2026年前四個(gè)月，A股發(fā)審在“新常態(tài)化”軌道上平穩(wěn)運(yùn)行。
當(dāng)期，合計(jì)有136單項(xiàng)目上會(huì)接受審核，包括64單IPO項(xiàng)目和72單再融資項(xiàng)目，合計(jì)較去年同期的62單同比增長(zhǎng)超過119.35%。
分項(xiàng)目來(lái)看，IPO方面，上會(huì)的64單項(xiàng)目涉及62家企業(yè)（有兩家企業(yè)上會(huì)了兩次），3家企業(yè)首次上會(huì)遭遇暫緩表決，目前兩家企業(yè)二次上會(huì)均獲審核通過，企業(yè)過會(huì)率高達(dá)98.39%。
再融資方面，審核也全面提速。今年前四個(gè)月，72單上會(huì)的再融資項(xiàng)目均獲通過，其中46單為非公開發(fā)行股票，預(yù)計(jì)融資規(guī)模合計(jì)778.22億元。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2月9日優(yōu)化再融資一攬子措施發(fā)布以來(lái)，截至4月底，A股已有超過130家上市公司發(fā)布再融資預(yù)案，“小額快速”定增、定向可轉(zhuǎn)債、儲(chǔ)架發(fā)行等多工具并行發(fā)力，資本市場(chǎng)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“造血”作用加速?gòu)?qiáng)化。
IPO審核量同比激增
2026年1~4月，IPO審核端出現(xiàn)了明顯的提速信號(hào)。
當(dāng)期，A股IPO市場(chǎng)共計(jì)審核62家首發(fā)上會(huì)企業(yè)，最終61家企業(yè)成功過會(huì)。分板塊來(lái)看，北交所延續(xù)了自2025年下半年以來(lái)的“快跑”姿態(tài)，連續(xù)多月IPO上會(huì)數(shù)量維持在10家以上，成為本輪IPO審核的絕對(duì)主力。
1~4月過會(huì)企業(yè)中，北交所獨(dú)占43家，占比超過69%。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、滬市主板和深主板則分別有5家、7家、2家和4家企業(yè)過會(huì)。
這與當(dāng)前各個(gè)板塊的IPO排隊(duì)分布情況相當(dāng)，北交所是目前IPO申報(bào)最活躍的板塊，易董數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，A股IPO在審項(xiàng)目合計(jì)289家，其中北交所173 家，占比接近六成。
從募資規(guī)模來(lái)看，1~4月過會(huì)的IPO企業(yè)，合計(jì)擬募資規(guī)模726.79 億元，同比增長(zhǎng)302.92%。其中，僅華潤(rùn)新能一家擬募資規(guī)模便達(dá)到了245億元，有望刷新深市募資紀(jì)錄。此外，惠科股份、盛合晶微（688820）等12家企業(yè)的募資規(guī)模超過了10億元。
從上半年審核情況來(lái)看，信勝科技（申報(bào)北交所）、惠康工業(yè)（申報(bào)深市主板）和森合高科（申報(bào)北交所）三家企業(yè)在首次上會(huì)時(shí)遭遇暫緩審議，目前信勝科技和惠康工業(yè)均已二次上會(huì)并獲得通過。而唯一一家還處在暫緩上會(huì)狀態(tài)的森合高科，也即將在5月8日再度上會(huì)。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、合規(guī)內(nèi)控是關(guān)注重點(diǎn)
梳理來(lái)看，盡管開年以來(lái)IPO審核過會(huì)率維持高位，但監(jiān)管層并沒有因制度包容性提升而降低標(biāo)準(zhǔn)，其中，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)真實(shí)性與合規(guī)、公司治理與內(nèi)控是上市委關(guān)注的重點(diǎn)。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年過會(huì)的61家企業(yè)中，超過九成都被問及了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)問題，包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)真實(shí)性，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)披露充分性，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和可持續(xù)性，未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)性、穩(wěn)定性等。另外有兩成企業(yè)被問及財(cái)務(wù)真實(shí)性與合規(guī)問題。
近期，深交所披露的《2026年第一期發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》還提及了對(duì)于“資金流水核查”的情況，并通報(bào)了兩起流水核查不規(guī)范的案例。
深交所指出，資金流水核查是中介機(jī)構(gòu)首發(fā)盡職調(diào)查的核心程序，但在現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，部分中介機(jī)構(gòu)存在忽視明顯異常情形、對(duì)發(fā)現(xiàn)的異常情形未采取進(jìn)一步核查程序、取得相關(guān)解釋缺乏客觀證據(jù)支持等核查不到位的情況。
