近日，外資券商2025年業(yè)績(jī)披露完畢，行業(yè)分化格局愈發(fā)清晰。在2025年A股市場(chǎng)走勢(shì)整體向好、交投活躍的背景下，多家外資券商凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，也有多家中小機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)顯著承壓，仍未擺脫虧損狀態(tài)。
聚焦外資券商營(yíng)收“第一梯隊(duì)”，有3家券商2025年?duì)I業(yè)收入在18億元以上。具體來(lái)看，營(yíng)收居首的外資券商為高盛（GS）(中國(guó))證券，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.84億元，同比增長(zhǎng)40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.61億元，同比增長(zhǎng)194%。其次是瑞銀（UBS）證券，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.88億元，同比增長(zhǎng)80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.3億元，同比增長(zhǎng)387%。摩根大通（JPM）證券(中國(guó))緊隨其后，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.76億元，同比增長(zhǎng)94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.84億元，同比增長(zhǎng)280%。
從外資券商的展業(yè)實(shí)踐來(lái)看，各家機(jī)構(gòu)正逐步探索差異化發(fā)展道路，依托自身資源稟賦打造特色優(yōu)勢(shì)，并已初顯成效。例如，高盛（GS）(中國(guó))證券持續(xù)整合、利用高盛（GS）集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，深化完善對(duì)QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)及境內(nèi)機(jī)構(gòu)客戶的服務(wù)覆蓋，同時(shí)持續(xù)深化金融產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)，將信托跨境產(chǎn)品作為核心發(fā)力點(diǎn)，幫助境內(nèi)客戶實(shí)現(xiàn)個(gè)性化跨境資產(chǎn)配置。瑞銀（UBS）證券則與國(guó)內(nèi)頭部信托公司保持合作，滿足境內(nèi)客戶日益增長(zhǎng)的家族資產(chǎn)保護(hù)、穿越代際的財(cái)富管理需求，以打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
在凈利潤(rùn)增速方面，摩根士丹利（MS）證券(中國(guó))以664%的凈利潤(rùn)同比增速位居外資券商榜首，從2024年的1815.27萬(wàn)元大幅躍升至2025年的1.39億元。
值得注意的是，外資券商表現(xiàn)出現(xiàn)較大分化，在上述券商交出亮眼“答卷”的同時(shí)，也有多家機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)顯著承壓。其中，匯豐前海證券2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，同比下降40%。此外，多家外資券商2025年延續(xù)了前一年的虧損狀態(tài)，例如，星展證券凈虧損1.48億元、渣打證券凈虧損1.03億元，野村東方國(guó)際證券、大和證券、法巴證券、東亞前海證券凈虧損規(guī)模均在1億元以內(nèi)。
“外資券商在境內(nèi)資本市場(chǎng)展業(yè)，仍面臨多重挑戰(zhàn)?！敝袊?guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本土頭部券商憑借對(duì)地方企業(yè)、個(gè)人客戶的深度覆蓋和靈活的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，已在經(jīng)紀(jì)、兩融等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成牢固壁壘，外資券商若無(wú)法精準(zhǔn)切入跨境并購(gòu)、離岸資產(chǎn)配置等細(xì)分市場(chǎng)，則極易陷入“高端但窄眾”的營(yíng)收困境。在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，外資券商的跨平臺(tái)協(xié)作效率、跨境資源調(diào)動(dòng)能力將受到更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“外資券商要克服‘水土不服’，關(guān)鍵在于放棄對(duì)海外經(jīng)驗(yàn)的簡(jiǎn)單復(fù)制，轉(zhuǎn)而尋找匹配自身稟賦的長(zhǎng)尾賽道并持續(xù)深耕。例如，外資券商可著力開(kāi)發(fā)跨市場(chǎng)、跨主題的對(duì)沖及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，為中國(guó)投資者提供真正差異化的產(chǎn)品策略，與本土服務(wù)機(jī)構(gòu)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)持續(xù)豐富吸引境外投資者配置中國(guó)資產(chǎn)的工具，成為跨境資本流動(dòng)的堅(jiān)實(shí)橋梁。整體而言，外資券商可通過(guò)聚焦跨境并購(gòu)、跨境財(cái)富管理等細(xì)分領(lǐng)域，以精品化服務(wù)構(gòu)筑業(yè)務(wù)‘護(hù)城河’。”
