視頻丨林健民陳澤楷
繼前一日逼近關鍵點位后，3月19日，A股市場延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，滬指盤中跌破4000點整數(shù)關口，最低下探至3994.17點，較年內(nèi)4197.23點的高位，跌超200點。盡管尾盤小幅回升，重回4000點上方，但從盤面走勢來看，A股周線已走出三連陰形態(tài)，調(diào)整態(tài)勢持續(xù)顯現(xiàn)。回顧>>
與此同時，市場成交量同步萎縮，從3月初全市場超3萬億元的成交額，逐步回落至3月19日的2.13萬億元，增量資金觀望情緒濃厚，市場整體陷入“跌不動、漲難起”的磨底狀態(tài)。
在指數(shù)承壓的同時，外部宏觀環(huán)境的變化正成為市場關注的焦點。美國勞工統(tǒng)計局3月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2026年2月美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.7%，同比漲幅升至3.4%，創(chuàng)下2025年2月以來最高水平。這一數(shù)據(jù)遠超市場預期的環(huán)比0.3%、同比2.9%。
對于當前市場面臨的直接壓力，獨立財經(jīng)評論人趙歡向21快訊記者表示，在2024—2025年行情中，無論機構還是投資者積累了顯著浮盈，近期板塊輪動過快，賺錢效應不足。有階段性獲利了結需求。另業(yè)績披露壓力，3—4月進入年報、一季報業(yè)績披露期，市場對“業(yè)績兌現(xiàn)”的要求提升。前期漲幅較大的科技板塊(如AI、半導體（881121）)面臨“估值與業(yè)績匹配”的考驗，部分業(yè)績不及預期的個股出現(xiàn)回調(diào)。技術上看，量能持續(xù)萎縮，資金入場意愿低迷，反彈無持續(xù)性。
而除了內(nèi)部因素外，外部宏觀環(huán)境的劇烈變化也在沖擊A股市場。巨豐投顧郭一鳴分析指出，美國2月PPI數(shù)據(jù)全線超預期，同比漲幅躍升至3.4%，環(huán)比增速更是高達0.7%，幾乎是預期的兩倍。這一數(shù)據(jù)的殺傷力在于，它徹底打亂了市場對美聯(lián)儲貨幣寬松的節(jié)奏預期。盡管最新利率決議維持不變，但超預期的通脹數(shù)據(jù)讓“降息”變得遙遙無期，交易員已將年內(nèi)降息預期削減至僅一次，且時點大概率推遲至年底。
郭一鳴進一步指出，對于A股而言，美聯(lián)儲降息窗口的延后意味著全球流動性寬松的利好需要更長時間的等待，而美元指數(shù)的階段性走強也將對人民幣匯率及外資流向形成持續(xù)壓力，進而制約國內(nèi)貨幣政策的騰挪空間。
除貨幣政策擾動外，持續(xù)升級的地緣沖突正直接沖擊經(jīng)濟成本端。據(jù)央視新聞報道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊當?shù)貢r間19日凌晨發(fā)表緊急聲明，宣布已對地區(qū)內(nèi)與美國相關的石油及能源（850101）設施發(fā)動大規(guī)模導彈襲擊。此次行動是對18日早些時候伊朗能源（850101）基礎設施遭襲的直接對等報復。
受此消息刺激，國際市場原油價格飆升。截至北京時間17:30，布倫特原油期貨猛沖，目前漲幅擴大至8.44%，站上110美元/桶上方。美國WTI原油也站上96美元/桶上方。
國元證券（000728）指出，當前全球資本市場進入了一個由極端地緣政治沖突、能源（850101）供應鏈中斷及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)背離共同驅(qū)動的高波動周期（883436）。隨著波斯灣局勢迅速惡化，霍爾木茲海峽這一全球能源（850101）咽喉陷入停擺風險，市場參與者被迫在能源（850101）價格沖擊導致的通脹變化與經(jīng)濟增長動能趨弱之間進行重新評估。
油價高企將直接推高工業(yè)生產(chǎn)的成本端，壓縮中游制造業(yè)的利潤空間。郭一鳴認為，一季度企業(yè)盈利預期的修正，很大程度上需要計入這一“成本沖擊”的變量，這也成為壓制指數(shù)向上突破的根本原因。
在整體震蕩的格局下，市場風格的天平似乎正發(fā)生微妙傾斜。浙商證券（601878）分析指出，2026年1月末至今，金油比已從歷史高點顯著回落。該機構認為，在金油比回落階段，風格的天平或?qū)目萍汲砷L逐漸偏向于傳統(tǒng)價值。與此同時，新舊動能轉換也在催生新的投資邏輯。與新動能(如人工智能（885728）、新能源（850101）)緊密相關的傳統(tǒng)行業(yè)(如電力（562350）、電網(wǎng)、煤炭（850105）)有望出現(xiàn)局部估值抬升的特征。
趙歡向記者表示，短期來看，大概率圍繞4000點展開拉鋸行情，結構性機會為主。中長期看，二季度夯實4000點基礎，慢牛行情依然可期，新質(zhì)生產(chǎn)力預計仍是資金關注的核心方向。投資者需重點多關注兩市成交額能否重回2.5萬億以上、北向資金能否持續(xù)凈流入、科技主線能否出現(xiàn)領漲龍頭、政策是否有新的催化。
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