上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）“五一”假期期間，海外市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，主要股指多數(shù)上漲。北美云廠商資本開(kāi)支繼續(xù)擴(kuò)張，以及全球存儲(chǔ)龍頭業(yè)績(jī)?nèi)娉A(yù)期的提振下，與科技板塊關(guān)聯(lián)度較高的納斯達(dá)克（NDAQ）指數(shù)、AI硬件較為集中的韓國(guó)綜合指數(shù)（KS11）均表現(xiàn)較佳。
展望節(jié)后，科技股業(yè)績(jī)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)密集催化的窗口期能否延續(xù)？A股2026年一季報(bào)又有哪些結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)？請(qǐng)看本周機(jī)構(gòu)研判。
中信證券（600030）：AI與能化構(gòu)成當(dāng)前市場(chǎng)的新杠鈴結(jié)構(gòu)
AI與能化構(gòu)成當(dāng)前全球市場(chǎng)波動(dòng)下的新杠鈴結(jié)構(gòu)。二者的共同點(diǎn)是都產(chǎn)生了可持續(xù)的供需缺口，無(wú)論是需求推動(dòng)還是供給收縮。相比之下，其他行業(yè)的機(jī)會(huì)捕捉難度加大，需要時(shí)刻保持K型思維，持續(xù)聚焦優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)。配置的底層邏輯依然是中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估，最具代表性的行業(yè)是新能源（850101）、化工（850102）、有色、電力設(shè)備。
此外，繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)產(chǎn)AI的進(jìn)展，硬件側(cè)“量”的邏輯爆發(fā)仍然是目前AI鏈條上預(yù)期差較大的方向，看好國(guó)產(chǎn)算力；低估值品種建議增配券商、保險(xiǎn)；對(duì)于周期（883436）漲價(jià)品種，AIDC鏈、鋰電鏈這類周期（883436）成長(zhǎng)品景氣度仍然持續(xù)，但預(yù)期差相對(duì)而言也更小，縮圈的趨勢(shì)也更快，建議關(guān)注供需最緊俏的環(huán)節(jié)。
廣發(fā)證券（HK1776）：“四月決斷”后，結(jié)構(gòu)比倉(cāng)位重要
展望未來(lái)一個(gè)季度，結(jié)構(gòu)比倉(cāng)位重要。5月至7月，板塊分化有望繼續(xù)加劇。分化加劇背后，基本面依然是重要定價(jià)線索。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，4月至10月的一季報(bào)與半年報(bào)窗口期，業(yè)績(jī)好的板塊更容易持續(xù)印證、走出趨勢(shì)行情。
回到當(dāng)下，年報(bào)與一季報(bào)顯示，AI與新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈依然是景氣度最強(qiáng)方向。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的高景氣板塊交易過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，廣發(fā)證券（HK1776）認(rèn)為，一方面擁擠度和集中度指標(biāo)應(yīng)避免“刻舟求劍”；另一方面，即便從市場(chǎng)短線情緒指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前高景氣板塊交易風(fēng)險(xiǎn)也未到極致，調(diào)整反而是布局機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券（601377）：AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)成為節(jié)后市場(chǎng)亮點(diǎn)
隨著假期期間美股科技對(duì)全球權(quán)益資產(chǎn)形成有效映射、疊加一季報(bào)繼續(xù)驗(yàn)證相關(guān)方向業(yè)績(jī)高增趨勢(shì)，深度綁定海外科技巨頭、與全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)高度共振的國(guó)內(nèi)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈（以光通信、存儲(chǔ)為代表），有望繼續(xù)成為節(jié)后A股演繹的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
展望5月，在全球科技產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)共振、地緣沖突影響鈍化的背景下，有利于科技成長(zhǎng)的配置環(huán)境仍將延續(xù)。擁擠度并非制約后續(xù)科技成長(zhǎng)行情大勢(shì)的主要矛盾，產(chǎn)業(yè)鏈景氣和進(jìn)展的驗(yàn)證更加關(guān)鍵。但結(jié)構(gòu)上，板塊內(nèi)部持續(xù)向低擁擠度的方向擴(kuò)散，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)一段時(shí)間行情更可持續(xù)的演繹方式。
