日前，匯豐發(fā)表最新投資觀點(diǎn)顯示，今年以來(lái)，中東沖突沖擊全球能源（850101）市場(chǎng)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。雖然中國(guó)也受到影響，但由于對(duì)海灣地區(qū)原油的綜合依賴程度相對(duì)較低，且電力結(jié)構(gòu)以煤炭（850105）和可再生能源（850101）為主，其工業(yè)基礎(chǔ)目前為止能夠沉著應(yīng)對(duì)沖擊。
匯豐私人銀行及財(cái)富管理中國(guó)首席投資總監(jiān)匡正指出，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體上印證了中國(guó)工業(yè)和經(jīng)濟(jì)的韌性。第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5%，高于市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和貿(mào)易總體保持穩(wěn)健。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）41個(gè)月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。
得益于強(qiáng)勁的AI（人工智能（885728））需求和“反內(nèi)卷”政策影響，在本輪進(jìn)口能源（850101）價(jià)格沖擊之前，材料、工業(yè)設(shè)備和半導(dǎo)體（881121）等領(lǐng)域的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)上漲，中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率在今年一季度躍升至15.5%（2025年同期為0.8%）。
股票市場(chǎng)：繼續(xù)看好A股
工業(yè)生產(chǎn)的韌性以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)都指向了潛在的機(jī)會(huì)。
“我們繼續(xù)看好中國(guó)股票市場(chǎng)，維持偏高的配置觀點(diǎn)。我們的中國(guó)股票策略依然采用杠鈴策略，優(yōu)先考慮受益于生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）正?；驼鲗?dǎo)資本支出的材料板塊?！笨镎硎荆S出廠價(jià)格回升提升了上游盈利能力，國(guó)家主導(dǎo)的綠色能源（850101）、電網(wǎng)和先進(jìn)制造（883433）業(yè)資本支出也帶來(lái)了對(duì)金屬、化工（850102）產(chǎn)品和特種材料的持續(xù)需求。
在匯豐看來(lái)，科技板塊仍然是中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性主題?？紤]到持續(xù)存在的地緣政治不確定性和潛在的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)質(zhì)分紅股票可以為投資組合增加穩(wěn)定性和韌性。匡正認(rèn)為，科技行業(yè)是一個(gè)超越周期（883436）波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性主題，特別是那些與能源（850101）自給自足、技術(shù)本土化以及高端制造業(yè)相關(guān)的、擁有強(qiáng)勁外部需求的細(xì)分領(lǐng)域。
此外，匡正指出，地緣政治沖突的影響，加上國(guó)家持續(xù)的支持政策，實(shí)際上進(jìn)一步強(qiáng)化了中國(guó)在先進(jìn)制造（883433）業(yè)方面的競(jìng)爭(zhēng)力。今年以來(lái)，電子、機(jī)械和工業(yè)品（850100）的出口依然是亮點(diǎn)，部分抵消了國(guó)內(nèi)消費(fèi)（883434）承壓的影響。
匯豐方面認(rèn)為，在地緣政治的噪音中，投資者仍需關(guān)注基本面。截至4月底，超過(guò)半數(shù)的A股公司已發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)，其中材料板塊（+41.6%）和信息技術(shù)板塊（+33.8%）領(lǐng)漲。展望未來(lái)，市場(chǎng)依然預(yù)期A股盈利將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇：市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年A股盈利同比增長(zhǎng)17.9%。今年以來(lái)，材料、能源（850101）和信息技術(shù)板塊的盈利預(yù)期上調(diào)幅度最大。
中國(guó)債市走出獨(dú)立行情
債券市場(chǎng)方面，匯豐最新投資觀點(diǎn)顯示，4月以來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的背景下走出獨(dú)立行情，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)有限，資金面與供給節(jié)奏仍是核心定價(jià)變量。與3月期限分化的表現(xiàn)不同，4月中國(guó)債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“短端穩(wěn)健、長(zhǎng)端補(bǔ)漲”的格局。
截至4月24日收盤，3個(gè)月期國(guó)債收益率報(bào)1.11%，10年期國(guó)債收益率維持在1.76%，超長(zhǎng)端品種收益率承壓更為明顯。債基產(chǎn)品近三周持續(xù)凈申購(gòu)，機(jī)構(gòu)對(duì)久期配置訴求明顯增強(qiáng)。
值得注意的是，今年3月份，匯豐在二季度全球投資展望時(shí)特別指出，目前大多數(shù)成熟市場(chǎng)的通脹已基本得到控制，大部分央行的降息周期（883436）也接近尾聲，而油價(jià)飆升的影響可能較為短暫，因此債券市場(chǎng)中存在價(jià)值相對(duì)較高的機(jī)遇。
彼時(shí)匯豐觀點(diǎn)顯示，在成熟市場(chǎng)政府債券中，匯豐更看好英國(guó)國(guó)債及澳大利亞政府債券，以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)性較低的新興市場(chǎng)本幣主權(quán)債券。企業(yè)信貸方面，由于高收益?zhèn)男庞美钊匀黄噍^而言，匯豐更看好投資級(jí)別債券及新興市場(chǎng)債券。此外，匯豐看好基本面穩(wěn)健的新興市場(chǎng)債券，以及能夠提供具有吸引力的收益率的優(yōu)質(zhì)債券。
“我們偏好歐元及英鎊的中至長(zhǎng)久期投資級(jí)別債券，并繼續(xù)看好中等久期的美元優(yōu)質(zhì)債券。同時(shí)，我們偏好亞洲金融（HK0662）機(jī)構(gòu)債券、中國(guó)主要貨幣債券及印度本幣債券?！笨镎衲晟栽缜罢f(shuō)。
