初創(chuàng)公司成為上市主力軍、“90后”董事長持續(xù)擴(kuò)容、“新產(chǎn)品”備受資本市場青睞……一段時間以來，境內(nèi)外上市企業(yè)“三新”——新公司、新團(tuán)隊(duì)、新產(chǎn)品的特征日益凸顯，勾勒出中國資本市場的結(jié)構(gòu)性變革圖景。
初創(chuàng)即上市 資本加速賦能新賽道
2026年4月16日，成立僅3年11個月的思格新能（HK6656）登陸港交所，成為“人工智能（885728）+光儲一體化第一股”，同時也成為港股上市歷程最快的最年輕中國企業(yè)。在A股市場上，自2025年以來，新上市的公司中，成立時間在10年內(nèi)的公司數(shù)量達(dá)25家，占比超過15%。
以往，上市往往與成熟企業(yè)綁定，企業(yè)需經(jīng)歷多年積淀、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利后，才具備沖擊資本市場的條件。但如今，境內(nèi)外資本市場的制度革新，正在打破這一傳統(tǒng)路徑，成立時間短、成長速度快的“新公司”成為上市主力軍，尤其在港股特?？萍纪ǖ琅cA股創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，這一特征更為顯著。這類“新公司”的崛起，離不開資本市場制度的“松綁”與適配。
安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝接受證券時報(bào)記者采訪時表示，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力上升為國家戰(zhàn)略，我國經(jīng)濟(jì)也轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展新階段，突破傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)瓶頸、培育前沿創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)成為我們核心任務(wù)，國家層面持續(xù)出臺政策扶持高端制造、人工智能（885728）、生物醫(yī)藥、新材料、商業(yè)航天（886078）等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，并明確“要將有限資源用于科技創(chuàng)新最需要的地方”，現(xiàn)在的政策扶持精準(zhǔn)滴灌，為新銳企業(yè)成長鋪平了道路，也讓這類企業(yè)有了敢于投入研發(fā)、敢于盡快沖擊資本市場的底氣。
“科創(chuàng)板的多元化上市指標(biāo)、港股18C特專科技上市通道、創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)落地等，放寬了未盈利、高研發(fā)企業(yè)的上市門檻，讓成立時間短但具備核心技術(shù)的新公司得以順利登陸資本市場，體現(xiàn)了包容性?！睖茌x表示。
新生代掌舵 年輕化重塑企業(yè)基因
與“新公司”相伴而生的，是“新團(tuán)隊(duì)”的崛起——“90后”董事長已不再罕見，“00后”也開始登上上市企業(yè)的決策核心舞臺，為資本市場注入了前所未有的青春活力，更重塑了企業(yè)的發(fā)展基因。
2026年2月，鴻銘股份（301105）完成董事會換屆，出生于2000年的金璽當(dāng)選董事長，成為A股目前僅有的兩名“00后”董事長之一。這位擁有哥倫比亞大學(xué)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理碩士學(xué)歷的新生代管理者，曾先后在公司研發(fā)部、香港關(guān)聯(lián)公司任職，熟悉企業(yè)技術(shù)與市場布局，其當(dāng)選也推動公司董事會進(jìn)一步年輕化，另一位董事王佩儀出生于1999年。
除了“00后”，“90后”董事長群體正在快速擴(kuò)容，不少企業(yè)的核心管理團(tuán)隊(duì)平均年齡不足40歲。數(shù)據(jù)顯示，目前，A股公司出生于1990年及以后的董事長已達(dá)89位。從地域來看，89家企業(yè)中21家來自廣東、12家來自江蘇、11家來自浙江，這三地均為經(jīng)濟(jì)大省且民營經(jīng)濟(jì)活躍。
