【大河財(cái)立方消息】5月6日，中金公司（601995）研報(bào)稱，A股節(jié)后有望延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)，聚焦景氣主線與周期（883436）改善機(jī)遇。
展望節(jié)后，中金公司（601995）研報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，4月政治局會(huì)議維持定調(diào)積極，疊加上市公司供需逐步改善、全球AI投資高景氣、出口韌性持續(xù)凸顯等多重結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)共振，A股非金融企業(yè)盈利改善趨勢(shì)明確，一季報(bào)非金融板塊盈利高增已逐步驗(yàn)證該邏輯。當(dāng)前A股估值相對(duì)合理，滬深 300 指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超過5%。中期維度，資本市場(chǎng)支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的效能將持續(xù)釋放，924以來A股市場(chǎng)穩(wěn)進(jìn)行情有望延續(xù)。
配置方面，成長(zhǎng)風(fēng)格仍有優(yōu)勢(shì)，但與其他板塊的相對(duì)表現(xiàn)或有所收斂。經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期（883436），疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多的順周期（883436）行業(yè)有望受益于供需再平衡，建議關(guān)注兩條主線：
1）景氣成長(zhǎng)：在外部不利的宏觀環(huán)境下，景氣度足夠高的產(chǎn)業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)分子端高增長(zhǎng)對(duì)沖分母端拖累的效果，AI agent在今年的新進(jìn)展，讓市場(chǎng)看到了AI實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式閉環(huán)，并兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可能性，AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)環(huán)節(jié)，如光通信、算力芯片等環(huán)節(jié)，以及上游相關(guān)材料，供不應(yīng)求的高景氣狀態(tài)在今年仍有保障；儲(chǔ)能（885921）電池、上游鋰礦，不僅短期需求持續(xù)驗(yàn)證，而且無論高油價(jià)是否回落都將推動(dòng)中長(zhǎng)期能源（850101）轉(zhuǎn)型，仍然具備配置價(jià)值；創(chuàng)新藥（886015）在去年密集BD交易之后，今年較多公司進(jìn)入臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，值得自下而上關(guān)注。未來成長(zhǎng)風(fēng)格重點(diǎn)仍在景氣度跟蹤，例如科技龍頭的資本開支預(yù)期，全球半導(dǎo)體（881121）銷售周期（883436）、核心賽道的盈利增長(zhǎng)二階導(dǎo)何時(shí)出現(xiàn)變化，以及行業(yè)滲透率水平何時(shí)出現(xiàn)放緩。
2）周期（883436）改善：越來越多領(lǐng)域基本面正從周期（883436）底部回升，中金公司（601995）研報(bào)建議綜合考慮地緣局勢(shì)與產(chǎn)能周期（883436）位置，關(guān)注供需格局改善的領(lǐng)域，如電網(wǎng)設(shè)備（881278）、石化化工（850102）、電解鋁、油服工程（884018）和工程機(jī)械（881268）等行業(yè)；同時(shí)，地緣不確定性下油運(yùn)、小金屬（881170）等行業(yè)或相對(duì)受益。此外，純外需行業(yè)面臨外部不確定性加大，純內(nèi)需行業(yè)的基本面回升進(jìn)展仍然相對(duì)偏緩，仍需要進(jìn)一步觀察。
責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏
