節(jié)假日期間，正是重新梳理投資邏輯的好時機。
從多家證券研究所的最新策略觀點來看，盡管目前投資者觀望情緒濃厚，但資金面上并未出現(xiàn)悲觀信號，居民資金入市大勢不改。預計在地緣沖突的靴子落地之前，市場仍將延續(xù)震蕩趨勢，耐心等待反攻號角的吹響，或許才是當下更穩(wěn)妥的對策。
資金加倉意愿并未減弱
今年3月，美以伊沖突牽動全球資本市場，A股出現(xiàn)2025年所謂“對等關(guān)稅”以來最大調(diào)整幅度。但在指數(shù)運行波動加大，市場成交持續(xù)縮量的背景下，興業(yè)證券（601377）首席策略張啟堯卻強調(diào)，并未觀察到A股資金面出現(xiàn)負反饋的現(xiàn)象，部分絕對收益資金在前期或有小幅減倉，但調(diào)整后加倉意愿更強。
他指出，本輪市場上漲以來，資金入市呈現(xiàn)險資、ETF、私募、兩融、固收+等各類資金共振入市的特點，在增量資金多元化疊加國家隊托底預期下，資金面韌性更強，這也是3月以來A股相對全球其他市場更優(yōu)的重要支撐之一。
其中，固收+、年金、險資均屬于泛絕對收益目標資金，權(quán)益中樞都在15%上下，在前期市場波動加大、年內(nèi)收益面臨轉(zhuǎn)負的壓力下，部分資金為保收益或有小幅減倉。而保險與年金的新增運作資金持續(xù)高增，在權(quán)益資產(chǎn)上的配置需求旺盛，逢低增配建倉或是更被偏好的選擇。
東吳證券（601555）首席策略分析師陳剛同樣提到，目前各項微觀資金并未明顯流出。一方面，融資資金并未因風險大幅出逃，截至4月3日融資余額為2.58萬億元，相較3月初的高點僅下滑760.77億元，而融資擔保比例仍明顯高于2025年上半年水平。另一方面，股票型ETF的總凈值雖然大幅縮水，但主要來自于市值的回落；截至4月3日ETF總份額為2.1萬億份，相較3月初高點僅下滑119.39億份。
他認為，當前是投資者更多持觀望態(tài)度導致成交量縮量，若風險有所緩和，則居民或?qū)⒓铀偃胧?。截?月3日，A股成交量為1.67萬億元，并未低于2025年12月的低點，亦顯著高于2025年上半年水平。與此同時，3月的新增開戶數(shù)為460萬戶，僅次于2024年10月和2026年1月，居民入市熱情高漲，并未受地緣風險導致市場調(diào)整而有所打壓。
預計震蕩延續(xù)建議等待
“保持定力，靜待反攻?！?span>浙商證券（601878）策略首席廖靜池分析指出，考慮到中東地緣動蕩的復雜性，以及沖突實質(zhì)上的“螺旋式升級”，預計全球資本市場依舊承壓，A股或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩整理的狀態(tài)。預計短期上證指數(shù)（1A0001）會按照“區(qū)間震蕩、二次找底，下沿支撐，上沿壓力”的方式運行，二次探底的“右腳”或在4月中下旬逐步成型，并有望形成周線級反彈。
基于“地緣升級全球波動，A股震蕩二次找底”的判斷，配置上他建議短期內(nèi)保持謹慎，以區(qū)間震蕩來對待大盤。當股指臨近新波動區(qū)間“上沿”時，則放棄貪念、適當“高拋”，當股指運行到新波動區(qū)間“下沿”時，克服恐懼、適度“低吸”。若4月中旬以后中東局勢更加明朗，而A股中線底部結(jié)構(gòu)成型則屆時可以積極增配、擴張彈性。
招商證券（HK6099）金融工程研究團隊給出的最新配置建議，同樣是“等待”。整體來看，在地緣風險未完全出清前，市場維持震蕩市的概率更大，且考慮到高油價對全球經(jīng)濟增長的影響，A股盈利料將承壓。不過當前國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不差，信貸等領(lǐng)先指標有回暖趨勢，且估值回調(diào)后再度釋放估值上行空間，A股韌性較強。
風格層面，不論后市演繹偏樂觀行情，還是演繹“中期需求下行且CPI-PPI剪刀差被動收窄”的偏謹慎行情，從歷史統(tǒng)計上來看，短期內(nèi)都不建議超配如成長風格等的進攻性品種，建議仍以防御屬性較強的如價值風格為配置主體降低波動，待風險進一步出清后再轉(zhuǎn)向進攻并不遲。
