東吳證券（601555）股份有限公司孫婷,何婷近期對(duì)華泰證券（601688）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：歸母凈利潤同比增長32%，財(cái)富、投行業(yè)務(wù)增速較快》，給予華泰證券（601688）買入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
事件：華泰證券（601688）發(fā)布2026年一季報(bào)，公司2026Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.2億元，同比+41.5%；歸母凈利潤48.0億元，同比+31.8%；對(duì)應(yīng)EPS0.51元，ROE2.6%，同比+0.5pct。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比增長，財(cái)富管理頭部優(yōu)勢仍突出：2026年一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入29.1億元，同比+50.5%，占營業(yè)收入比重28.0%。全市場日均股基交易額31246億元，同比+78.9%。公司兩融余額1872億元，較年初+1%，市場份額7.2%，較年初-0.1pct。2025年公司金融產(chǎn)品保有數(shù)（除“天天發(fā)”）1.7萬只，非貨金融產(chǎn)品銷售規(guī)模6733億元；2025年末基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模306億元，同比顯著增長。
投行業(yè)務(wù)顯著修復(fù)，境內(nèi)境外股權(quán)承銷規(guī)模大幅提升：2026年一季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入8.6億元，同比+58.9%。股權(quán)主承銷規(guī)模454.9億元，同比+493.4%，排名第3；本季度無IPO；再融資14家，承銷規(guī)模455億元。債券主承銷規(guī)模3354億元，同比+11.6%，排名第4；其中地方政府債、公司債、金融債承銷規(guī)模分別為2110億元、558億元、397億元。截至2026Q1公司IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目10家，排名第4，其中兩市主板2家，北交所1家，創(chuàng)業(yè)板3家，科創(chuàng)板4家。2026Q1完成港股IPO承銷11家，募資131億港元，市場份額12%，排名第二。
資管業(yè)務(wù)收入同比回升，資管規(guī)模仍穩(wěn)健增長：2026年一季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入4.8億元，同比+13.4%。截至2025年末資產(chǎn)管理規(guī)模7085億元，同比+27.4%。
投資風(fēng)格穩(wěn)健，自營業(yè)務(wù)投資凈收益大幅提升：2026年一季度實(shí)現(xiàn)投資收益（含公允價(jià)值）45.2億元，同比+38.2%。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：考慮到市場交投活躍，公司境內(nèi)境外投行業(yè)務(wù)顯著回暖，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為198/214/221億元，分別同比增長21%/8%/3%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2026-28年P(guān)B估值分別為0.78/0.73/0.68倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場成交活躍度下降；2）股市波動(dòng)沖擊自營投資收益。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.61。
