東海證券發(fā)布研報(bào)稱，在前期嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的背景下，未來投融資綜合改革將成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的主要推動(dòng)力，一流投資銀行建設(shè)的有效性和方向性不改，建議把握并購重組（885739）、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新牌照展業(yè)和ROE提升在內(nèi)的邏輯主線，個(gè)股建議關(guān)注資本實(shí)力雄厚且業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的大型券商配置機(jī)遇。
東海證券主要觀點(diǎn)如下：
事件
2026全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告出爐，指明了資本市場(chǎng)未來的發(fā)展方向。十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)業(yè)已召開，進(jìn)一步闡釋了資本市場(chǎng)改革的成效與下一步目標(biāo)。
“十五五”開局之年，明確資本市場(chǎng)定位和發(fā)展方向
“十五五”開局之年，政府工作報(bào)告明確深化投融資綜合改革，旨在將資本市場(chǎng)打造為銜接國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與居民財(cái)富管理的關(guān)鍵載體。未來將聚焦三大方向：一是精準(zhǔn)導(dǎo)向，利用市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制將資源傾斜至戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，破解科技“卡脖子”融資難題;二是生態(tài)重構(gòu)，通過健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，扭轉(zhuǎn)“重融資輕回報(bào)”局面，實(shí)現(xiàn)融資可持續(xù)與投資有回報(bào)的雙向平衡;三是底線筑牢，嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管打擊財(cái)務(wù)造假與操縱市場(chǎng)，完善投資者保護(hù)制度。這一頂層設(shè)計(jì)將推動(dòng)A股估值體系從博弈驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)，確立其作為宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展核心引擎的地位。
深化創(chuàng)業(yè)板改革：制度擴(kuò)容與效率提升，強(qiáng)化創(chuàng)新企業(yè)資本支撐
深化創(chuàng)業(yè)板改革是2026年資本市場(chǎng)的重中之重，改革核心在于“突出定位、復(fù)制經(jīng)驗(yàn)、全鏈監(jiān)管”。首先，增設(shè)更包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，弱化傳統(tǒng)盈利約束，覆蓋新消費(fèi)（883434）、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等輕資產(chǎn)高成長(zhǎng)企業(yè)，解決優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)“上市難”痛點(diǎn);其次，全面復(fù)制科創(chuàng)板成熟經(jīng)驗(yàn)，推出IPO預(yù)先審閱機(jī)制與老股東增資政策，大幅縮短審核周期（883436）并緩解企業(yè)前期資金壓力;最后，構(gòu)建從推薦遴選到持續(xù)監(jiān)管的全鏈條體系，壓實(shí)中介責(zé)任，遏制“帶病申報(bào)”。此舉將推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板從單一支持硬科技向廣泛服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型延伸，與科創(chuàng)板形成錯(cuò)位互補(bǔ)，加速創(chuàng)新資本形成。
優(yōu)化再融資機(jī)制：暢通資本循環(huán)，賦能并購重組與產(chǎn)業(yè)升級(jí)
再融資機(jī)制的優(yōu)化標(biāo)志著A股從單純?nèi)谫Y通道向產(chǎn)業(yè)整合引擎的轉(zhuǎn)變，核心在于提升包容性、鮮明“扶優(yōu)扶科”導(dǎo)向及全流程嚴(yán)監(jiān)管。政策將通過優(yōu)化戰(zhàn)投認(rèn)定、推行儲(chǔ)架發(fā)行及完善鎖價(jià)定增，顯著降低并購重組（885739）的時(shí)間成本與摩擦，助力龍頭企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合與技術(shù)迭代。同時(shí)，打破板塊壁壘，將科創(chuàng)屬性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)拓展至主板，放寬研發(fā)資金限制，精準(zhǔn)滴灌關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)。在便利化同時(shí)，監(jiān)管層將嚴(yán)厲打擊“忽悠式”融資與違規(guī)變更用途，構(gòu)建優(yōu)勝劣汰篩選機(jī)制。這一“有保有壓”的組合拳將扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)負(fù)面預(yù)期，推動(dòng)資金向高效益領(lǐng)域集聚，激活并購重組（885739）市場(chǎng)，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。
強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)：完善穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，加速推進(jìn)機(jī)構(gòu)改革
強(qiáng)監(jiān)管與防風(fēng)險(xiǎn)是保障資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基石。一方面，打通社保、保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金入市堵點(diǎn)，豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，鞏固戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備，推動(dòng)市場(chǎng)從“波動(dòng)博弈”向“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”轉(zhuǎn)型;另一方面，深化機(jī)構(gòu)供給側(cè)改革，支持頭部機(jī)構(gòu)做強(qiáng)，推動(dòng)行業(yè)回歸本源。尤為關(guān)鍵的是，針對(duì)高頻交易實(shí)施差異化費(fèi)率與異常監(jiān)控，遏制速度優(yōu)勢(shì)擾動(dòng);對(duì)衍生品業(yè)務(wù)嚴(yán)禁脫離實(shí)需的過度嵌套;對(duì)RWA等區(qū)塊鏈（885757）新形態(tài)堅(jiān)持“實(shí)質(zhì)重于形式”，嚴(yán)防虛擬資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)滲透。這套監(jiān)管組合拳有望重塑行業(yè)格局，提升市場(chǎng)公平性與韌性，引領(lǐng)金融業(yè)進(jìn)入規(guī)范化高質(zhì)量發(fā)展新周期（883436）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響股票交投活躍度，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低拖累市場(chǎng)景氣度，宏觀環(huán)境下行影響市場(chǎng)基本面，政策落地力度不及預(yù)期。