東吳證券（601555）：5月需關(guān)注資金“高切低”的輪動(dòng)機(jī)會(huì)
進(jìn)入5月，宏觀層面的核心關(guān)注點(diǎn)集中在以下兩大方面：一是油價(jià)預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)地緣沖突的情緒交易趨于鈍化，定價(jià)邏輯轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)基本面。二是高油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng)將在數(shù)據(jù)層面顯現(xiàn)。5月上中旬將公布4月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)通脹上行壓力較大，可能導(dǎo)致大類資產(chǎn)對(duì)降息預(yù)期重新定價(jià)，對(duì)A/H股市場(chǎng)流動(dòng)性及科技成長(zhǎng)板塊的交易情緒形成壓制。
板塊配置上，建議投資者聚焦新能源（850101）與科技，二者兼具業(yè)績(jī)支撐與產(chǎn)業(yè)邏輯，其他板塊或缺乏足夠的上漲動(dòng)力。此外需注意的是，核心科技品種4月集體大漲后估值需要時(shí)間消化，高位板塊存在階段性回調(diào)與結(jié)構(gòu)修復(fù)的需求，5月需關(guān)注資金“高切低”的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
申萬(wàn)宏源（000166）證券：主線資產(chǎn)業(yè)績(jī)消化估值能力得到驗(yàn)證
從A股一季報(bào)來(lái)看，真正高景氣的方向依然聚焦，主線資產(chǎn)業(yè)績(jī)消化估值能力得到充分驗(yàn)證。營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速均超過(guò)10%的行業(yè)并不多，主要包括有色金屬（1B0819）、基礎(chǔ)化工（850102）、環(huán)保、電力設(shè)備、電子等。AI產(chǎn)業(yè)鏈、戰(zhàn)略資源漲價(jià)鏈仍是高景氣的主要來(lái)源。
繼續(xù)看好2026下半年還有“第二階段上漲行情”，如果增量資金正循環(huán)開(kāi)啟，市場(chǎng)總體可能向上突破，演繹新一輪創(chuàng)新高行情。結(jié)構(gòu)選擇上，假期后，業(yè)績(jī)能夠消化估值的主線方向仍值得堅(jiān)守，繼續(xù)關(guān)注光通信、儲(chǔ)能（885921）、燃機(jī)等板塊。后續(xù)新增景氣方向重點(diǎn)關(guān)注新能源（850101）、新能源汽車（885431）和出口鏈。
開(kāi)源證券：當(dāng)下一季報(bào)是最重要的信息窗口
站在當(dāng)下，一季報(bào)是最重要的信息窗口。對(duì)比過(guò)往財(cái)報(bào)，2026年一季報(bào)呈現(xiàn)出三大“驚喜”：全部A股整體景氣度進(jìn)一步上行，需求端和利潤(rùn)端修復(fù)均顯著提速；大中企業(yè)引領(lǐng)高增長(zhǎng)，當(dāng)前盈利分布更集中于景氣行業(yè)中的龍頭，還未廣泛傳導(dǎo)至小微企業(yè)；行業(yè)層面，科技和周期（883436）行業(yè)的景氣提升最強(qiáng)，能源（850101）和地產(chǎn)消費(fèi)（883434）局部改善。
當(dāng)下市場(chǎng)景氣度擴(kuò)散，景氣投資的可選項(xiàng)增多，因此景氣的“定價(jià)錨點(diǎn)”應(yīng)轉(zhuǎn)向更高的要求，尋找兼具高增長(zhǎng)以及盈利增速持續(xù)上修、超出市場(chǎng)預(yù)期的行業(yè)。綜合考慮一季報(bào)的三大景氣線索，當(dāng)前符合這一特征的一級(jí)行業(yè)包括有色金屬（1B0819）、計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備、紡織服飾、基礎(chǔ)化工（850102）。
中泰證券（600918）：一季報(bào)盈利整體回升，AI與電力設(shè)備為主要驅(qū)動(dòng)
整體來(lái)看，2026年一季度A股盈利整體明顯修復(fù)，營(yíng)收與利潤(rùn)增速均已回升至2021至2022年相對(duì)高位區(qū)間，呈現(xiàn)出“總量改善、結(jié)構(gòu)分化”的典型特征。但從結(jié)構(gòu)上看，本輪盈利上行并非廣譜復(fù)蘇，而是由少數(shù)高景氣方向集中貢獻(xiàn)：以AI為核心的TMT產(chǎn)業(yè)鏈與電力設(shè)備板塊成為主要增量來(lái)源，帶動(dòng)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)顯著抬升；同時(shí)，有色金屬（1B0819）等上游資源品在“新能源（850101）+AI”雙重需求拉動(dòng)下實(shí)現(xiàn)高增。相比之下，傳統(tǒng)消費(fèi)（883434）與周期（883436）板塊盈利修復(fù)仍偏緩，部分行業(yè)仍處于去庫(kù)存或需求修復(fù)初期。
