21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 劉夏菲
隨著A股上市公司一季報(bào)披露收官，券商機(jī)構(gòu)的最新調(diào)倉(cāng)路徑清晰浮現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，共有50家券商機(jī)構(gòu)（含證券公司（399975）及其投資子公司、另類投資子公司等）出現(xiàn)在315家A股上市公司前十大流通股股東名單中，合計(jì)持倉(cāng)市值超715億元（以一季度末收盤價(jià)計(jì)算）。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，整體來(lái)看，券商在不同行業(yè)間的配置分化顯著：科技成長(zhǎng)板塊“廣撒網(wǎng)”，分散布局以挖掘成長(zhǎng)潛力；金融板塊“壓重倉(cāng)”，集中長(zhǎng)期持有以鎖定穩(wěn)健收益。
增持方向上，高股息、漲價(jià)周期（883436）與高成長(zhǎng)三條主線并行，防御與進(jìn)取兼顧。與此同時(shí)，部分前期漲幅較大的個(gè)股遭遇券商減持，或?yàn)閮冬F(xiàn)收益、落袋為安。例如自去年下半年以來(lái)股價(jià)持續(xù)“狂飆”的光模塊巨頭新易盛（300502），就在一季度遭中信證券（600030）減持244.05萬(wàn)股；但中信證券（600030）的期末持股數(shù)量仍超560萬(wàn)股，持倉(cāng)市值約24.88億元。此外，部分基本面承壓的標(biāo)的也被一些券商提前減持，以規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。
重倉(cāng)股行業(yè)分布：科技賽道“廣撒網(wǎng)”，金融板塊“壓重倉(cāng)”
梳理券商一季度重倉(cāng)股的行業(yè)分布，兩條配置線索較為清晰：一方面是在科技賽道“廣撒網(wǎng)”捕捉成長(zhǎng)機(jī)遇；另一方面則是在大金融板塊“壓重倉(cāng)”錨定穩(wěn)健收益。
從重倉(cāng)個(gè)股數(shù)量來(lái)看，機(jī)械、化工（850102）、硬件設(shè)備三大“硬科技”賽道是券商一季度重倉(cāng)布局最廣的方向，重倉(cāng)個(gè)股數(shù)量分別為30只、25只和22只，合計(jì)占券商全部重倉(cāng)個(gè)股數(shù)量的近四分之一，反映出券商資金對(duì)高端制造、新材料及科技硬件等領(lǐng)域的廣泛覆蓋。
在“廣撒網(wǎng)”的同時(shí)，部分細(xì)分賽道的龍頭也同時(shí)獲得多家券商青睞。例如，去年12月30日剛剛上市的新材料個(gè)股雙欣材料（001369），在一季度同時(shí)獲中信證券（600030）、廣發(fā)證券（000776）新進(jìn)重倉(cāng)。此外，機(jī)械行業(yè)中的日聯(lián)科技（688531）、科隆新材；化工（850102）行業(yè)中的川恒股份（002895）等，也均被至少2家券商機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持有。
而從持倉(cāng)市值的維度來(lái)看，非銀金融、銀行兩大金融板塊遙遙領(lǐng)先。截至一季度末，券商對(duì)這兩大行業(yè)的重倉(cāng)股持倉(cāng)市值分別達(dá)到151.09 億元、120.02 億元。值得注意的是，兩大行業(yè)獲券商重倉(cāng)（883928）的個(gè)股數(shù)量均僅為 4 只，且多為長(zhǎng)期持有，反映出券商對(duì)大金融板塊“壓艙石”式的集中配置策略。例如，華泰證券（HK6886）自2019年三季度起持續(xù)重倉(cāng)江蘇銀行（600919），截至一季度末持倉(cāng)市值達(dá)100.84億元，持股占流通股本比例超5%。
整體來(lái)看，券商對(duì)不同板塊的持倉(cāng)集中度差異較為顯著。機(jī)械、化工（850102）、硬件設(shè)備等科技成長(zhǎng)賽道有多只個(gè)股獲得券商青睞，但整體布局呈現(xiàn)“廣而散”特征：重倉(cāng)個(gè)股數(shù)量多、單只標(biāo)的持倉(cāng)市值相對(duì)分散。非銀金融、銀行等金融板塊則呈現(xiàn) “少而重” 的特點(diǎn)：重倉(cāng)個(gè)股集中，單只持倉(cāng)市值高，多為長(zhǎng)期配置的底倉(cāng)。
