雙赤字（財(cái)政赤字+經(jīng)常賬戶赤字）會(huì)從基本面、資金依賴、市場(chǎng)信心三個(gè)層面共同拖累本幣，核心邏輯是：一國(guó)同時(shí)需要對(duì)外借錢、對(duì)內(nèi)發(fā)債，長(zhǎng)期入不敷出，貨幣自然承壓貶值。
1.經(jīng)常賬戶赤字意味著本國(guó)儲(chǔ)蓄小于投資，商品服務(wù)進(jìn)口大于出口，需要持續(xù)引入外部資本來(lái)彌補(bǔ)缺口，本幣在外匯市場(chǎng)上天然處于需求偏弱的狀態(tài)。
2.財(cái)政赤字意味著政府大量發(fā)債融資，如果與經(jīng)常賬戶赤字疊加，意味著國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足以覆蓋政府和私人部門的融資需求，必須高度依賴境外資金，形成對(duì)外部流動(dòng)性的脆弱依賴。
3.全球流動(dòng)性收緊或風(fēng)險(xiǎn)偏好下降時(shí)，外資容易撤資回流，導(dǎo)致本幣面臨階段性拋售壓力，貶值幅度往往更大。
4.雙赤字持續(xù)擴(kuò)大，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，推高主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，外資要求更高收益率才愿意持有該國(guó)資產(chǎn)，進(jìn)一步加劇融資壓力與匯率貶值預(yù)期。
5.為穩(wěn)定匯率和吸引資金，央行可能被迫加息，但加息又會(huì)壓制經(jīng)濟(jì)，形成“經(jīng)濟(jì)走弱—赤字更難改善—貨幣繼續(xù)承壓”的負(fù)向循環(huán)。
簡(jiǎn)單說(shuō)：雙赤字本質(zhì)是“國(guó)內(nèi)不夠、國(guó)外來(lái)補(bǔ)”，這種模式在外部環(huán)境稍有波動(dòng)時(shí)，就會(huì)直接轉(zhuǎn)化為本幣的貶值壓力。
