“五一”小長假期間，海外市場整體運(yùn)行平穩(wěn)。在北美云廠商資本開支繼續(xù)擴(kuò)張，及全球存儲(chǔ)芯片（886042）龍頭業(yè)績?nèi)娉A(yù)期的提振下，與科技板塊關(guān)聯(lián)度較高的納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)、韓國綜合指數(shù)（KS11）領(lǐng)漲全球大類資產(chǎn)。
展望節(jié)后市場，券商策略研報(bào)認(rèn)為，5月A股大概率延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行格局：一方面，海外科技股業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)趨勢密集催化；另一方面，一季報(bào)顯示A股業(yè)績整體改善但景氣度分化，AI產(chǎn)業(yè)鏈和資源能源（850101）板塊仍是景氣度高企的兩大方向。后續(xù)，科技成長有望繼續(xù)鞏固市場核心主線的地位。
高景氣有望推動(dòng)科技行情持續(xù)演繹
“五一”假期期間，海外科技股呈現(xiàn)全線走強(qiáng)格局，AI產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度正向全球資本市場持續(xù)擴(kuò)散。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，假期全球科技股走高將繼續(xù)提升A股市場的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，產(chǎn)業(yè)高景氣度也將進(jìn)一步鞏固科技作為當(dāng)前市場核心主線的格局。
興業(yè)證券（601377）表示，隨著假期期間美股科技股對(duì)全球權(quán)益資產(chǎn)形成有效映射，疊加一季報(bào)繼續(xù)驗(yàn)證AI方向業(yè)績高增趨勢，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢高度共振的國內(nèi)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈（以光通信、存儲(chǔ)為代表），有望繼續(xù)成為節(jié)后A股行情演繹的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。展望5月，在全球科技產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)共振、地緣沖突影響鈍化的背景下，有利于科技成長的配置環(huán)境仍將延續(xù)。
廣發(fā)證券（HK1776）表示，展望未來一個(gè)季度，結(jié)構(gòu)比倉位更重要，基本面依然是重要定價(jià)線索。2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)顯示，AI與新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈依然是景氣度最強(qiáng)方向。對(duì)于市場擔(dān)憂的高景氣板塊交易過熱風(fēng)險(xiǎn)，廣發(fā)證券（HK1776）認(rèn)為：一方面，板塊擁擠度和集中度指標(biāo)應(yīng)避免“刻舟求劍”式參考?xì)v史數(shù)值；另一方面，即便從市場短線情緒指標(biāo)來看，當(dāng)前高景氣板塊交易風(fēng)險(xiǎn)也未到極致。
“如果‘五一’假期后的1至2周，科技成長板塊繼續(xù)保持高斜率上漲，部分資金兌現(xiàn)行為可能會(huì)加劇市場波動(dòng)，但對(duì)于這種波動(dòng)無須擔(dān)心，高波動(dòng)并不會(huì)改變景氣趨勢。從‘看長做長’思路出發(fā)，7月至8月伴隨半年報(bào)披露，業(yè)績定價(jià)權(quán)將再度來到全年高點(diǎn)，市場的配置重心大概率仍是此類高景氣方向?！?span>廣發(fā)證券（HK1776）寫道。
興業(yè)證券（601377）同樣認(rèn)為，交易擁擠度并非制約后續(xù)科技成長行情大勢的主要矛盾，產(chǎn)業(yè)鏈景氣和進(jìn)展的驗(yàn)證更加關(guān)鍵。該機(jī)構(gòu)表示，從熱門行業(yè)的擁擠度分布來看，僅有少數(shù)細(xì)分板塊的擁擠度來到較高水平，并沒有明顯提示行情整體過熱的信號(hào)，這意味著后續(xù)科技股行情依然具備通過擴(kuò)散持續(xù)演繹的基礎(chǔ)。
基本面確定性提供更多支撐
從基本面看，2026年一季報(bào)已于“五一”節(jié)前披露完畢?？傮w來看，A股企業(yè)收入改善且盈利修復(fù)，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出，有望為市場進(jìn)一步提供投資線索。
中泰證券（600918）分析稱，2026年一季度A股盈利整體明顯修復(fù)，營收與利潤增速均已回升至2021年至2022年相對(duì)高位區(qū)間，呈現(xiàn)出“總量改善，結(jié)構(gòu)分化”的典型特征。從結(jié)構(gòu)上看，本輪盈利上行并非廣譜復(fù)蘇，而是由少數(shù)高景氣方向集中貢獻(xiàn)：以AI為核心的TMT產(chǎn)業(yè)鏈與電力設(shè)備板塊成為主要增量來源，帶動(dòng)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板業(yè)績顯著抬升；同時(shí)，有色金屬（1B0819）等上游資源品在“新能源（850101）+AI”雙重需求拉動(dòng)下實(shí)現(xiàn)高增長。
因此，中泰證券（600918）判斷，科技主線行情尚未結(jié)束，但節(jié)奏上或轉(zhuǎn)為內(nèi)部輪動(dòng)，由前期光模塊主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)板方向，逐步向半導(dǎo)體設(shè)備（884229）等科創(chuàng)板細(xì)分領(lǐng)域切換。此外，能源（850101）安全與數(shù)字安全成為中長期配置主線，新能源（850101）鏈、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、算力與通信基礎(chǔ)設(shè)施等方向具備明確的政策支撐與資本開支邏輯。
開源證券表示，一季報(bào)是當(dāng)下重要的信息窗口。對(duì)比過往財(cái)報(bào)，2026年一季報(bào)呈現(xiàn)三大“驚喜”：全部A股整體景氣度進(jìn)一步上行，需求端和利潤端修復(fù)均顯著提速；大中型企業(yè)引領(lǐng)高增長，當(dāng)前盈利分布更集中于景氣行業(yè)中的龍頭，還未廣泛傳導(dǎo)至小微企業(yè)；行業(yè)層面，科技和周期（883436）行業(yè)的景氣提升最強(qiáng)，能源（850101）和地產(chǎn)消費(fèi)（883434）局部改善。
開源證券建議投資者尋找兼具高增長與盈利增速持續(xù)上修兩大特征的行業(yè)。綜合考慮一季報(bào)的三大景氣線索，當(dāng)前符合這一特征的行業(yè)包括有色金屬（1B0819）、計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備、紡織服飾、基礎(chǔ)化工（850102）。
申萬宏源（HK6806）證券認(rèn)為，從A股一季報(bào)來看，前期主線資產(chǎn)業(yè)績消化估值的能力得到充分驗(yàn)證。營收和凈利潤同比增速均超過10%的行業(yè)并不多，主要包括有色金屬（1B0819）、基礎(chǔ)化工（850102）、環(huán)保、電力設(shè)備、電子等。AI產(chǎn)業(yè)鏈、戰(zhàn)略資源漲價(jià)鏈仍是高景氣的主要來源。
