資本市場可謂是聰明人扎堆，但投資的贏家往往不是聰明的人，而是守本分的人。
查理·芒格曾說過，聰明人想騙你很容易。投資應(yīng)該避開聰明人的博弈，比誰更聰明是永遠沒有盡頭的游戲（881275）。更何況中小投資者位于資本市場生態(tài)圈最脆弱的位置。
而價值投資是共贏策略，它避開了和大多數(shù)聰明人博弈。它不需要太多的擇時，不需要太多高難度動作，只要抱樸守拙，守在自己的能力圈內(nèi)，遵守價值投資的幾個數(shù)得過來的基本原則就可以了。
A股的長牛股也表明，牛股賺的是基本面增長的錢，而非估值上升的錢。如果公司基本面處在自己的能力圈內(nèi)，投資人通過長期跟蹤，精心研究，則可以大概率看透未來三五年甚至十年的變化。
聰明人想騙你很容易
在哥倫比亞大學讀書的時候，無論是物理、數(shù)學，還是音樂、文學，格雷厄姆在每個科目都名列前茅。他能很流利地講希臘語和拉丁語，用拉丁語創(chuàng)作詩歌。格雷厄姆知識淵博、天賦過人。
在格雷厄姆的學生里，有些人關(guān)系很要好。他們定期組織活動，把大家聚到一起。有一次，大家把格雷厄姆也請來了。在這次聚會上，格雷厄姆把事先準備好的一個小測驗?zāi)昧顺鰜恚即蠹?。出席那次聚會的人，平均智商怎么也得?50以上。
格雷厄姆準備的小測驗很簡單，都是是非題，只要打鉤打叉就行。雖然都是是非題，在參加那次聚會的所有人之中，包括芒格和巴菲特，只有一個人答對超過半數(shù)的題目。
怎么會這樣呢？因為格雷厄姆是個非常聰明的人，他在題目中故意設(shè)置了陷阱，讓答題者們都中計了。答對最多的那個人，真會做的只有三道，其他都是蒙的。連蒙帶猜，才勉強答對了一半多點。
格雷厄姆始終沒有告訴大家，他給他們上這一課，是想讓他們明白什么道理。芒格認為，格雷厄姆是想讓大家知道，如果比你聰明很多的人要騙你，你再怎么判斷和分析，也很難不受騙。
芒格說，好在格雷厄姆是個天才，很少有人像他那么聰明，另外，我們很清楚自己的不足，很清楚有很多事我們做不到，所以我們謹小慎微地留在我們的“能力圈”之中?！澳芰θΑ笔前头铺靥岢龅母拍睿头铺睾兔⒏穸颊J為，他們的“能力圈”是一個非常小的圓圈。
有個朋友說：“芒格只研究自己生意里的那點事，和他生意無關(guān)的事，他一概不知?！痹谧约旱囊阎臀粗g，芒格明確畫出界線，他只在自己已知的圓內(nèi)活動。
避開聰明人的博弈
泉果基金創(chuàng)始人王國斌曾說過，價值投資不是以他人為競爭對手的，價值投資是一個共贏的策略。
價值投資的第一個優(yōu)勢，由于博弈投資是零和游戲（881275），大部分人更多關(guān)心的是每天的價格波動，當你采用價值投資策略時，你的博弈對象就會比較少，這樣可以避開和大部分聰明人博弈。我愿意選擇價值投資，是可以避免和大家競爭的，不愿去和其他投資者博弈。
第二個優(yōu)勢，我們很難預(yù)測未來，所以一定要找到一種方法，這種方法對時機的選擇要求不是很高，你可以減少預(yù)測。價值投資恰恰是這樣一種方法。
第三個優(yōu)勢，價值投資的長期策略可以幫助我們減少分紅稅，減少付給經(jīng)紀商的傭金。在美國，價值投資確實很有用，因為它有資本利得稅的問題，你持有時間越長，資本利得稅越低。我們過多使用短線買賣策略時，賣出之后收回現(xiàn)金，一定會選擇買新的東西。其實，多一次選擇就多一次錯誤的可能。你用價值投資的方式，是要花足夠的時間和精力對每筆買賣進行非常深入細致地研究，幫助你降低犯錯誤的概率。
過去20年，股市里多只長牛股都是來自基本面的推動，而來自估值的膨脹基本可以忽略不計。
福耀玻璃（HK3606）過去20年每股收益增長了6.36倍。該公司2004年的每股收益為0.39元，2024年每股收益為2.87元。其間，公司派發(fā)股息14.85元/股。 20年的股息之和遠大于20年前的股票買入價。
華域汽車（600741）過去20年每股收益則增長了8.59倍。該公司2004年的每股收益為0.22元，2024年每股收益為2.12元，其間，公司派發(fā)股息10.99元/股。
長江電力（600900）過去20年每股收益則增長了2.43倍。該公司2004年的每股收益為0.39元，2024年每股收益為1.33元，其間，公司派發(fā)股息10.05元/股。
只有視自己為公司擁有者的價值投資者才能賺到公司基本面增長的錢，正如段永平所說的，投資是種地，投機是狩獵。抱樸守拙，而非比短期誰更聰明，才能賺到長期的錢。
