2026年4月24日，陽光電源（300274）股份有限公司（以下簡稱“陽光電源（300274）”，300274.SZ）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為中金公司（HK3908），謀求A+H雙重上市布局。
據(jù)招股書披露，陽光電源（300274）是全球清潔能源（850101）綜合解決方案企業(yè)，深耕新能源（850101）行業(yè)近30年，主要從事光伏逆變器（884304）、儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)、風(fēng)電（885641）變流器、氫能裝備及智慧能源（850101）產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及全球銷售，長期聚焦電力電子與新能源（850101）儲(chǔ)能（885921）賽道，依托技術(shù)積累與全球化運(yùn)營體系，搭建多品類協(xié)同的清潔能源（850101）產(chǎn)業(yè)架構(gòu)。
陽光電源（300274）業(yè)務(wù)覆蓋全球100余個(gè)國家及地區(qū)，依托全球化銷售網(wǎng)絡(luò)落地海內(nèi)外布局，經(jīng)營范疇圍繞電力電子設(shè)備制造與能源（850101）系統(tǒng)集成展開，產(chǎn)品線涵蓋光伏發(fā)電、儲(chǔ)能（885921）、風(fēng)力發(fā)電、氫能利用等多個(gè)清潔能源（850101）領(lǐng)域。
根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年陽光電源（300274）光伏逆變器（884304）的出貨量全球市占率為25.2%，連續(xù)十年保持全球領(lǐng)先。從內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2025年其儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)收入占比為41.81%，光伏逆變器（884304）收入占比為36.27%，儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)已成為該企業(yè)第一大收入板塊。截至2025年年末，該公司儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)累計(jì)出貨量達(dá)93GWh，出貨規(guī)模位居全球前列。同時(shí)，該企業(yè)同步布局新能源（850101）電站運(yùn)營、電力配套設(shè)備研發(fā)制造等業(yè)務(wù)，形成多板塊并行的經(jīng)營格局。
陽光電源（300274）持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)投入，2011—2025年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)157億元，研發(fā)人員占比超40%，持有千余項(xiàng)核心技術(shù)專利，在電力電子變換、儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)集成等關(guān)鍵領(lǐng)域具備技術(shù)儲(chǔ)備。在全球化布局層面，該公司2025年海外收入占比達(dá)60.7%，本地化雇傭率為98%，依托成熟的海外分銷網(wǎng)絡(luò)與屬地化服務(wù)體系，完善全球化經(jīng)營布局。
根據(jù)弗若斯特沙利文分析，2025—2030年全球鋰電儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)預(yù)計(jì)年復(fù)合增長率為29.2%。全球清潔能源（850101）市場體量龐大，行業(yè)增長具備長期支撐，光伏與新型儲(chǔ)能（885921）作為低碳轉(zhuǎn)型核心賽道，全球裝機(jī)規(guī)模保持穩(wěn)步提升。目前全球新能源（850101）設(shè)備市場參與主體數(shù)量較多，行業(yè)競爭充分，頭部企業(yè)依托技術(shù)、產(chǎn)能及渠道資源逐步提升市場份額，行業(yè)整體呈現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)容與結(jié)構(gòu)升級(jí)并行的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
于往績記錄期內(nèi)，海外市場為陽光電源（300274）重要收入來源。2023—2025年，該公司海外收入占比逐年提升，2025年收入占比為60.7%，產(chǎn)品覆蓋歐美、東南亞、拉美等主流新能源（850101）消費(fèi)（883434）市場，多區(qū)域布局一定程度上分散單一市場波動(dòng)帶來的經(jīng)營影響。
財(cái)務(wù)維度來看，陽光電源（300274）整體經(jīng)營規(guī)模與盈利水平穩(wěn)步提升。2023—2025年，該公司營業(yè)收入分別為721.59億元、777.04億元及889.14億元，2025年?duì)I收同比增長14.4%；同期凈利潤分別為96.09億元、112.64億元及135.33億元，2025年同比增長20.14%。伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與高附加值品類占比提升，2025年該公司綜合毛利率升至30.40%，其中儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)毛利率為36.5%，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)平穩(wěn)，財(cái)務(wù)基本面整體穩(wěn)健。
招股書同步提示行業(yè)及經(jīng)營層面潛在風(fēng)險(xiǎn)：光儲(chǔ)行業(yè)市場競爭持續(xù)加劇，產(chǎn)品價(jià)格下行壓力顯著，行業(yè)盈利空間受到壓縮；海外多個(gè)國家及地區(qū)貿(mào)易、環(huán)保合規(guī)政策持續(xù)收緊，貿(mào)易壁壘抬升，增加跨境經(jīng)營不確定性；碳酸鋰、功率半導(dǎo)體（881121）等核心原材料價(jià)格波動(dòng)幅度較大，直接影響生產(chǎn)成本管控與毛利率穩(wěn)定性。
本次陽光電源（300274）港股IPO募集資金，將主要用于優(yōu)化及擴(kuò)張全球產(chǎn)能布局，強(qiáng)化重點(diǎn)區(qū)域產(chǎn)能配套；深化國際化渠道建設(shè)，完善全球營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；加大核心技術(shù)研發(fā)投入，豐富新能源（850101）產(chǎn)品組合；推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)；依托行業(yè)整合機(jī)遇開展產(chǎn)業(yè)投資與并購布局，剩余資金將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，為企業(yè)全球化戰(zhàn)略落地與長期經(jīng)營發(fā)展提供資金支持。