“‘90后’、‘00后’年輕創(chuàng)業(yè)者逐步登上舞臺，他們更具備創(chuàng)新思維，更擅長技術(shù)研發(fā)與市場化運(yùn)營，能夠快速適配新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏，我們在服務(wù)中感受到，年輕團(tuán)隊(duì)和這些新銳企業(yè)的核心掌舵人對資本市場的理解和運(yùn)用能力遠(yuǎn)超以往?！睖茌x稱，全球新一輪科技革命與人才代際更替共振。數(shù)字技術(shù)、生物技術(shù)、新能源（850101）技術(shù)等進(jìn)入密集創(chuàng)新突破期，技術(shù)迭代速度大幅加快，催生了一大批聚焦前沿賽道的初創(chuàng)企業(yè)，“90后”年輕企業(yè)家的快速擴(kuò)容是“技術(shù)”與“人”的代際共振。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，“三新”現(xiàn)象本質(zhì)是科技革命、代際更替與制度創(chuàng)新三重變量的共振。新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略驅(qū)動技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，新生代創(chuàng)業(yè)者則天然具備數(shù)字化思維與資本運(yùn)作能力。
技術(shù)破局 新質(zhì)生產(chǎn)力撐起核心價(jià)值
“三新”特征的核心，在于“新產(chǎn)品”——這些上市企業(yè)的核心產(chǎn)品大多具備高技術(shù)含量、高附加值，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)瓶頸，成為驅(qū)動企業(yè)成長與資本市場估值的核心支撐。
2025年年末登陸科創(chuàng)板的沐曦股份（688802）成立時間不足6年，公司僅用3年時間就推出兩顆高性能GPU，且均一次性投片量產(chǎn)成功，背后是持續(xù)的研發(fā)投入與區(qū)域創(chuàng)新生態(tài)的支撐；同期登陸資本市場的港股公司英矽智能（HK3696），2019年在浦東組建團(tuán)隊(duì)后快速發(fā)展，公司通過加快AI平臺迭代與藥物研發(fā)，將多款新藥從臨床前提升至臨床階段。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)分布來看，這些“新公司”大多集中在新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，涵蓋人工智能（885728）、光儲一體化、硅光芯片、生物醫(yī)藥、空間計(jì)算（886049）等前沿賽道。它們無需經(jīng)歷傳統(tǒng)企業(yè)漫長的產(chǎn)能積累、市場培育周期（883436），憑借核心技術(shù)突破，快速切入高增長賽道，借助資本市場的融資支持，加速技術(shù)轉(zhuǎn)化與規(guī)模化落地。
與此同時，新產(chǎn)品也面臨著技術(shù)迭代快、商業(yè)化落地難的風(fēng)險(xiǎn)。在湯哲輝看來，當(dāng)前高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品的商業(yè)化難點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個方面：技術(shù)到產(chǎn)品、產(chǎn)品到市場、融資周期（883436）與產(chǎn)業(yè)周期（883436）錯配。資本市場需從全鏈條發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化投融資機(jī)制，充分發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、港股特?？萍纪ǖ赖淖饔?，包容未盈利、高研發(fā)企業(yè)上市，全方位賦能新質(zhì)產(chǎn)品研發(fā)與推廣。
湯哲輝建議，上市標(biāo)準(zhǔn)需進(jìn)一步精細(xì)化、差異化。目前上市標(biāo)準(zhǔn)多為通用型指標(biāo)，可針對不同新質(zhì)生產(chǎn)力細(xì)分賽道，如人工智能（885728）、創(chuàng)新藥（886015）、硬科技制造等，制定專屬上市指標(biāo)，比如側(cè)重研發(fā)投入占比、核心專利數(shù)量、臨床進(jìn)展、技術(shù)國產(chǎn)化率等行業(yè)特異性指標(biāo)，避免“一刀切”，更精準(zhǔn)適配不同類型創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)。
田利輝認(rèn)為，要健全“有進(jìn)有出”機(jī)制，提高并購重組（885739）效率，暢通退出渠道。此外，平衡風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于強(qiáng)化信息披露與監(jiān)管科技應(yīng)用，例如強(qiáng)制披露核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化路徑，利用大數(shù)據(jù)監(jiān)控異常交易，讓包容性建立在透明化與可追溯性之上。