如通報(bào)案例一中，發(fā)行人存在客戶與供應(yīng)商重疊情形，且發(fā)行人對(duì)部分重疊主體購(gòu)銷金額較為接近等情況；通報(bào)案例二則顯示，發(fā)行人某核心人員向他人累計(jì)轉(zhuǎn)賬數(shù)千萬(wàn)元。中介機(jī)構(gòu)資金流水專項(xiàng)核查報(bào)告顯示，前述資金主要用于其在發(fā)行人以外的其他投資事項(xiàng)。但核查工作底稿中未見相關(guān)投資協(xié)議等客觀證據(jù)，以及對(duì)相關(guān)交易對(duì)方身份及與發(fā)行人、客戶、供應(yīng)商等是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系予以充分核實(shí)的記錄。
此外，部分董監(jiān)高大額存取現(xiàn)、未充分獲取資金用途的客觀支持證據(jù)也未被充分關(guān)注，存在核查不到位的情形。
一位專注IPO業(yè)務(wù)的投行人士向記者分析稱，對(duì)于擬IPO企業(yè)，監(jiān)管總體上體現(xiàn)了更強(qiáng)的包容性，但同時(shí)，對(duì)這類企業(yè)的要求并未因包容性而降低，在公司質(zhì)量、業(yè)績(jī)真實(shí)性、板塊定位適配度、行業(yè)監(jiān)管限制等多重變量共同作用下，企業(yè)在IPO過程中不僅需要滿足嚴(yán)格的財(cái)務(wù)和合規(guī)要求，還需考慮更多因素。
再融資審核提速
除了IPO項(xiàng)目之外，今年的再融資審核也看點(diǎn)頗多。
今年1~4月，滬深北上市委合計(jì)審核通過了72單再融資項(xiàng)目，較去年同期的45單增長(zhǎng)了60%。同期，三大交易所的再融資項(xiàng)目受理數(shù)量也激增，新增受理數(shù)量達(dá)到125單，其中，上交所、深交所、北交所分別新增受理51單、72 單和2單，同比增長(zhǎng)73.61%。
2026年2月9日，滬深北交易所宣布優(yōu)化再融資一攬子措施（以下簡(jiǎn)稱“再融資新政”）。隨著再融資新政落地，無(wú)論是市場(chǎng)端還是審核端的熱度都明顯提升，并涌現(xiàn)了不少標(biāo)志性的案例。
其中，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在政策催化下迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至目前合計(jì)有38家企業(yè)首次披露了可轉(zhuǎn)債預(yù)案，其中14單已經(jīng)獲得交易所受理。同期，三大交易所審核通過了26單可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，較去年同期增長(zhǎng)116.67%；16 家可轉(zhuǎn)債完成發(fā)行，融資金額達(dá)到126.27 億元。
北交所自2025年10月起暫停的再融資受理通道，于3月18日正式重啟，蓋世食品、建邦科技兩家企業(yè)的定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)同步獲得受理，標(biāo)志著2026年北交所首批再融資項(xiàng)目落地。
從募資投向來(lái)看，科創(chuàng)屬性日益突出，專精特新（885929）、高新技術(shù)企業(yè)融資最為活躍。4月24日，首單滬市主板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”項(xiàng)目——中科曙光（603019）向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目正式獲受理，其擬發(fā)行不超過80億元可轉(zhuǎn)債，將用于先進(jìn)算力集群系統(tǒng)、下一代高性能AI訓(xùn)推一體機(jī)等項(xiàng)目。
非公開發(fā)行方面，數(shù)據(jù)顯示，今年1~4 月，新增預(yù)案（只統(tǒng)計(jì)今年首次發(fā)布預(yù)案的企業(yè)）209單，其中普通程序194單，簡(jiǎn)易程序15單。同期，交易所還上會(huì)審核了46家企業(yè)的非公開發(fā)行申請(qǐng)，較去年同期增長(zhǎng)近四成，這些企業(yè)中，有20家企業(yè)擬募資規(guī)模超過10 億元，最高的中國(guó)國(guó)航（601111），擬募資規(guī)模達(dá)到200億元。
值得一提的是，再融資新政落地后，簡(jiǎn)易程序再融資在北交所熱度快速提升。3月16日，海能技術(shù)率先發(fā)布公告，成為北交所首家“嘗鮮”簡(jiǎn)易程序再融資的企業(yè)，隨后，雅葆軒、三元基因、邦德股份、九菱科技、龍竹科技等多家企業(yè)也宣布擬實(shí)施簡(jiǎn)易程序再融資，目前，北交所“小額快速”定增已超往年，沉寂已久的北交所再融資市場(chǎng)持續(xù)回暖。
東莞證券分析認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)而言，北交所再融資優(yōu)化更多屬于中期制度紅利的釋放，有助于穩(wěn)定企業(yè)與投資者預(yù)期，提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在北交所持續(xù)融資發(fā)展的意愿。對(duì)權(quán)重股及具備再融資需求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的形成潛在支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，再融資效率的提升將改善市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)，提高優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給質(zhì)量，為資金配置提供更穩(wěn)定的制度基礎(chǔ)。
