3月4日，A股全天低迷，成交額較前一交易日減少近7700億元，指數(shù)、板塊及個(gè)股跌多漲少，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)虧錢(qián)效應(yīng)。軍工（885700）股逆市上漲，交通運(yùn)輸、石油石化、非銀金融等板塊跌幅居前。
受訪人士指出，受美伊沖突影響，日韓股市繼續(xù)大跌，A股亦難以獨(dú)善其身，資金呈現(xiàn)明顯的“避險(xiǎn)+事件驅(qū)動(dòng)”特征。短期內(nèi)，A股整體走勢(shì)取決于市場(chǎng)對(duì)美伊沖突持續(xù)時(shí)長(zhǎng)的預(yù)期，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)科技股與油氣股的蹺蹺板效應(yīng)。當(dāng)前不宜盲目抄底，建議將倉(cāng)位控制在四至六成。
縮量至2.39萬(wàn)億元
指數(shù)表現(xiàn)上，滬指收跌0.98%報(bào)4082.47點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收跌1.41%報(bào)3164.37點(diǎn)，深證成指（399001）收跌0.75%。北證50、科創(chuàng)50（1B0688）微跌，滬深300（399300）、上證50（1B0016）跌幅均超過(guò)1%。
交易活躍度下降，日成交額縮減7698億元，達(dá)2.39萬(wàn)億元。杠桿資金熱度略有降溫，截至3月3日，滬深京兩融余額降至2.65萬(wàn)億元。
盤(pán)面上，非銀金融、貴金屬（881169）、港口航運(yùn)（881148）、物流等板塊跌幅靠前，智能電網(wǎng)（885311）、特高壓（885425）、航天航空、船舶制造、輸變電設(shè)備（884088）等板塊表現(xiàn)不錯(cuò)。
交通運(yùn)輸、石油石化、非銀金融板塊跌幅均超過(guò)2%，食品飲料、通信、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、銀行、紡織服飾、房地產(chǎn)（881153）等板塊也跌幅靠前。
國(guó)防軍工（885700）、農(nóng)林牧漁、電力（562350）設(shè)備、環(huán)保板塊收紅。個(gè)股方面，航天彩虹（002389）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313）、亞盛集團(tuán)（600108）等漲停。
9只電力（562350）設(shè)備個(gè)股漲停，通光線纜（300265）、迦南智能（300880）、安靠智能“20cm”漲停，科威爾（688551）、新特電氣（301120）、雙杰電氣（300444）均大漲，漢纜股份（002498）、積成電子（002339）、華通線纜（605196）、神馬電力（603530）等均漲停。
市場(chǎng)虧錢(qián)效應(yīng)依舊，3640只個(gè)股收跌，跌停股21只；1745只個(gè)股收紅，46只個(gè)股漲停。隨著交易量能收縮，僅有8只個(gè)股日成交額超過(guò)100億元，中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）跌幅較大，特變電工（600089）、華勝天成（600410）漲幅均超過(guò)4%，華工科技（000988）漲近6%。
外部沖擊引發(fā)情緒宣泄
A股縮量下跌，根本邏輯是什么？
“A股此次下跌更多是外部沖擊引發(fā)的情緒宣泄，而非內(nèi)部基本面惡化。一旦外部局勢(shì)明朗、兩會(huì)政策落地，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，中東局勢(shì)升級(jí)下，亞太股市集體走低，日韓股市大跌，A股也下跌，資金呈現(xiàn)明顯的“避險(xiǎn)+事件驅(qū)動(dòng)”特征。一方面，資金對(duì)前期漲幅較大的石油、航運(yùn)板塊出現(xiàn)巨大分歧；另一方面，地緣政治事件直接驅(qū)動(dòng)的軍工（885700）板塊受到追捧。
銓景基金基金經(jīng)理鄭彥欣向記者分析，A股縮量下跌核心原因是受地緣政治事件影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，買(mǎi)盤(pán)承接偏弱，觀望情緒升溫。交通運(yùn)輸、石油石化板塊因前期漲幅較大出現(xiàn)回調(diào)，國(guó)防軍工（885700）受地緣與政策預(yù)期支撐領(lǐng)漲，當(dāng)前板塊輪動(dòng)呈現(xiàn)避險(xiǎn)退潮、安全主線承接、高位板塊快速補(bǔ)跌的切換特征。
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向記者表示，A股調(diào)整是內(nèi)外不確定因素共振的結(jié)果。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前處于兩會(huì)前的政策空窗期；海外方面，中東地緣沖突對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者情緒形成壓制。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，前期熱門(mén)賽道股首當(dāng)其沖。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍告訴記者，受美伊沖突影響，霍爾木茲海峽停運(yùn)導(dǎo)致石油價(jià)格暴漲，繼而推升全球通脹預(yù)期，全球降息預(yù)期被打斷甚至面臨加息風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是美股還是A股，乃至全球股市，這兩年主導(dǎo)行情的都是以AI為代表的科技股，而科技股估值對(duì)利率預(yù)期高度敏感，通脹預(yù)期升溫使科技股邏輯受損而下跌，繼而拖累整個(gè)市場(chǎng)走低。
關(guān)注美伊沖突持續(xù)時(shí)長(zhǎng)
投資者當(dāng)前需關(guān)注哪些重要節(jié)點(diǎn)？
