證券時報記者 吳少龍
上市公司2025年年報披露收官。整體來看，深市上市公司經(jīng)營穩(wěn)中有進(jìn)，營收凈利潤雙增長，結(jié)構(gòu)性指標(biāo)明顯改善，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定增厚，投資擴(kuò)產(chǎn)意愿企穩(wěn)回升，研發(fā)投入穩(wěn)步加碼。2026年一季度，深市公司營收凈利潤延續(xù)雙增長態(tài)勢，龍頭公司及高景氣行業(yè)業(yè)績領(lǐng)跑。
截至4月30日，創(chuàng)業(yè)板1397家公司均披露了2025年年度報告，合計實現(xiàn)營業(yè)收入4.56萬億元，平均營業(yè)收入32.62億元，同比增長11.48%，收入規(guī)模穩(wěn)定增長；合計實現(xiàn)扣非后凈利潤2116.26億元，平均扣非后凈利潤1.51億元，同比增長18.16%，盈利水平增長顯著。2025年，創(chuàng)業(yè)板市值排名前百公司營收和凈利潤占板塊比重分別達(dá)47.60%、81.25%，持續(xù)夯實“壓艙石”地位。
分行業(yè)來看，政策發(fā)力改善供需結(jié)構(gòu)，上游周期（883436）行業(yè)盈利修復(fù)。有色金屬（1B0819）行業(yè)凈利潤同比增長127.83%，主要是2025年全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤杉懊涝呷?，大量資金涌入有色金屬（1B0819）與貴金屬（881169）市場尋求避險增值，金、銅價格高位運行直接帶動盈利提升。受益于國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，特種化工（850102）、高端新材料需求快速增長，基礎(chǔ)化工（850102）凈利潤同比增長12.71%；鋼鐵（850106）行業(yè)產(chǎn)能加速出清，實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤增長至67.30億元。
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，中游制造業(yè)業(yè)績穩(wěn)中向好。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、中國制造向中國智造不斷邁進(jìn)的大背景下，中游制造業(yè)公司業(yè)績持續(xù)向好。設(shè)備更新政策持續(xù)推出、下游需求回暖疊加企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響，機(jī)械設(shè)備行業(yè)穩(wěn)健增長，凈利潤同比增長12.26%。全球能源（850101）轉(zhuǎn)型加速，海外商業(yè)儲能（885921）、戶用光伏需求增長，綠色能源（850101）需求持續(xù)高漲，電力設(shè)備行業(yè)凈利潤同比增長44.56%。國防軍工（885700）行業(yè)凈利潤同比增長131.18%，剔除中航成飛（302132）重組上市影響后，行業(yè)凈利潤同比增長14.45%。
AI基建需求爆發(fā)，應(yīng)用場景持續(xù)創(chuàng)新，電子、通信、計算機(jī)行業(yè)增勢強(qiáng)勁。算力需求高增帶動上游投資增長，電子、通信行業(yè)凈利潤分別同比增長29.05%、70.22%。細(xì)分行業(yè)中，通信設(shè)備（881129）、元件（881270）表現(xiàn)突出，凈利潤分別同比增長64.87%、50.85%；光模塊、PCB細(xì)分領(lǐng)域凈利潤增速均超40%；存儲漲價驅(qū)動半導(dǎo)體（881121）行業(yè)凈利潤同比增長29.05%。AI+場景持續(xù)創(chuàng)新，下游應(yīng)用服務(wù)景氣度提升，計算機(jī)行業(yè)凈利潤同比增長54.37%，其中it服務(wù)（881271）行業(yè)凈利潤同比增長44.58%，軟件開發(fā)（881272）行業(yè)扭虧為盈。
出海（885840）業(yè)務(wù)收入整體快速增長。2025年，深市公司積極開拓海外業(yè)務(wù)，合計實現(xiàn)海外營業(yè)收入4.58萬億元，同比增長11.41%，增速較2024年上升0.76個百分點。電子、通信、社會服務(wù)行業(yè)海外營業(yè)收入連續(xù)增長且增速進(jìn)一步增加，分別同比增長12.51%、39.75%、20.01%，增速分別較2024年上升0.44、12.08、1.70個百分點；電力設(shè)備、石油石化行業(yè)海外營業(yè)收入由降轉(zhuǎn)升，分別同比增長16.80%、4.59%；汽車、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工（850102）海外營業(yè)收入保持增長態(tài)勢，分別同比增長18.05%、11.87%、6.89%。
研發(fā)投入加碼提速。2025年，深市公司研發(fā)投入合計8160.66億元，同比增長5.46%，較2024年上升1.90個百分點。380家公司研發(fā)強(qiáng)度大于10%，112家公司研發(fā)強(qiáng)度大于20%。1085家公司研發(fā)投入大于1億元，257家公司研發(fā)投入大于5億元，比亞迪（002594）、中興通訊（HK0763）、寧德時代（HK3750）等18家公司研發(fā)投入超過50億元。
投資擴(kuò)產(chǎn)意愿企穩(wěn)，長期資產(chǎn)投資規(guī)模止跌回升。2025年，深市公司長期資產(chǎn)投資合計1.57萬億元，同比增長3.48%，扭轉(zhuǎn)上年長期投資下降的趨勢。分行業(yè)看，電子、通信行業(yè)長期資產(chǎn)投資連續(xù)增長且增速進(jìn)一步增加，分別同比增長21.71%、28.48%，增速分別較2024年上升17.86、3.66個百分點；汽車、機(jī)械設(shè)備、傳媒等行業(yè)長期資產(chǎn)投資由降轉(zhuǎn)升，分別同比增長37.22%、11.57%、3.95%。
2026年一季度延續(xù)營收凈利潤雙增長態(tài)勢。2026年一季度，我國國民經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)平穩(wěn)開局，實際GDP增長5.0%，企業(yè)盈利進(jìn)一步改善。2892家深市公司已披露一季報，合計實現(xiàn)營業(yè)收入5.35萬億元，同比增長9.87%，較2025年上升6.06個百分點；合計實現(xiàn)凈利潤3457.70億元，同比增長19.05%，較2025年上升6.36個百分點。分行業(yè)看，電力設(shè)備、通信、有色金屬（1B0819）、基礎(chǔ)化工（850102）等20個行業(yè)凈利潤同比增長，其中電子、通信、電力設(shè)備行業(yè)凈利潤增幅居前，分別同比增長67.49%、53.69%、46.02%。龍頭公司“壓艙石”作用凸顯。2026年一季度，72家千億市值以上公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入1.54萬億元，同比增長13.59%；合計實現(xiàn)凈利潤1817.11億元，同比增長27.65%。龍頭公司收入和凈利增速分別超過深市整體增速3.72、8.61個百分點。
