華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前來看，5月A股可能震蕩偏強(qiáng)。(1)5月政策仍可能偏積極，外部風(fēng)險(xiǎn)可能緩和。一是5月國(guó)內(nèi)積極的政策仍可能進(jìn)一步出臺(tái)和實(shí)施。二是5月外部風(fēng)險(xiǎn)可能緩和。(2)5月經(jīng)濟(jì)和盈利基本面可能繼續(xù)回升。一是5月經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)回升。二是短期企業(yè)盈利可能進(jìn)一步改善。(3)5月流動(dòng)性可能維持寬松。一是5月宏觀流動(dòng)性可能維持寬松。二是5月股市資金流入可能繼續(xù)回升。
行業(yè)配置方面，華金證券建議繼續(xù)逢低配置科技成長(zhǎng)、部分周期（883436）和消費(fèi)（883434）等行業(yè)。(1)5月科技和周期（883436）行業(yè)可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)5月行業(yè)表現(xiàn)指引性不強(qiáng)。二是復(fù)盤歷史，5月政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。三是當(dāng)前來看，今年5月科技和周期（883436）行業(yè)可能相對(duì)占優(yōu)。(2)5月建議逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電新(AI電力、鋰電)、軍工（885700）(商業(yè)航天（886078）)、傳媒(ai應(yīng)用（886108）、游戲（881275）)、計(jì)算機(jī)(ai應(yīng)用（886108）)、有色金屬（1B0819）、電子(半導(dǎo)體（881121）、AI硬件)、通信(AI硬件)、創(chuàng)新藥（886015）、化工（850102）等行業(yè)；二是券商、消費(fèi)（883434）等基本面可能改善和補(bǔ)漲的行業(yè)。
假期期間擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)基本未發(fā)生，節(jié)后A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。(1)假期期間地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)并未出現(xiàn)惡化。一是假期期間美伊談判仍在拉鋸，但也未出現(xiàn)新的沖突。二是假期期間中美關(guān)系維持平穩(wěn)。(2)假期期間披露的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多低于預(yù)期，海外流動(dòng)性預(yù)期未有大的變化。一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)仍低于預(yù)期，但通脹壓力有所上升。二是美元指數(shù)繼續(xù)維持低位震蕩，人民幣匯率持續(xù)震蕩偏強(qiáng)，海外流動(dòng)性預(yù)期短期未有變化，且對(duì)國(guó)內(nèi)影響較小。(3)“五一”假期期間國(guó)內(nèi)出行和消費(fèi)（883434）仍維持一定的增長(zhǎng)，地產(chǎn)銷售也維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
復(fù)盤歷史，影響5月A股走勢(shì)的主要因素是政策和外部事件、基本面和流動(dòng)性。(1)5月A股表現(xiàn)多偏弱：2010年以來的15年中上證綜指僅有6次5月上漲。(2)影響5月A股走勢(shì)的主要因素是政策和外部事件、基本面和流動(dòng)性。一是政策寬松或外部事件積極則上證綜指5月可能上漲，否則A股表現(xiàn)可能偏弱。二是基本面的強(qiáng)弱對(duì)A股5月表現(xiàn)也有一定影響。三是流動(dòng)性也是導(dǎo)致A股5月漲跌的重要因素。(3)若4月震蕩偏強(qiáng)，則一季報(bào)盈利增速對(duì)5月A股走勢(shì)有重要影響。一是若4月震蕩偏強(qiáng)，則A股5月表現(xiàn)多偏弱。二是若4月震蕩偏強(qiáng)，則全A一季報(bào)盈利同比增速對(duì)5月A股走勢(shì)有重要影響。
5月中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。(1)5月成長(zhǎng)和周期（883436）風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，5月成長(zhǎng)和消費(fèi)（883434）風(fēng)格多領(lǐng)漲，主要受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和基本面、政策等因素驅(qū)動(dòng)。二是今年5月成長(zhǎng)和周期（883436）風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)：首先，5月AI硬件等科技成長(zhǎng)行業(yè)景氣可能持續(xù)上升，周期（883436）行業(yè)5月也可能維持高景氣度；其次，5月科技成長(zhǎng)和周期（883436）相關(guān)的政策支持也可能進(jìn)一步出臺(tái)；最后，5月美元指數(shù)可能繼續(xù)維持低位震蕩，流動(dòng)性可能維持寬松，成長(zhǎng)和周期（883436）風(fēng)格都可能受益。(2)5月中小盤風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，5月中小盤通常相對(duì)占優(yōu)。二是今年5月可能偏向中小盤風(fēng)格：首先，5月流動(dòng)性可能偏寬松，有利于中小盤風(fēng)格；其次，5月風(fēng)險(xiǎn)偏好可能回升，有利于中小盤風(fēng)格；最后，5月科技成長(zhǎng)和部分周期（883436）行業(yè)景氣上行。
