太平洋：給予中原高速增持評級
太平洋證券股份有限公司程志峰近期對中原高速（600020）進行研究并發(fā)布了研究報告《中原高速，2025Q3點評，今年利潤穩(wěn)增長，明年建成新路產(chǎn)》，給予中原高速增持評級。
中原高速
事件
近期，中原高速披露2025三季報。今年前三個季度，累計實現(xiàn)營業(yè)總收入48.88億，同比+3.89%;歸母凈利9.61億，同比+16.78%；扣非后歸母凈利9.43億，同比+18.11%；加權(quán)ROE為7.48%，基本每股收益為0.39元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達18.68億元。
分紅政策，公司24年派發(fā)現(xiàn)金股息約3.82億人民幣，每股約0.17元(含稅);全年分紅1次，約占當年度凈利潤比例的43.4%。若以年報披露日A股的股價計算，1次分紅對應(yīng)股息率約為4.0%。
點評
公司的核心業(yè)務(wù)，為高速公路的投資建設(shè)和經(jīng)營管理，包括京港澳高速鄭州至漯河段等多條高速，半年報披露的管養(yǎng)總里程約808公里。
25年前三季度，核心主營業(yè)務(wù)高速收費34.3億，同比+1.63%；此營收占比72%，貢獻毛利金額18.37億；建造服務(wù)的營收占比27.5%，因會計口徑原因，毛利率為零；房地產(chǎn)板塊營收占比極少，營收同比減少-50%。綜述，因子公司并表口徑的收益增長，預(yù)計帶來公司今年利潤的穩(wěn)健增長。
未來三年，公司每年分紅率不低于40%。且公司還將依披露的《估值提升計劃》，加快“兩非兩資”盤活處置。新路產(chǎn)鄭洛高速作為公司重點項目，預(yù)計于2026年底建成通車。根據(jù)公司披露的鄭洛高速可行性研究報告，此路產(chǎn)具有一定的盈利能力。
投資評級
公司在鞏固主業(yè)根基的基礎(chǔ)上，拓展多元業(yè)務(wù)布局。依托數(shù)智科創(chuàng)子公司強化科技創(chuàng)新賦能，并設(shè)立科技研發(fā)專項基金，全面激發(fā)科技創(chuàng)新活力。我們看好公司未來的發(fā)展，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)政策風險；融資風險；汽車出行量超預(yù)期下滑風險；
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為5.17。
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