重倉(cāng)股增持三條主線：紅利防御、周期（883436）博弈、成長(zhǎng)進(jìn)攻
聚焦券商一季度重倉(cāng)股增持情況，不同機(jī)構(gòu)的配置邏輯各有側(cè)重，呈現(xiàn)“紅利防御”“周期（883436）博弈”“成長(zhǎng)進(jìn)攻”并行的多元化特征，具體來(lái)看主要有三大主線：
一是錨定“紅利防御”，加倉(cāng)高股息確定性資產(chǎn)。如以“高分紅”“高股息率”著稱的出版龍頭中南傳媒（601098），在一季度獲東吳證券（601555）增持1555.61萬(wàn)股，成為一季度獲券商增持?jǐn)?shù)量最多的重倉(cāng)股。分紅穩(wěn)定的核電（885571）龍頭中國(guó)廣核（003816），也獲中信證券（600030）增持1321.40萬(wàn)股。
二是順應(yīng)“漲價(jià)邏輯”，押注資源周期（883436）股的業(yè)績(jī)彈性。在地緣沖突加劇、AI算力中心建設(shè)加快等預(yù)期下，券商積極挖掘石油化工（850102）、有色金屬（1B0819）等上游資源品的溢價(jià)空間。其中，有色金屬（1B0819）板塊標(biāo)的宏達(dá)股份（600331）一季度獲申萬(wàn)宏源（HK6806）增持380.20萬(wàn)股，截至5月7日收盤，該股年內(nèi)漲幅達(dá)35.26%。國(guó)信證券（002736）增持148.13萬(wàn)股的綜合能源（850101）股廣匯能源（600256），股價(jià)年內(nèi)漲幅也超25%。
三是看好“景氣上行”，掘金高端制造與左側(cè)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。券商對(duì)機(jī)械、電氣設(shè)備、汽車與零配件等高成長(zhǎng)賽道的龍頭標(biāo)的也保持關(guān)注。例如煤礦智能化裝備龍頭天地科技（600582），在一季度獲國(guó)泰海通（HK2611）增持1246.53萬(wàn)股；光伏組件龍頭阿特斯（688472）則獲國(guó)信證券（002736）增持705.05萬(wàn)股。
重倉(cāng)股減持方向：收益兌現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避
從減持路徑來(lái)看，券商在兩個(gè)方向上的減持操作較為突出：一是對(duì)前期漲幅較大標(biāo)的“落袋為安”；二是對(duì)基本面承壓標(biāo)的降低倉(cāng)位。
一方面，部分前期漲幅較大的個(gè)股在一季度遭券商減持，或?yàn)閮冬F(xiàn)前期布局的超額收益。例如，光模塊巨頭新易盛（300502）自去年下半年以來(lái)股價(jià)持續(xù)“狂飆”，而在去年四季度新進(jìn)為其十大流通股東的中信證券（600030），則在今年一季度順勢(shì)減持了244.05萬(wàn)股。
另一方面，部分券商減持或出于對(duì)個(gè)股基本面承壓的提前防范。以珠免集團(tuán)（600185）為例，財(cái)達(dá)證券（600906）在去年四季度新進(jìn)成為其第二大股東，但今年一季度卻大幅減持1780.17萬(wàn)股，悄然退居第五大股東。值得注意的是，2025年珠免集團(tuán)（600185）剛剛完成從房地產(chǎn)（881153）向免稅業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，當(dāng)年雖虧損收窄但仍錄得超10億元凈虧損；2026年一季度業(yè)績(jī)同比扭虧為盈，但一季度內(nèi)股價(jià)跌幅仍超16%。
而從減持主體來(lái)看，中信證券（600030）在一季度減持動(dòng)作頗為密集。在一季度券商減持?jǐn)?shù)量居前的前20只重倉(cāng)股中，有7只個(gè)股遭中信證券（600030）（含中信證券（600030）投資）減持超100萬(wàn)股，分別是創(chuàng)世紀(jì)（300083）、盛屯礦業(yè)（600711）、山東藥玻（600529）、新易盛（300502）、金隅冀東（000401）、涪陵電力（600452）和博納影業(yè)（001330），合計(jì)減持超3000萬(wàn)股。
