上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 梁銀妍）截至4月30日，5206家滬深上市公司披露了2025年年報和2026年一季報。整體看，上市公司去年營業(yè)收入同比增長1.2%，凈利潤同比增長2.6%；今年一季度，營業(yè)收入同比增長5.1%，凈利潤同比增長7.6%，增速較去年全年分別提高3.9、4.9個百分點。
數(shù)據(jù)顯示，去年上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入72.8萬億元，同比增長1.2%；凈利潤5.4萬億元，同比增長2.6%。上市公司利潤增速為近三年最高，凈資產(chǎn)收益率較2025年三季度提升0.05個百分點至7.83%。約3/4的公司盈利，超五成公司盈利正增長。
分板塊看，滬主板、深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比均實現(xiàn)正增長，其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比增長超20%。此外，國企盈利與上年基本持平，民企盈利同比增長17.7%，增速較2025年三季度加快6.5個百分點。國防軍工（885700）、計算機、有色金屬（1B0819）、電力設(shè)備等行業(yè)增幅靠前且較2025年三季度進一步改善。
去年，滬深上市公司年報呈現(xiàn)四個特征：
盈利“含金量”持續(xù)提升。新“國九條”以來，上市公司加大現(xiàn)金分紅力度，每百元利潤創(chuàng)造的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入從2021年的72.4元提升至2025年的95.7元。去年，上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬億元，較5年前增長85.9%；剔除虧損公司后，財務(wù)報告期內(nèi)股利支付率達39.2%，較2021年提升6.0個百分點。
在首創(chuàng)證券（601136）首席經(jīng)濟學家韋志超看來，上市公司分紅制度持續(xù)強化，將推動A股市場逐漸從“融資市場”向“投資市場”轉(zhuǎn)型。未來，上市公司分紅或呈現(xiàn)以下趨勢：分紅率持續(xù)提高、分紅約束機制逐步完善、紅利資產(chǎn)在市場中的配置價值進一步提升等。
金融業(yè)業(yè)績穩(wěn)健增長。去年，金融業(yè)營收9.4萬億元、凈利潤2.9萬億元，同比分別增長3.3%、6.8%，對全部滬深上市公司利潤增長的貢獻度超100%。ROE達9.58%，較2025年三季度小幅提升0.32個百分點。
其中，受益于凈息差企穩(wěn)與補充資本，銀行業(yè)營收、凈利潤同比均增長1.4%，資產(chǎn)規(guī)模同比增長9.5%至331萬億元，占金融業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的87.4%。資本市場總體活躍，保險業(yè)、證券業(yè)凈利潤全年同比分別增長22.4%、42.8%，其中投資凈收益同比分別增長125.7%、25.1%。
西部證券（002673）研報提到，去年保險行業(yè)普遍以長久期利率債構(gòu)筑穩(wěn)健收益基底，以高股息藍籌與優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)增強收益彈性，依托標準化資產(chǎn)壓降信用風險、提升組合流動性，高股息+長久期+適度權(quán)益的均衡配置范式進一步鞏固，成為險企應(yīng)對利率下行、把握市場機遇、實現(xiàn)資產(chǎn)負債良性匹配的核心策略選擇。
上市公司出口出海（885840）韌性盡顯。實體上市公司海外業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)12.7%的兩位數(shù)增長，占營收的比重再創(chuàng)新高，較2024年提升2.0個百分點。其中，高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)突出，國防軍工（885700）、通信、汽車、電子行業(yè)海外業(yè)務(wù)收入同比分別增長88.2%、36.3%、18.5%、16.5%，高于實體上市公司整體。
科技成為上市公司業(yè)績增長的重要引擎。去年，實體上市公司研發(fā)費用合計1.7萬億元，同比增長3.6%，研發(fā)費用占營業(yè)收入比重達2.6%，較2024年小幅提升0.1個百分點，處于歷史高位。
具體看，人工智能（885728）浪潮帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣，計算機、電子、傳媒等行業(yè)利潤實現(xiàn)32%以上的高增長，拉動全部上市公司凈利潤增長1.5個百分點。細分領(lǐng)域中，AI算力的光模塊、PCB等細分行業(yè)凈利潤分別增長111.5%、69.7%，存儲漲價驅(qū)動半導體（881121）行業(yè)凈利潤同比增長37.5%；ai應(yīng)用（886108）領(lǐng)域的軟件開發(fā)（881272）行業(yè)扭虧為盈，游戲（881275）行業(yè)同比增長222.2%；機器人、創(chuàng)新藥（886015）等前沿領(lǐng)域凈利潤同比增長14.4%、59.2%。
分行業(yè)看，上游有色行業(yè)延續(xù)高景氣，中游裝備制造業(yè)競爭力持續(xù)增強。
一方面，工業(yè)金屬（881168）、稀土（884215）漲價驅(qū)動相關(guān)行業(yè)公司盈利改善，有色金屬（1B0819）行業(yè)凈利潤同比增長55.5%；部分行業(yè)“反內(nèi)卷”初顯成效，基礎(chǔ)化工（850102）行業(yè)凈利潤同比增長4.8%；鋼鐵（850106）行業(yè)自律控產(chǎn)實現(xiàn)階段性扭虧，凈利潤同比增長273.9%。
另一方面，裝備制造業(yè)營收、凈利潤同比分別增長10.2%、17.2%，拉動上市公司盈利增長2.3個百分點。具體看，工程機械（881268）、專用設(shè)備（881118）細分行業(yè)凈利潤同比分別增長15.1%、37.6%。電力設(shè)備行業(yè)凈利潤同比增長41.4%，其中，電池、電機、電網(wǎng)設(shè)備（881278）等細分領(lǐng)域凈利潤同比分別增長55.4%、21.5%、19.7%。國防軍工（885700）行業(yè)凈利潤同比增長67.7%。
此外，滬深上市公司2026年一季度盈利加速改善。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，上市公司營業(yè)收入17.7萬億元，同比增長5.1%；凈利潤1.6萬億元，同比增長7.6%，增速較去年全年分別提高3.9、4.9個百分點。
其中，實體上市公司營收、凈利潤同比分別增長5.3%、12.4%。國際地緣事件推動原油價格、航運價格上漲，石油石化行業(yè)利潤增長15.3%，基礎(chǔ)化工（850102）行業(yè)凈利潤同比增長14.5%；人工智能（885728）浪潮持續(xù)激發(fā)算力硬件需求，TMT行業(yè)凈利潤繼續(xù)保持20%以上增速，帶動上游有色金屬（1B0819）行業(yè)凈利潤同比增長113.0%；春節(jié)長假等因素推動航空業(yè)一季度扭虧為盈，凈利潤同比增長453.9%。
東吳證券（601555）首席策略分析師陳剛表示，當前A股整體呈現(xiàn)新舊經(jīng)濟復蘇顯著分化的格局，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效持續(xù)顯現(xiàn)。新經(jīng)濟、成長賽道成為核心景氣主線，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)業(yè)績逐步兌現(xiàn)。展望后續(xù)，A股有望逐步從此前的流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。
