興業(yè)證券（601377）首席經(jīng)濟學家、經(jīng)濟與金融研究院聯(lián)席院長王涵日前表示，對于二季度資產(chǎn)配置，戰(zhàn)略層面上，A股不宜過度悲觀，具備明確支撐。中國中長期經(jīng)濟發(fā)展的確定性為市場提供了堅實的支撐；同時國內資本市場監(jiān)管與宏觀決策高度重視市場穩(wěn)定，A股具備“定海神針”的作用；盡管美西方遏制中國發(fā)展仍是核心外部約束，美國在中東陷入被動局面，客觀上也為中國營造了更有利的戰(zhàn)略環(huán)境。
戰(zhàn)術層面上，需直面市場波動的加劇，堅持逆向操作思路。資本市場天然厭惡風險，A股對此尤為敏感。如果美國加大對伊朗的軍事行動、增派地面部隊或霍爾木茲海峽油運受阻，負債期限較短的投資者將率先產(chǎn)生避險訴求；而當?shù)鼐壘謩菹萑霐?shù)月僵持，機構投資者亦會轉向謹慎。
短期來看，伊朗尚不具備戰(zhàn)術優(yōu)勢，美方大概率能收獲部分戰(zhàn)術成果，因此對于美方階段性戰(zhàn)術勝利的沖擊應采取逆向操作，避免盲目跟風追高。
此外，需重點關注美元與黃金走勢。近期黃金走弱、美元走強，反映市場尚未認可美國在中東的戰(zhàn)略失?。蝗绻袌鲩_始認定美國取勝概率很低，會出現(xiàn)黃金走強、美元走弱的逆轉，市場將迎來變盤，屆時可以重點關注黃金配置機會，將其作為對沖地緣風險與潛在通脹的工具。
對于海外資產(chǎn)配置，考慮到地緣局勢僵持，以及南亞、東歐、東亞、中美關系等多區(qū)域潛在風險上升，需要注重分散風險，避免資產(chǎn)過度集中，以應對市場波動加劇的格局。
王涵分享了對于油價的一些觀點。他表示，短期內國際油價上行或推升國內通脹水平，對貨幣政策寬松空間形成一定制約。從國際油價本身看，短期內能源（850101）供應緊張態(tài)勢難以迅速緩解，油價大概率維持高位，由此對國內PPI中樞形成推升，通脹上行客觀上對貨幣政策寬松空間形成一定制約。
但在國內定價機制作用下，極端價格波動的發(fā)生概率與影響空間總體可控。一方面，在宏觀政策調控與能源（850101）替代共同作用下，國際油價向國內能源（850101）價格的傳導系數(shù)可能有所降低；另一方面，在政策端堅持底線思維、經(jīng)濟端轉向“降速+增效”的新供給框架下，極端價格波動的發(fā)生概率與影響空間總體可控。
王涵認為，當前，適度寬松的貨幣政策基調已明確，國內“穩(wěn)增長”政策空間仍較充足。3月22日，潘功勝行長明確表示將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種工具保持流動性充裕，為未來的政策方向提供了清晰指引。整體來看，我國貨幣政策在堅持穩(wěn)增長取向的同時，仍具備充足的政策空間與精準調控能力，能夠在兼顧物價穩(wěn)定的基礎上，有效支持實體經(jīng)濟平穩(wěn)運行。