后續(xù)市場(chǎng)有望延續(xù)結(jié)構(gòu)輪動(dòng)特征，科技板塊由前期光模塊主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)板方向，逐步向半導(dǎo)體設(shè)備（884229）等科創(chuàng)板細(xì)分領(lǐng)域切換。整體來(lái)看，科技主線尚未結(jié)束，但節(jié)奏將由單一上行轉(zhuǎn)為內(nèi)部輪動(dòng)。此外，能源（850101）安全與數(shù)字安全成為中長(zhǎng)期配置主線，新能源（850101）鏈、電網(wǎng)設(shè)備（881278）、算力與通信基礎(chǔ)設(shè)施等方向具備明確的政策支撐與資本開(kāi)支邏輯。
國(guó)信證券（002736）：從業(yè)績(jī)和政策中尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)
根據(jù)2026年A股上市公司一季報(bào)數(shù)據(jù)，A股整體盈利情況延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)，全部A股2026年一季度歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為6.8%，相較2025年四季度的2.0%有所回升。同時(shí)，剔除金融、石油板塊后，2026年一季度歸母凈利累計(jì)同比增速為11.5%，較2025年四季度的-1.4%改善幅度更大。結(jié)構(gòu)上，上游資源和中游TMT板塊盈利明顯增長(zhǎng)，制造和下游消費(fèi)（883434）相對(duì)承壓。
政策面上，中共中央政治局4月28日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。整體來(lái)看，政策延續(xù)了此前的穩(wěn)健基調(diào)，重視AI、能源（850101）資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心。短期市場(chǎng)震蕩不改向上趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)上建議投資者均衡配置，科技成長(zhǎng)是重要方向，戰(zhàn)略資源以及白酒（881273）地產(chǎn)也應(yīng)重視。
中國(guó)銀河（601881）證券：A股盈利修復(fù)，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出
展望節(jié)后市場(chǎng)行情，市場(chǎng)或?qū)@外部地緣沖突反復(fù)、國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)以及后續(xù)政策預(yù)期持續(xù)博弈。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)向好基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，但依然要關(guān)注外部不確定性對(duì)市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)的階段性擾動(dòng)。從外部因素看，地緣沖突持續(xù)拉鋸下，原油價(jià)格依然是影響全球權(quán)益市場(chǎng)的重要變量。且美伊談判難以短期內(nèi)達(dá)成一致，仍將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成不確定性。內(nèi)部因素方面，國(guó)內(nèi)基本面呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。A股企業(yè)收入改善且盈利修復(fù)，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出，TMT、中游制造板塊維持高景氣，且一季度盈利增速提升，上游資源板塊業(yè)績(jī)顯著改善。
長(zhǎng)城證券（002939）：市場(chǎng)風(fēng)格可能從成長(zhǎng)抱團(tuán)逐漸走向“再平衡”
展望5月，市場(chǎng)風(fēng)格可能從成長(zhǎng)抱團(tuán)逐漸走向“再平衡”。第一，中東局勢(shì)和高油價(jià)的影響仍存在，但是對(duì)全球市場(chǎng)的影響走向鈍化和長(zhǎng)期化，原料價(jià)格上漲可能對(duì)部分行業(yè)的成本和盈利產(chǎn)生影響。第二，A股目前的“成長(zhǎng)抱團(tuán)”特征比較明顯，部分資金可能選擇獲利了結(jié)，轉(zhuǎn)向其他相對(duì)低位的板塊。第三，“五一”假期可能帶動(dòng)部分消費(fèi)（883434）領(lǐng)域行情，提振估值低位的大消費(fèi)（883434）板塊信心。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易摩擦加??；海外流動(dòng)性超預(yù)期收緊；海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退；地緣政治沖突超預(yù)期。以上觀點(diǎn)均來(lái)自已公開(kāi)的證券研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