“本周三天的市場(chǎng)大幅下跌，核心在于市場(chǎng)擔(dān)憂美伊沖突持續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng)?！碧炖驶鹂偨?jīng)理陳建德分析，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫后，由于此前部分中小市值寬基指數(shù)漲幅較大，引發(fā)了較大幅度的回調(diào)。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降階段，市場(chǎng)整體下跌屬于正?，F(xiàn)象。沖突發(fā)生后，石油石化、油運(yùn)、軍工（885700）等行業(yè)上漲，是地緣風(fēng)險(xiǎn)受益板塊的正常炒作特征——石油行業(yè)受益于油價(jià)上漲，化工（850102）行業(yè)受益于中東地區(qū)化工（850102）產(chǎn)品供給下降，油運(yùn)行業(yè)受益于運(yùn)價(jià)上漲，軍工（885700）行業(yè)則受益于軍品銷(xiāo)售可能增加的預(yù)期。
“短期A股整體走勢(shì)取決于市場(chǎng)對(duì)美伊沖突持續(xù)時(shí)長(zhǎng)的預(yù)期?！辟R金龍認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)科技股與油氣股的蹺蹺板效應(yīng)。若沖突持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，科技股有望帶領(lǐng)大盤(pán)反彈；若沖突結(jié)束跡象不明，則大盤(pán)或維持盤(pán)整甚至下跌，油氣股獨(dú)漲。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注霍爾木茲海峽通航狀況是否改善，以及沖突對(duì)中東主要產(chǎn)油國(guó)油田設(shè)施的損毀情況。這兩點(diǎn)主導(dǎo)油價(jià)漲幅，繼而影響全球通脹預(yù)期及股市漲跌。鑒于地緣政治博弈的復(fù)雜性及多變性，投資者應(yīng)深刻理解其中變化對(duì)市場(chǎng)整體及結(jié)構(gòu)的正負(fù)反饋機(jī)制，在科技股與資源股之間保持靈活切換以應(yīng)對(duì)變局。
“短期市場(chǎng)會(huì)有震蕩探底的過(guò)程?？紤]到A股有政策底支撐，下跌空間有限。”袁華明直言，市場(chǎng)企穩(wěn)反彈的時(shí)間點(diǎn)，一方面取決于兩會(huì)期間是否釋放政策利好，另一方面取決于中東沖突趨勢(shì)是趨于好轉(zhuǎn)還是惡化。若中東局勢(shì)升級(jí)，能源（850101）、黃金和軍工（885700）板塊較為受益。反之，此前下跌的科技成長(zhǎng)股有望迎來(lái)反彈。
對(duì)于投資者而言，袁華明建議，首先要觀察沖突對(duì)全球能源（850101）貿(mào)易的沖擊程度，若油價(jià)持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)制造業(yè)將承壓。同時(shí)需注意外資流出情況，外資流出對(duì)港股沖擊較大，進(jìn)而壓制A股市場(chǎng)表現(xiàn)。若投資者情緒趨于謹(jǐn)慎，科技成長(zhǎng)方向?qū)⑹艿礁鄩褐?。市?chǎng)方向不明朗時(shí)，可適度降低科技成長(zhǎng)配置比重，增配電力（562350）、銀行等防御性品種，亦可借助黃金和石油ETF（561360）對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)。
待市場(chǎng)明朗再出手
那么，短期內(nèi)A股走勢(shì)如何？倉(cāng)位如何控制？板塊布局需注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？
“短期震蕩難免，中期不必悲觀?！眲⒂腥A認(rèn)為，短期市場(chǎng)需消化兩方面壓力：一是外部不確定性，中東局勢(shì)演變是關(guān)鍵變量；二是內(nèi)部獲利盤(pán)了結(jié)，前期石油、黃金、白銀等板塊漲幅較大，存在獲利回吐需求。建議投資者不追高、不恐慌、不重倉(cāng)押注單一板塊，采用“核心底倉(cāng)+主線布局”方式分批建倉(cāng)，等待兩會(huì)政策明朗和外部局勢(shì)企穩(wěn)。
“A股后續(xù)或?qū)⒁哉鹗幷虨橹?，?nèi)部受兩會(huì)政策預(yù)期及流動(dòng)性平穩(wěn)支撐，外部受美聯(lián)儲(chǔ)政策與中東地緣擾動(dòng)影響。整體看，不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，呈現(xiàn)指數(shù)穩(wěn)、結(jié)構(gòu)強(qiáng)的基本格局?！痹卩崗┬揽磥?lái)，當(dāng)前不宜盲目抄底，建議控倉(cāng)在四至六成、分批布局。持倉(cāng)方面，建議以高股息（563180）為底倉(cāng)，疊加政策主線均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)防軍工（885700）、新質(zhì)生產(chǎn)力、能源（850101）安全方向，等待縮量企穩(wěn)信號(hào)確立后，再考慮加大倉(cāng)位為宜。
“隨著戰(zhàn)場(chǎng)形勢(shì)明朗，市場(chǎng)波動(dòng)率有望逐漸下降，除非沖突持續(xù)時(shí)間超出市場(chǎng)預(yù)期?！标惤ǖ卤硎?，從滬指、上證50（1B0016）、滬深300（399300）指數(shù)來(lái)看，應(yīng)無(wú)特別大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，因目前估值不高。但中證2000（563300）、微盤(pán)股（883418）等小微盤(pán)公司，因前期漲幅偏高、估值較貴，且投資者獲利豐厚，波動(dòng)可能更大。特別是如果市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌，比如滬指跌到4000點(diǎn)附近，不排除1月份減持較多ETF的國(guó)家隊(duì)再度出手，買(mǎi)入滬深300ETF（159925）等寬基以起到護(hù)盤(pán)作用。對(duì)于穩(wěn)健型投資者，不必急于抄底，可待市場(chǎng)進(jìn)一步明朗、企穩(wěn)后再出手。
