□ 興業(yè)證券（601377）：5月美國(guó)科技巨頭財(cái)報(bào)披露期繼續(xù)，科技板塊的景氣度在未來一段時(shí)間將迎來更多財(cái)報(bào)的驗(yàn)證和催化，這意味著近期全球科技共振的模式仍有望持續(xù)
□ 中信證券（600030）：持續(xù)上行的通脹風(fēng)險(xiǎn)和從流動(dòng)性周期（883436）到盈利周期（883436）的切換將是后續(xù)大類資產(chǎn)最重要的定價(jià)主線
據(jù)新華社消息，伊朗外交部發(fā)言人5月6日對(duì)美國(guó)消費(fèi)（162415）者新聞與商業(yè)頻道說，伊朗正在“評(píng)估”美方提出的包括14個(gè)條款的停戰(zhàn)諒解備忘錄。受上述消息影響，國(guó)際油價(jià)大幅跳水。截至北京時(shí)間6日18時(shí)35分，NYMEX WTI原油失守93美元/桶，日內(nèi)跌逾9%；ICE布油跌超8%，報(bào)100.66美元/桶。
今年“五一”假期，海外市場(chǎng)并不平靜。在地緣局勢(shì)、科技巨頭財(cái)報(bào)、主要央行政策預(yù)期重定價(jià)等因素?cái)_動(dòng)下，全球大類資產(chǎn)走勢(shì)呈現(xiàn)顯著分化。接下來，中東局勢(shì)仍舊是市場(chǎng)核心矛盾，地緣政治牌局未明之下，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度可能持續(xù)加大。
海外權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)
“五一”假期，海外市場(chǎng)呈現(xiàn)地緣局勢(shì)緊張與預(yù)期緩和并存的格局。受此影響，海外市場(chǎng)主要股指漲跌互現(xiàn)：美股三大股指漲跌不一，納斯達(dá)克綜合指數(shù)（IXIC）累計(jì)上漲1.74%，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)累計(jì)上漲0.70%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)（1B0001）累計(jì)下跌0.71%；亞太市場(chǎng)則表現(xiàn)亮眼，港股恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲1.20%，日經(jīng)225（N225）指數(shù)累計(jì)上漲0.38%，韓國(guó)綜合指數(shù)（KS11）累計(jì)上漲5.12%。
科技股景氣度得到驗(yàn)證，成為驅(qū)動(dòng)海外權(quán)益市場(chǎng)上漲的核心引擎。美股市場(chǎng)在科技股亮眼財(cái)報(bào)的提振下走強(qiáng)，與AI產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的韓國(guó)綜合指數(shù)（KS11）、恒生科技指數(shù)等領(lǐng)漲全球大類資產(chǎn)。
“未來一段時(shí)間，全球科技業(yè)績(jī)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)密集催化的窗口期將持續(xù)，意味著全球共振的焦點(diǎn)和亮點(diǎn)仍在于科技。”興業(yè)證券（601377）策略團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫道，5月美國(guó)科技巨頭財(cái)報(bào)披露期繼續(xù)，科技板塊的景氣度在未來一段時(shí)間將迎來更多財(cái)報(bào)的驗(yàn)證和催化，這意味著近期全球科技共振的模式仍有望持續(xù)。
大宗商品方面，在中東地緣沖突反復(fù)拉鋸的背景下，國(guó)際能源（850101）價(jià)格持續(xù)高位徘徊，貴金屬（881169）價(jià)格承壓明顯。中信證券（600030）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，美國(guó)與伊朗停火狀態(tài)持續(xù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，驅(qū)動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格一致且快速地修復(fù)，而當(dāng)前各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)美伊和談的定價(jià)已經(jīng)較為充分，大類資產(chǎn)的“戰(zhàn)后重建”交易可能也即將結(jié)束。當(dāng)大類資產(chǎn)“戰(zhàn)后重建”進(jìn)行得較為充分后，持續(xù)上行的通脹風(fēng)險(xiǎn)和從流動(dòng)性周期（883436）到盈利周期（883436）的切換將是后續(xù)大類資產(chǎn)最重要的定價(jià)主線。中期看，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)原油供給端的滯后性沖擊以及隨之而來的高油價(jià)、高通（QCOM）脹環(huán)境，預(yù)計(jì)將是大類資產(chǎn)的最重要主線。在高油價(jià)環(huán)境下，通脹壓力導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)難以持續(xù)降息的格局，可能將成為影響金價(jià)走勢(shì)的最關(guān)鍵因素。
海外主要央行政策預(yù)期重新定價(jià)
通脹利劍高懸之下，市場(chǎng)對(duì)海外主要央行的政策預(yù)期持續(xù)調(diào)整。
在近期的“超級(jí)央行周”期間，海外主要央行整體姿態(tài)偏鷹。具體來看：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部出現(xiàn)1992年以來的最大分歧，其中1人支持加息25個(gè)基點(diǎn)，有3位票委不贊同在聲明中加入寬松政策傾向；日本央行雖維持利率不變，但支持加息的委員數(shù)量增加；歐洲央行行長(zhǎng)拉加德公開表示政策制定者已討論加息選項(xiàng)；英國(guó)央行稱隨時(shí)準(zhǔn)備在必要時(shí)通過貨幣政策調(diào)整作出回應(yīng)。
“能源（850101）沖擊正考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的定力?！睎|方匯理資產(chǎn)管理投資研究院亞洲高級(jí)投資策略師姚遠(yuǎn)表示，“盡管鮑威爾及委員會(huì)多數(shù)派正按部就班地維持寬松路徑，‘鷹派’勢(shì)力顯然已失去耐心，在經(jīng)濟(jì)韌性尚存、通脹卷土重來的背景下，他們正迫切要求政策轉(zhuǎn)向。”
受此影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏進(jìn)行重新定價(jià)，美債收益率震蕩上行。本周初，30年期美國(guó)國(guó)債收益率突破5%，為去年7月以來首次。
美元指數(shù)則繼續(xù)維持高位震蕩。中金公司（HK3908）研報(bào)認(rèn)為，美國(guó)高企的通脹壓力和美國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的基本面都不支持美元短期內(nèi)大幅下行。而伊朗局勢(shì)短期內(nèi)如果不能得到實(shí)質(zhì)性改變，那么美元同樣可能會(huì)受到避險(xiǎn)情緒的支撐而維持在相對(duì)高位。
相較于美元指數(shù)的起伏，外匯市場(chǎng)方面，日元匯率的異動(dòng)更引人注目。根據(jù)外媒對(duì)日本央行賬戶數(shù)據(jù)的分析，日本政府于4月30日實(shí)施了自2024年7月以來的首次干預(yù)，耗資約345億美元（約5.4萬億日元）。干預(yù)之下，日元對(duì)美元當(dāng)日一度上漲約3%，從跌破160關(guān)口一度快速逼近155關(guān)口。
5月6日亞洲交易時(shí)段，日元對(duì)美元匯率出現(xiàn)顯著異動(dòng)，盤中再度試探155關(guān)口。高盛（GS）集團(tuán)分析師認(rèn)為，日本仍有足夠余力進(jìn)行30次與上周規(guī)模相當(dāng)?shù)母深A(yù)。不過，預(yù)計(jì)當(dāng)局會(huì)盡量避免過度消耗外匯儲(chǔ)備，并選擇更有效的時(shí)機(jī)出手。
