèi)部控制被出具無法表示意見的審計報告；*ST巖石（600696）2025年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤和扣非后凈利潤均為負值，且扣除后營業(yè)收入低于3億元，2025年度財務會計報告被出具保留意見的審計報告，內(nèi)部控制被出具否定意見的審計報告。
“兩家公司普遍存在主業(yè)空心、內(nèi)控治理失靈、合規(guī)漏洞凸顯等深層次問題，它們收到上交所終止上市事先告知書，體現(xiàn)出財務類退市指標緊扣持續(xù)經(jīng)營能力、審計監(jiān)管效力，壓縮傳統(tǒng)保殼套利空間，推動劣質(zhì)上市公司常態(tài)化退市出清?！敝醒胴斀?jīng)大學副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報》記者表示。
上海明倫律師事務所律師王智斌在接受《證券日報》記者采訪時表示，財務類退市指標的執(zhí)行，反映出當前退市制度對上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的剛性約束。凈利潤為負且營收低于3億元的企業(yè)已喪失市場化生存能力；審計意見作為退市觸發(fā)條件則體現(xiàn)了對財務信息真實性的嚴格要求，非標意見往往意味著公司存在重大不確定性或舞弊風險；凈資產(chǎn)為負則指向上市公司資不抵債的極端財務困境。上述三類情形共同構(gòu)成對上市公司財務健康度的分層篩查機制。
市值退市案例增多
在交易類退市中，市值退市成為今年的突出特征，上述22家上市公司中，有3家公司觸及市值退市指標。
其中，奧維通信股份有限公司（以下簡稱“*ST奧維”）、精倫電子股份有限公司（以下簡稱“*ST精倫”）已經(jīng)先后摘牌退市，萬方城鎮(zhèn)投資發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“*ST萬方（000638）”）連續(xù)20個交易日的股票收盤總市值均低于5億元，已于4月13日收到深交所終止上市事先告知書。
王智斌表示，今年市值退市案例的增多，表明市場定價功能正在發(fā)揮作用。當公司市值長期低迷，往往意味著市場對其業(yè)務模式、治理水平或誠信記錄的失望，這種“用腳投票”機制與行政監(jiān)管形成互補，加速了劣質(zhì)企業(yè)的自然出清。
鄭登津表示，今年市值退市公司數(shù)量明顯增加，源于注冊制下上市公司殼資源價值大幅縮水，績差小盤股流動性萎縮、估值持續(xù)下行率先觸發(fā)市值退市標準。通過強化市場化定價約束，遏制炒小炒差風氣，將加速市場優(yōu)勝劣汰進程。
“退市不免責”常態(tài)化
今年以來，監(jiān)管層持續(xù)強化退市后追責力度，多家退市公司收到中國證監(jiān)會立案調(diào)查告知書或行政處罰決定書，彰顯了“退市不免責”的嚴監(jiān)管導向，筑牢資本市場法治底線。
4月10日，退市公司北海銀河生物產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司、貴州長征天成控股（HK2110）股份有限公司均發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會立案調(diào)查。
另據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)統(tǒng)計，截至5月7日，今年以來，已有12家退市公司收到證監(jiān)會或地方證監(jiān)局的行政處罰事先告知書或決定書（統(tǒng)稱“罰單”）。其中，億利潔能股份有限公司涉及財務造假、欺詐發(fā)行等多項違法違規(guī)行為，內(nèi)蒙古證監(jiān)局對該公司、公司控股股東億利資源集團有限公司以及相關責任人罰款合計2.45億元。
鄭登津表示，上市公司退市后仍被監(jiān)管部門立案調(diào)查及行政處罰的常態(tài)化，表明監(jiān)管層對財務造假、信披違規(guī)等違法違規(guī)行為實施全鏈條終身追責，既可大幅提升市場主體違法成本、震懾違規(guī)行為，也利于保障中小投資者合法權(quán)益，完善資本市場懲戒體系，持續(xù)凈化市場生態(tài)，夯實常態(tài)化退市制度落地根基。
“退市后追責是資本市場法治化的重要閉環(huán)?！蓖踔潜蟊硎荆耸胁皇沁`法行為的“免死金牌”，即便股票不再交易，此前發(fā)生的那些侵害投資者權(quán)益、破壞市場秩序的行為仍應受到法律追究。立案調(diào)查與行政處罰的持續(xù)跟進，傳遞出“應退盡退、退而不免”的監(jiān)管信號，有助于遏制“一退了之”的僥幸心理。從投資者保護角度看，退市后的追責程序為民事賠償提供了行政認定基礎，也為刑事移送創(chuàng)造了條件，使企業(yè)違法成本不再因退市而中斷，這對維護市場公平、重塑市場信心具有長遠價值。
